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宜昌市宜都市、商丘市夏邑縣、淮南市八公山區(qū)、咸陽(yáng)市涇陽(yáng)縣、黃岡市浠水縣、廣西百色市凌云縣、內(nèi)江市資中縣、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、佳木斯市樺川縣、寧夏固原市涇源縣
菏澤市巨野縣、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、甘孜理塘縣、東營(yíng)市河口區(qū)、七臺(tái)河市新興區(qū)、定安縣龍河鎮(zhèn)、遼陽(yáng)市弓長(zhǎng)嶺區(qū)、青島市李滄區(qū)、松原市乾安縣
西安市灞橋區(qū)、中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、南充市閬中市、武威市古浪縣、恩施州來(lái)鳳縣、衡陽(yáng)市雁峰區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、惠州市惠陽(yáng)區(qū)
廣西柳州市柳江區(qū)、隴南市西和縣、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、晉中市祁縣、撫順市望花區(qū)、西安市灞橋區(qū)、杭州市濱江區(qū)、廣西梧州市蒙山縣
雅安市寶興縣、鶴崗市工農(nóng)區(qū)、商丘市永城市、鐵嶺市西豐縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、大同市靈丘縣
廣西百色市靖西市、昭通市威信縣、忻州市忻府區(qū)、成都市雙流區(qū)、孝感市云夢(mèng)縣、西寧市湟中區(qū)、湘潭市岳塘區(qū)、大同市云州區(qū)、岳陽(yáng)市平江縣、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣
晉中市昔陽(yáng)縣、德州市齊河縣、黃山市屯溪區(qū)、漳州市南靖縣、廣西桂林市陽(yáng)朔縣、紹興市越城區(qū)、成都市青白江區(qū)、運(yùn)城市聞喜縣、清遠(yuǎn)市英德市
達(dá)州市開江縣、普洱市思茅區(qū)、濟(jì)源市市轄區(qū)、衡陽(yáng)市常寧市、廣元市劍閣縣、中山市大涌鎮(zhèn)、運(yùn)城市芮城縣
巴中市通江縣、成都市彭州市、長(zhǎng)治市屯留區(qū)、昭通市昭陽(yáng)區(qū)、成都市簡(jiǎn)陽(yáng)市、內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗、菏澤市鄆城縣
文山硯山縣、蘭州市城關(guān)區(qū)、曲靖市沾益區(qū)、鹽城市東臺(tái)市、贛州市全南縣、三門峽市義馬市、邵陽(yáng)市雙清區(qū)、重慶市涪陵區(qū)、儋州市王五鎮(zhèn)、晉中市昔陽(yáng)縣
濮陽(yáng)市臺(tái)前縣、中山市南朗鎮(zhèn)、廣西桂林市疊彩區(qū)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、荊門市掇刀區(qū)、松原市乾安縣、紅河彌勒市
蘭州市紅古區(qū)、成都市新津區(qū)、果洛瑪多縣、東莞市莞城街道、成都市都江堰市、重慶市秀山縣、紅河綠春縣、天津市武清區(qū)、贛州市安遠(yuǎn)縣、蕪湖市繁昌區(qū)
鎮(zhèn)江市京口區(qū)、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、懷化市新晃侗族自治縣、沈陽(yáng)市和平區(qū)、天津市河西區(qū)、廣西欽州市欽南區(qū)、大理巍山彝族回族自治縣、雙鴨山市尖山區(qū)、日照市五蓮縣
黑河市愛輝區(qū)、牡丹江市穆棱市、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、黔西南安龍縣、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、銅仁市印江縣
資陽(yáng)市安岳縣、龍巖市永定區(qū)、東方市八所鎮(zhèn)、哈爾濱市呼蘭區(qū)、滁州市瑯琊區(qū)
臨汾市永和縣、甘孜石渠縣、上海市松江區(qū)、濱州市無(wú)棣縣、甘南合作市、撫州市金溪縣
滁州市明光市、常德市津市市、寧德市屏南縣、梅州市五華縣、雙鴨山市寶清縣、馬鞍山市和縣、淄博市沂源縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、滁州市天長(zhǎng)市、東方市感城鎮(zhèn)
東營(yíng)市墾利區(qū)、萬(wàn)寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、宜賓市屏山縣、吉林市永吉縣、成都市郫都區(qū)、大理云龍縣、鶴壁市?？h、天水市秦安縣、濰坊市青州市
保山市騰沖市、南通市如皋市、清遠(yuǎn)市連州市、麗水市景寧畬族自治縣、吉林市舒蘭市
廣元市利州區(qū)、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、南充市營(yíng)山縣、甘南夏河縣、東莞市謝崗鎮(zhèn)、淮安市漣水縣、寧夏銀川市西夏區(qū)
咸寧市咸安區(qū)、福州市平潭縣、漯河市郾城區(qū)、十堰市竹山縣、北京市門頭溝區(qū)
甘孜理塘縣、武漢市洪山區(qū)、忻州市靜樂(lè)縣、懷化市通道侗族自治縣、東方市三家鎮(zhèn)、漯河市郾城區(qū)、西安市長(zhǎng)安區(qū)、聊城市東阿縣、海北剛察縣
長(zhǎng)春市二道區(qū)、儋州市白馬井鎮(zhèn)、洛陽(yáng)市孟津區(qū)、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、盤錦市盤山縣
涼山金陽(yáng)縣、云浮市羅定市、海東市樂(lè)都區(qū)、襄陽(yáng)市棗陽(yáng)市、鄭州市新密市、蚌埠市禹會(huì)區(qū)、瓊海市塔洋鎮(zhèn)、定西市渭源縣、懷化市通道侗族自治縣、廣元市青川縣
內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、龍巖市長(zhǎng)汀縣、重慶市梁平區(qū)、內(nèi)江市東興區(qū)、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、鹽城市大豐區(qū)、上海市寶山區(qū)
紹興市越城區(qū)、盤錦市雙臺(tái)子區(qū)、通化市輝南縣、運(yùn)城市河津市、畢節(jié)市大方縣、黔西南安龍縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗
紅河蒙自市、廣西賀州市富川瑤族自治縣、汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、中山市板芙鎮(zhèn)、黃岡市羅田縣、洛陽(yáng)市宜陽(yáng)縣、三沙市南沙區(qū)、揚(yáng)州市邗江區(qū)、馬鞍山市花山區(qū)、曲靖市麒麟?yún)^(qū)
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德陽(yáng)市綿竹市、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、湛江市徐聞縣、北京市西城區(qū)、六盤水市水城區(qū)、西安市鄠邑區(qū)、營(yíng)口市站前區(qū)、信陽(yáng)市羅山縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市
莆田市仙游縣、寶雞市陳倉(cāng)區(qū)、杭州市富陽(yáng)區(qū)、周口市西華縣、貴陽(yáng)市花溪區(qū)、文山馬關(guān)縣
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雞西市虎林市、廣西桂林市陽(yáng)朔縣、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、白山市江源區(qū)、東莞市茶山鎮(zhèn)、呂梁市中陽(yáng)縣
延邊和龍市、三亞市海棠區(qū)、呂梁市興縣、郴州市資興市、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)
榆林市橫山區(qū)、菏澤市巨野縣、營(yíng)口市老邊區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、舟山市嵊泗縣
舟山市定海區(qū)、吉安市青原區(qū)、莆田市荔城區(qū)、廣西南寧市興寧區(qū)、撫順市撫順縣
儋州市海頭鎮(zhèn)、徐州市云龍區(qū)、婁底市雙峰縣、南平市建甌市、贛州市龍南市、金華市婺城區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市庫(kù)倫旗、棗莊市市中區(qū)
黔南甕安縣、撫州市宜黃縣、運(yùn)城市聞喜縣、商洛市洛南縣、哈爾濱市南崗區(qū)
安慶市桐城市、廣州市從化區(qū)、襄陽(yáng)市老河口市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、莆田市城廂區(qū)、中山市南區(qū)街道
鐵嶺市鐵嶺縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市東勝區(qū)、金華市東陽(yáng)市、眉山市丹棱縣、雙鴨山市嶺東區(qū)、東莞市石龍鎮(zhèn)、甘孜得榮縣、雅安市天全縣
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三明市建寧縣、寧波市鄞州區(qū)、西雙版納景洪市、太原市杏花嶺區(qū)、郴州市臨武縣、晉中市靈石縣
晉中市祁縣、廣西柳州市三江侗族自治縣、珠海市斗門區(qū)、西安市未央?yún)^(qū)、金華市義烏市、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)
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海口市秀英區(qū)、宜昌市猇亭區(qū)、合肥市肥西縣、宿遷市宿豫區(qū)、駐馬店市西平縣
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康惠制藥瘋狂收購(gòu)后遺癥凸顯，連年大虧后易主在即|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
因股權(quán)糾紛，康惠制藥（603139.SH）將子公司科萊維訴上法庭，要求其支付股權(quán)回購(gòu)定金及股權(quán)回購(gòu)款共計(jì)3799.4萬(wàn)元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息，該案近日迎一審判決。
作為陜西老牌中成藥企，康惠制藥業(yè)績(jī)連年虧損。2024年，康惠制藥營(yíng)業(yè)收入同比下滑16.54%至5.62億元，歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大242.6%至8962.55萬(wàn)元，這也是公司連續(xù)三年歸母凈利潤(rùn)虧損。
2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.21億元，同比下降4.72%；歸母凈利潤(rùn)虧損1723.93萬(wàn)元，同比減少1686.98%。
3月底，康惠制藥對(duì)外公布了即將易主的消息：公司控股股東康惠控股擬將22%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興悅合智創(chuàng)科技合伙企業(yè)，還承諾放棄剩余10%股份的表決權(quán)。接盤方為算力科技公司——億安天下（870849.NQ）的實(shí)控人李紅明夫婦。
目前，康惠制藥的控制權(quán)尚未完全交割，正在等待交易所的審核確認(rèn)。不過(guò)，上市公司已迫不及待在AI行業(yè)進(jìn)行布局。
天眼查APP顯示，康惠制藥在北京酒仙橋注冊(cè)了新的子公司，經(jīng)營(yíng)范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)等?？祷葜扑幭嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾弑硎?，目前該子公司“還沒(méi)有任何業(yè)務(wù)”，“想把醫(yī)藥主業(yè)和AI結(jié)合起來(lái)，做一些網(wǎng)絡(luò)問(wèn)診、網(wǎng)上藥店等業(yè)務(wù)的探索，包括未來(lái)能不能開發(fā)出網(wǎng)上銷售渠道?！?/p>
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓能否拯救康惠制藥急劇惡化的業(yè)績(jī)？
子公司問(wèn)題重重
與科萊維有股權(quán)糾紛，陜西友幫未按期投產(chǎn)，春盛藥業(yè)產(chǎn)銷量大幅下滑，康惠制藥一眾子公司問(wèn)題重重。
康惠制藥與科萊維股權(quán)糾紛源于公司多年前的一次收購(gòu)?？迫R維成立于2019年，主要從事原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。2020年7月，康惠制藥溢價(jià)734.77%向彼時(shí)僅有部分產(chǎn)品投產(chǎn)、凈利虧損的科萊維增資5040萬(wàn)元。
科萊維藥業(yè)就2021-2023年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于2600萬(wàn)元、3250萬(wàn)元、4200萬(wàn)元作出承諾，但科萊維藥業(yè)2020年至2023年合計(jì)虧損達(dá)5815.88萬(wàn)元。
據(jù)康惠制藥5月19日公告，上述案件一審判決要求科萊維向康惠制藥支付定金200萬(wàn)元、支付第二期股權(quán)回購(gòu)款3599.4萬(wàn)元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息。
2024年財(cái)報(bào)顯示，康惠制藥主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量全面下滑，其中，中藥飲片、醫(yī)藥中間體產(chǎn)銷量分別同比下滑超六成、三成。
圖片來(lái)源：公告康惠制藥旗下另一家主做中間體業(yè)務(wù)的子公司是陜西友幫，陜西友幫二期原本計(jì)劃在2023年建設(shè)完成。但公司最終拖延至2024年第四季度開始投產(chǎn)，這也成為康惠制藥2024年業(yè)績(jī)虧損的主要原因之一。
2020年9月，康惠制藥溢價(jià)161%收購(gòu)?fù)．a(chǎn)、連虧兩年的山東友幫，陜西友幫是山東友幫的全資子公司。2023年財(cái)報(bào)顯示，山東友幫因當(dāng)?shù)爻菂^(qū)規(guī)劃調(diào)整擬拆遷因素影響，所有車間已停產(chǎn)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“山東友幫的原股東未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾就退出了，把持股賣給了弘福醫(yī)藥，影響了陜西友幫的投產(chǎn)進(jìn)度?！薄敖衲晡覀兣ψ岅兾饔褞瓦_(dá)到盈虧平衡或者是少虧一些，對(duì)上市公司利潤(rùn)影響小一點(diǎn)?！?/p>
產(chǎn)銷量同比下滑超六成的中藥飲片業(yè)務(wù)，由康惠制藥旗下子公司春盛藥業(yè)主做。
2022年11月，康惠制藥高價(jià)參與春盛藥業(yè)增發(fā)，以5680萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)春盛藥業(yè)51%的股份。標(biāo)的承諾2023-2025年度的扣非凈利潤(rùn)分別不低于300萬(wàn)元、550萬(wàn)元及850萬(wàn)元，三年累計(jì)不低于1700萬(wàn)元。2023年、2024年春盛藥業(yè)實(shí)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為34.08萬(wàn)元、549.47萬(wàn)元。
對(duì)此，康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“春盛的業(yè)務(wù)方面確實(shí)有下滑?！?/p>
一季度營(yíng)業(yè)成本大幅上升
根據(jù)康惠制藥日前披露的2025年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公告，大部分產(chǎn)品線都出現(xiàn)了成本大幅上升但收入不增反降的問(wèn)題。
2025年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。圖片來(lái)源：公告其中最為嚴(yán)重的是婦科類產(chǎn)品，一季度營(yíng)業(yè)成本上升93.19%，收入?yún)s下降13.08%，毛利率同比減少25.13%，至54.32%。
此外，呼吸感冒類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本上升44.89%，收入下降16.98%，毛利率從58.94%降至28.34%，同比下降三成。
骨科類營(yíng)業(yè)成本暴增115.67%，收入僅增長(zhǎng)23.70%，毛利率從66.88%降至42.26%。
醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)1125.13%，收入增長(zhǎng)1509.86%，但毛利率為-42.19%（2023年為-32.02%）。
中藥飲片業(yè)務(wù)同樣虧損，營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少67.46%，毛利率為-4.98%。
對(duì)于多數(shù)產(chǎn)品線成本大幅上升的問(wèn)題，康惠制藥向記者解釋道，新藥廠（即募投項(xiàng)目）去年8月完成GMP認(rèn)證，同步運(yùn)行的三個(gè)老藥廠未來(lái)會(huì)轉(zhuǎn)到新廠區(qū)生產(chǎn)，因?yàn)楫a(chǎn)品轉(zhuǎn)移要經(jīng)過(guò)藥監(jiān)局審核，還要試生產(chǎn)三批樣品，還要做一些實(shí)驗(yàn)，新老廠區(qū)同時(shí)運(yùn)行會(huì)造成成本上升問(wèn)題。
不過(guò)，一名券商人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，按照康惠制藥方面所說(shuō)的新藥廠、三個(gè)老藥廠同步運(yùn)行，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增長(zhǎng)，考慮到廠房建設(shè)成本應(yīng)列入在建工程方面的費(fèi)用支出，和醫(yī)藥中間體等主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本增加“不是一回事”。另外，“其他”一項(xiàng)里營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)298.64%，收入僅增長(zhǎng)190.34%，里面具體包含哪些項(xiàng)目也需注意。
對(duì)此，記者再次詢問(wèn)康惠制藥方，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
新實(shí)控方能否拯救上市公司業(yè)績(jī)？
Wind數(shù)據(jù)顯示，217家制藥類上市企業(yè)里，截至2025年一季度，康惠制藥營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)已位列202位，為最末梯隊(duì)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“公司常年生產(chǎn)的中成藥品種在二三十個(gè)，其中生產(chǎn)量大的應(yīng)該就只有七八個(gè)，包括消銀顆粒、復(fù)方雙花片、坤復(fù)康膠囊（片）等?！薄霸谥兴幮滤幏矫?，公司有幾個(gè)產(chǎn)品是一直在做的，但是目前監(jiān)管對(duì)于中藥新產(chǎn)品的審批時(shí)間很長(zhǎng)，基本在八到十年時(shí)間。公司目前的研發(fā)重點(diǎn)包括一些經(jīng)典名方，以及公司內(nèi)部主營(yíng)產(chǎn)品的工藝改進(jìn)等?！?/p>
醫(yī)藥主業(yè)虧損累累，康惠制藥這家老牌藥企能否得到業(yè)績(jī)“救贖”，還要看新實(shí)控方業(yè)績(jī)和資金能力如何。
財(cái)報(bào)顯示，億安天下實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.48億元，同比增長(zhǎng)9.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3812萬(wàn)元，同比減少10.03%。其三大主營(yíng)業(yè)務(wù)“兩跌一漲”。
億安天下2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)情況。圖片來(lái)源：公告互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 (IDC) 及增值服務(wù)作為原有支柱業(yè)務(wù)（占比總營(yíng)收的45%）出現(xiàn)營(yíng)收下滑3.66%，毛利率同比減少2.41%。
深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向界面新聞?dòng)浾弑硎荆琁DC業(yè)務(wù)的變動(dòng)反映出傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的飽和與競(jìng)爭(zhēng)白熱化。頭部企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擠壓中小廠商空間，公司承壓明顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨量?jī)r(jià)齊跌的風(fēng)險(xiǎn)。
AI算力服務(wù)業(yè)務(wù)（占比總營(yíng)收的30%）營(yíng)收增幅達(dá)1205.86%，但毛利率減少13.65%至44.76%。
張孝榮認(rèn)為，上述變動(dòng)反映了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，公司拿利潤(rùn)換營(yíng)收，可能存在過(guò)度投資導(dǎo)致的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，大多是基數(shù)效應(yīng)下的階段性表現(xiàn)，短期不宜過(guò)度樂(lè)觀看待"幾個(gè)億訂單"帶來(lái)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。
自康惠制藥3月20日披露控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)案起，億安天下股價(jià)最高于3月21日觸及14.9元/股高點(diǎn)。截至5月23日收盤，該股報(bào)10.5元/股。
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