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遼陽市太子河區(qū)、溫州市泰順縣、贛州市上猶縣、亳州市蒙城縣、五指山市水滿、泰安市岱岳區(qū)
周口市西華縣、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、武漢市新洲區(qū)、麗水市青田縣、昭通市威信縣、甘南迭部縣、文昌市東路鎮(zhèn)、臨汾市曲沃縣、泉州市豐澤區(qū)
昭通市鎮(zhèn)雄縣、大慶市薩爾圖區(qū)、佳木斯市同江市、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣
黔南三都水族自治縣、成都市郫都區(qū)、張掖市山丹縣、甘南夏河縣、郴州市安仁縣
營口市蓋州市、上海市楊浦區(qū)、襄陽市樊城區(qū)、淮北市杜集區(qū)、畢節(jié)市赫章縣、寧波市象山縣、湘潭市岳塘區(qū)
天津市紅橋區(qū)、廣西北海市鐵山港區(qū)、昭通市綏江縣、晉中市榆次區(qū)、隨州市廣水市
海南貴南縣、榆林市神木市、安順市平壩區(qū)、安康市平利縣、廣西河池市金城江區(qū)、茂名市茂南區(qū)
昭通市大關(guān)縣、蘇州市常熟市、陽江市陽西縣、溫州市泰順縣、張家界市永定區(qū)、海南共和縣、信陽市固始縣、杭州市西湖區(qū)、南平市松溪縣
東莞市道滘鎮(zhèn)、湖州市吳興區(qū)、內(nèi)江市市中區(qū)、岳陽市華容縣、武漢市漢南區(qū)、三明市寧化縣、菏澤市曹縣、慶陽市西峰區(qū)
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟阿巴嘎旗、鷹潭市月湖區(qū)、宜昌市當(dāng)陽市、中山市西區(qū)街道、商丘市梁園區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)新林區(qū)、本溪市平山區(qū)
常德市武陵區(qū)、廣西百色市德??h、重慶市石柱土家族自治縣、沈陽市大東區(qū)、信陽市光山縣、麗水市景寧畬族自治縣、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、白山市渾江區(qū)、龍巖市漳平市、吉安市永新縣
臨汾市浮山縣、隴南市宕昌縣、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、黔南平塘縣、瓊海市大路鎮(zhèn)
孝感市應(yīng)城市、深圳市寶安區(qū)、東莞市望牛墩鎮(zhèn)、晉城市沁水縣、鷹潭市貴溪市、天津市北辰區(qū)
咸陽市彬州市、宜賓市高縣、菏澤市東明縣、眉山市仁壽縣、大慶市讓胡路區(qū)、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、文昌市翁田鎮(zhèn)
南陽市淅川縣、黔南都勻市、鶴崗市興安區(qū)、邵陽市雙清區(qū)、涼山甘洛縣、樂山市井研縣、吉安市吉水縣、長沙市天心區(qū)、迪慶維西傈僳族自治縣、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市
上饒市萬年縣、成都市彭州市、樂東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、河源市連平縣、云浮市羅定市、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、鹽城市射陽縣
泉州市永春縣、萬寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、贛州市定南縣、東營市廣饒縣、平?jīng)鍪嗅轻紖^(qū)
晉城市高平市、畢節(jié)市納雍縣、長治市屯留區(qū)、廣州市從化區(qū)、漳州市龍文區(qū)
北京市順義區(qū)、營口市站前區(qū)、福州市平潭縣、婁底市新化縣、寧夏銀川市永寧縣、大理彌渡縣、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、恩施州來鳳縣
廣元市昭化區(qū)、長沙市天心區(qū)、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、眉山市丹棱縣、張掖市臨澤縣、宿州市靈璧縣、韶關(guān)市始興縣、黃岡市羅田縣
雅安市雨城區(qū)、上饒市弋陽縣、杭州市上城區(qū)、焦作市山陽區(qū)、廣西崇左市扶綏縣、黔東南丹寨縣
涼山美姑縣、信陽市淮濱縣、龍巖市上杭縣、九江市湖口縣、南充市營山縣、茂名市電白區(qū)、延邊琿春市、廣西南寧市青秀區(qū)
大興安嶺地區(qū)漠河市、株洲市荷塘區(qū)、蘭州市安寧區(qū)、濟(jì)南市市中區(qū)、懷化市麻陽苗族自治縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、麗水市青田縣、瓊海市長坡鎮(zhèn)、臨高縣博厚鎮(zhèn)
泰安市岱岳區(qū)、麗水市遂昌縣、鷹潭市余江區(qū)、樂山市峨眉山市、東莞市塘廈鎮(zhèn)
嘉興市平湖市、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、商洛市商州區(qū)、十堰市竹溪縣、泉州市石獅市、麗江市古城區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市克什克騰旗、漢中市漢臺區(qū)、湘潭市雨湖區(qū)
商洛市山陽縣、淮安市清江浦區(qū)、貴陽市修文縣、甘孜新龍縣、廣西桂林市荔浦市、贛州市信豐縣、白城市鎮(zhèn)賚縣、樂山市五通橋區(qū)、衢州市開化縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)
濱州市惠民縣、鎮(zhèn)江市句容市、阜新市細(xì)河區(qū)、青島市嶗山區(qū)、樂山市峨邊彝族自治縣、延邊汪清縣、濮陽市臺前縣、臨夏臨夏縣、臨汾市隰縣
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廣西貴港市港北區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、宜昌市當(dāng)陽市、揭陽市揭西縣、通化市東昌區(qū)
瓊海市長坡鎮(zhèn)、昭通市大關(guān)縣、咸寧市嘉魚縣、陽泉市盂縣、蘇州市昆山市、錦州市黑山縣
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杭州市西湖區(qū)、湛江市麻章區(qū)、廣西玉林市博白縣、上饒市鄱陽縣、瀘州市龍馬潭區(qū)、萍鄉(xiāng)市上栗縣
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襄陽市谷城縣、果洛瑪多縣、六安市裕安區(qū)、伊春市鐵力市、榆林市佳縣
康惠制藥瘋狂收購后遺癥凸顯,連年大虧后易主在即|界面新聞 · 證券
界面新聞記者 | 陳慧東
因股權(quán)糾紛,康惠制藥(603139.SH)將子公司科萊維訴上法庭,要求其支付股權(quán)回購定金及股權(quán)回購款共計3799.4萬元,并承擔(dān)上述款項利息,該案近日迎一審判決。
作為陜西老牌中成藥企,康惠制藥業(yè)績連年虧損。2024年,康惠制藥營業(yè)收入同比下滑16.54%至5.62億元,歸母凈利潤虧損擴(kuò)大242.6%至8962.55萬元,這也是公司連續(xù)三年歸母凈利潤虧損。
2025年第一季度,公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1.21億元,同比下降4.72%;歸母凈利潤虧損1723.93萬元,同比減少1686.98%。
3月底,康惠制藥對外公布了即將易主的消息:公司控股股東康惠控股擬將22%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興悅合智創(chuàng)科技合伙企業(yè),還承諾放棄剩余10%股份的表決權(quán)。接盤方為算力科技公司——億安天下(870849.NQ)的實控人李紅明夫婦。
目前,康惠制藥的控制權(quán)尚未完全交割,正在等待交易所的審核確認(rèn)。不過,上市公司已迫不及待在AI行業(yè)進(jìn)行布局。

天眼查APP顯示,康惠制藥在北京酒仙橋注冊了新的子公司,經(jīng)營范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)等??祷葜扑幭嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞記者表示,目前該子公司“還沒有任何業(yè)務(wù)”,“想把醫(yī)藥主業(yè)和AI結(jié)合起來,做一些網(wǎng)絡(luò)問診、網(wǎng)上藥店等業(yè)務(wù)的探索,包括未來能不能開發(fā)出網(wǎng)上銷售渠道?!?/p>
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓能否拯救康惠制藥急劇惡化的業(yè)績?
子公司問題重重
與科萊維有股權(quán)糾紛,陜西友幫未按期投產(chǎn),春盛藥業(yè)產(chǎn)銷量大幅下滑,康惠制藥一眾子公司問題重重。
康惠制藥與科萊維股權(quán)糾紛源于公司多年前的一次收購。科萊維成立于2019年,主要從事原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。2020年7月,康惠制藥溢價734.77%向彼時僅有部分產(chǎn)品投產(chǎn)、凈利虧損的科萊維增資5040萬元。
科萊維藥業(yè)就2021-2023年度實現(xiàn)凈利潤分別不低于2600萬元、3250萬元、4200萬元作出承諾,但科萊維藥業(yè)2020年至2023年合計虧損達(dá)5815.88萬元。
據(jù)康惠制藥5月19日公告,上述案件一審判決要求科萊維向康惠制藥支付定金200萬元、支付第二期股權(quán)回購款3599.4萬元,并承擔(dān)上述款項利息。
2024年財報顯示,康惠制藥主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量全面下滑,其中,中藥飲片、醫(yī)藥中間體產(chǎn)銷量分別同比下滑超六成、三成。
圖片來源:公告康惠制藥旗下另一家主做中間體業(yè)務(wù)的子公司是陜西友幫,陜西友幫二期原本計劃在2023年建設(shè)完成。但公司最終拖延至2024年第四季度開始投產(chǎn),這也成為康惠制藥2024年業(yè)績虧損的主要原因之一。
2020年9月,康惠制藥溢價161%收購?fù).a(chǎn)、連虧兩年的山東友幫,陜西友幫是山東友幫的全資子公司。2023年財報顯示,山東友幫因當(dāng)?shù)爻菂^(qū)規(guī)劃調(diào)整擬拆遷因素影響,所有車間已停產(chǎn)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示,“山東友幫的原股東未實現(xiàn)業(yè)績承諾就退出了,把持股賣給了弘福醫(yī)藥,影響了陜西友幫的投產(chǎn)進(jìn)度。”“今年我們努力讓陜西友幫達(dá)到盈虧平衡或者是少虧一些,對上市公司利潤影響小一點。”
產(chǎn)銷量同比下滑超六成的中藥飲片業(yè)務(wù),由康惠制藥旗下子公司春盛藥業(yè)主做。
2022年11月,康惠制藥高價參與春盛藥業(yè)增發(fā),以5680萬元認(rèn)購春盛藥業(yè)51%的股份。標(biāo)的承諾2023-2025年度的扣非凈利潤分別不低于300萬元、550萬元及850萬元,三年累計不低于1700萬元。2023年、2024年春盛藥業(yè)實際實現(xiàn)歸母凈利潤分別為34.08萬元、549.47萬元。
對此,康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“春盛的業(yè)務(wù)方面確實有下滑?!?/p>
一季度營業(yè)成本大幅上升
根據(jù)康惠制藥日前披露的2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)的公告,大部分產(chǎn)品線都出現(xiàn)了成本大幅上升但收入不增反降的問題。
2025年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。圖片來源:公告其中最為嚴(yán)重的是婦科類產(chǎn)品,一季度營業(yè)成本上升93.19%,收入?yún)s下降13.08%,毛利率同比減少25.13%,至54.32%。
此外,呼吸感冒類產(chǎn)品營業(yè)成本上升44.89%,收入下降16.98%,毛利率從58.94%降至28.34%,同比下降三成。
骨科類營業(yè)成本暴增115.67%,收入僅增長23.70%,毛利率從66.88%降至42.26%。
醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營業(yè)成本增長1125.13%,收入增長1509.86%,但毛利率為-42.19%(2023年為-32.02%)。
中藥飲片業(yè)務(wù)同樣虧損,營業(yè)收入比上年同期減少67.46%,毛利率為-4.98%。
對于多數(shù)產(chǎn)品線成本大幅上升的問題,康惠制藥向記者解釋道,新藥廠(即募投項目)去年8月完成GMP認(rèn)證,同步運(yùn)行的三個老藥廠未來會轉(zhuǎn)到新廠區(qū)生產(chǎn),因為產(chǎn)品轉(zhuǎn)移要經(jīng)過藥監(jiān)局審核,還要試生產(chǎn)三批樣品,還要做一些實驗,新老廠區(qū)同時運(yùn)行會造成成本上升問題。
不過,一名券商人士向界面新聞記者表示,按照康惠制藥方面所說的新藥廠、三個老藥廠同步運(yùn)行,導(dǎo)致生產(chǎn)成本增長,考慮到廠房建設(shè)成本應(yīng)列入在建工程方面的費(fèi)用支出,和醫(yī)藥中間體等主營業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本增加“不是一回事”。另外,“其他”一項里營業(yè)成本增長298.64%,收入僅增長190.34%,里面具體包含哪些項目也需注意。
對此,記者再次詢問康惠制藥方,截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
新實控方能否拯救上市公司業(yè)績?
Wind數(shù)據(jù)顯示,217家制藥類上市企業(yè)里,截至2025年一季度,康惠制藥營收、歸母凈利潤指標(biāo)已位列202位,為最末梯隊。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,“公司常年生產(chǎn)的中成藥品種在二三十個,其中生產(chǎn)量大的應(yīng)該就只有七八個,包括消銀顆粒、復(fù)方雙花片、坤復(fù)康膠囊(片)等。”“在中藥新藥方面,公司有幾個產(chǎn)品是一直在做的,但是目前監(jiān)管對于中藥新產(chǎn)品的審批時間很長,基本在八到十年時間。公司目前的研發(fā)重點包括一些經(jīng)典名方,以及公司內(nèi)部主營產(chǎn)品的工藝改進(jìn)等?!?/p>
醫(yī)藥主業(yè)虧損累累,康惠制藥這家老牌藥企能否得到業(yè)績“救贖”,還要看新實控方業(yè)績和資金能力如何。
財報顯示,億安天下實現(xiàn)營業(yè)收入4.48億元,同比增長9.26%;實現(xiàn)歸母凈利潤3812萬元,同比減少10.03%。其三大主營業(yè)務(wù)“兩跌一漲”。
億安天下2024年主營業(yè)務(wù)情況。圖片來源:公告互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 (IDC) 及增值服務(wù)作為原有支柱業(yè)務(wù)(占比總營收的45%)出現(xiàn)營收下滑3.66%,毛利率同比減少2.41%。
深度科技研究院院長張孝榮向界面新聞記者表示,IDC業(yè)務(wù)的變動反映出傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心市場的飽和與競爭白熱化。頭部企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擠壓中小廠商空間,公司承壓明顯,傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨量價齊跌的風(fēng)險。
AI算力服務(wù)業(yè)務(wù)(占比總營收的30%)營收增幅達(dá)1205.86%,但毛利率減少13.65%至44.76%。
張孝榮認(rèn)為,上述變動反映了行業(yè)價格戰(zhàn)激烈,公司拿利潤換營收,可能存在過度投資導(dǎo)致的資產(chǎn)流動性風(fēng)險。當(dāng)前AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長,大多是基數(shù)效應(yīng)下的階段性表現(xiàn),短期不宜過度樂觀看待"幾個億訂單"帶來的業(yè)績兌現(xiàn)能力。
自康惠制藥3月20日披露控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)案起,億安天下股價最高于3月21日觸及14.9元/股高點。截至5月23日收盤,該股報10.5元/股。
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