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西寧市大通回族土族自治縣、南京市江寧區(qū)、銅陵市銅官區(qū)、北京市西城區(qū)、榆林市神木市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗
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白城市洮南市、內(nèi)蒙古呼和浩特市土默特左旗、中山市三角鎮(zhèn)、通化市通化縣、貴陽(yáng)市白云區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市庫(kù)倫旗、西寧市城北區(qū)、淄博市周村區(qū)
營(yíng)口市西市區(qū)、濟(jì)南市商河縣、攀枝花市西區(qū)、商丘市民權(quán)縣、慶陽(yáng)市正寧縣、咸寧市咸安區(qū)、佛山市順德區(qū)、廣西桂林市秀峰區(qū)
寧德市福鼎市、平頂山市寶豐縣、肇慶市德慶縣、濱州市陽(yáng)信縣、益陽(yáng)市赫山區(qū)、舟山市定海區(qū)、黔西南貞豐縣
郴州市北湖區(qū)、淮安市洪澤區(qū)、信陽(yáng)市新縣、泰州市靖江市、淮安市淮陰區(qū)、佳木斯市湯原縣
揭陽(yáng)市揭西縣、營(yíng)口市蓋州市、定西市隴西縣、成都市溫江區(qū)、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、贛州市安遠(yuǎn)縣、南昌市青云譜區(qū)、渭南市潼關(guān)縣、江門(mén)市蓬江區(qū)、涼山金陽(yáng)縣
濟(jì)南市天橋區(qū)、九江市瑞昌市、湖州市德清縣、太原市古交市、延安市志丹縣
益陽(yáng)市桃江縣、涼山冕寧縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、棗莊市臺(tái)兒莊區(qū)、大理永平縣
涼山西昌市、無(wú)錫市宜興市、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、連云港市灌南縣、眉山市洪雅縣、迪慶香格里拉市
甘孜九龍縣、南通市海門(mén)區(qū)、平頂山市舞鋼市、荊州市石首市、涼山木里藏族自治縣、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、黑河市遜克縣
錦州市古塔區(qū)、天津市寧河區(qū)、臨汾市霍州市、寶雞市鳳縣、寧波市慈溪市、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、信陽(yáng)市固始縣、贛州市于都縣、東莞市厚街鎮(zhèn)
鐵嶺市清河區(qū)、南通市海安市、陽(yáng)泉市城區(qū)、寧德市蕉城區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、昭通市巧家縣、十堰市丹江口市
內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、樂(lè)山市馬邊彝族自治縣、牡丹江市東安區(qū)、日照市東港區(qū)、營(yíng)口市鲅魚(yú)圈區(qū)、自貢市榮縣、遂寧市大英縣、常州市新北區(qū)、漳州市詔安縣
陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、濱州市沾化區(qū)、定安縣龍門(mén)鎮(zhèn)、北京市平谷區(qū)、普洱市寧洱哈尼族彝族自治縣、郴州市永興縣、阜陽(yáng)市臨泉縣、昭通市鹽津縣、寧波市鄞州區(qū)、寶雞市渭濱區(qū)
青島市嶗山區(qū)、雅安市名山區(qū)、南陽(yáng)市桐柏縣、海東市化隆回族自治縣、許昌市魏都區(qū)
昆明市富民縣、涼山金陽(yáng)縣、合肥市巢湖市、內(nèi)江市資中縣、衢州市江山市、濟(jì)南市天橋區(qū)、南昌市進(jìn)賢縣、上饒市鉛山縣、白山市靖宇縣
南昌市新建區(qū)、寧夏銀川市西夏區(qū)、韶關(guān)市曲江區(qū)、南京市雨花臺(tái)區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、牡丹江市海林市、榆林市米脂縣
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市烏審旗、濟(jì)寧市汶上縣、衡陽(yáng)市南岳區(qū)、蕪湖市弋江區(qū)、南充市儀隴縣、內(nèi)江市資中縣
內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、大同市云岡區(qū)、遵義市正安縣、儋州市那大鎮(zhèn)、東方市江邊鄉(xiāng)、渭南市潼關(guān)縣、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、阜新市阜新蒙古族自治縣、煙臺(tái)市棲霞市
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湖州市吳興區(qū)、南京市雨花臺(tái)區(qū)、吉安市永新縣、紅河瀘西縣、河源市源城區(qū)、無(wú)錫市濱湖區(qū)、寧波市慈溪市、岳陽(yáng)市岳陽(yáng)樓區(qū)
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綠茶集團(tuán)上市破發(fā)，茶飲連鎖股價(jià)狂飆風(fēng)沒(méi)有吹到它|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
4年長(zhǎng)跑，第5次闖關(guān)的綠茶集團(tuán)終于叩開(kāi)港交所的大門(mén)——5月16日，綠茶集團(tuán)正式以“6831”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，發(fā)售價(jià)為每股7.19港元，但開(kāi)盤(pán)后跌破發(fā)行價(jià)。截止當(dāng)日午市收盤(pán)，其股價(jià)每股報(bào)6.79元，下跌5.56%。
這家公司的上市之路可以說(shuō)一波三折，綠茶早在2021年3月遞交了港股上市申請(qǐng)后，先后經(jīng)歷數(shù)次招股書(shū)失效與重新遞表；直至2024年6月，綠茶再次啟動(dòng)上市，并在2024年12月第5次遞表。
從綠茶上市經(jīng)歷的波折來(lái)看，除了遭遇2022年疫情所致的業(yè)績(jī)暴跌，以及2022年港股餐飲板塊整體低迷的外部環(huán)境影響外，或許也反映出綠茶自身的短板，資本對(duì)它的業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性信心不足。
綠茶登陸資本市場(chǎng)，其實(shí)抓住的是目前港股市場(chǎng)對(duì)中國(guó)餐飲的一股熱潮。
自蜜雪冰城與今年3月在港股上市后，茶飲及餐飲品牌IPO的進(jìn)程加速，隨后霸王茶姬和滬上阿姨分別登陸美股和港股。而老鄉(xiāng)雞和遇見(jiàn)小面也在沖擊港股上市進(jìn)程中。但整體來(lái)說(shuō)，這類(lèi)企業(yè)所面臨的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)與資本市場(chǎng)的熱情并非完全同步。
究其原因，政策層面上鼓勵(lì)提振消費(fèi)的利好仍然可以預(yù)期，對(duì)于餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于內(nèi)卷加劇，資源向規(guī)?；?、連鎖化的品牌集中。只有獲得資本的加持，才有更多流動(dòng)性資金對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)破局。
“資本更看重行業(yè)拐點(diǎn)信號(hào)而非當(dāng)下數(shù)據(jù)。盡管當(dāng)前消費(fèi)動(dòng)力尚未完全恢復(fù)，但2025年國(guó)家政策明確將‘大力提振消費(fèi)’作為核心任務(wù)是非常明確的。”菁財(cái)資本創(chuàng)始人葛賢通對(duì)界面新聞分析道。
但實(shí)際上目前這一波上市熱潮，也是上一輪餐飲瘋狂資本化的結(jié)果。在2018年到2021年投資的餐飲項(xiàng)目，大概率已經(jīng)到了投資基金要退出的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。根據(jù)《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》引用的數(shù)據(jù)，2021年，中國(guó)餐飲行業(yè)投融資達(dá)到歷史高峰，全年共發(fā)生178筆投融資事件，披露交易金額超210億元。
圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)而綠茶在招股書(shū)中呈現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)并未足夠堅(jiān)挺。
在2021年至2024年，它的營(yíng)收雖然在穩(wěn)步擴(kuò)張，分別實(shí)現(xiàn)22.93億元、23.75億元、35.89億元、38.38億元；同期凈利潤(rùn)分別為1.14億元、1657.9萬(wàn)元、2.96億元和3.5億元。但實(shí)際上，它的營(yíng)收的增長(zhǎng)主要靠門(mén)店的擴(kuò)張來(lái)驅(qū)動(dòng)——同期，綠茶的新開(kāi)餐廳數(shù)量分別為59家、47家、89家和120家，關(guān)閉餐廳為3家、7家、5家和15家。
大規(guī)模開(kāi)店固然能拉動(dòng)整體營(yíng)收的增長(zhǎng)，但也會(huì)攤薄單店盈利能力，從而對(duì)未來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)張埋下隱患。在另外的關(guān)鍵性經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上，綠茶就暴露出了問(wèn)題，比如2024年，綠茶所有地區(qū)的同店銷(xiāo)售額都減少，整體上2024年的每家餐廳平均同店銷(xiāo)售額為1033萬(wàn)元，低于2023年的1151.9萬(wàn)元水平。
到綠茶餐廳吃飯的人花錢(qián)也變少了。2024年綠茶的人均消費(fèi)跌至56.2元，是近年來(lái)的新低，在2021年-2023年，其平均消費(fèi)還在60元以上的水平，分別為60.5元、62.9元和61.8元。而其整體翻臺(tái)率也在下滑，由2023年的3.30次下降至2024年的3.00次。
綠茶集團(tuán)部分經(jīng)營(yíng)指標(biāo) （數(shù)據(jù)來(lái)源：招股書(shū)）這其中有老生常談的、整體消費(fèi)環(huán)境不振的原因。比如在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下消費(fèi)者行為普遍改變，傾向于減少外出用餐的支出和次數(shù)。具體來(lái)看，過(guò)去一年多時(shí)間里餐飲行業(yè)掀起的價(jià)格戰(zhàn)的趨勢(shì)明顯，而綠茶這類(lèi)定位休閑中式餐廳的正餐，比起高頻剛需的快餐來(lái)說(shuō)，受到的影響可能更大。
實(shí)際上對(duì)于綠茶來(lái)說(shuō)，它要長(zhǎng)期解決的是如何扭轉(zhuǎn)“初代網(wǎng)紅”光環(huán)不足的問(wèn)題——起初以文藝調(diào)性和“面包誘惑”“綠茶烤雞”等網(wǎng)紅產(chǎn)品在年輕消費(fèi)群體中走紅，其創(chuàng)始人王勤松曾在2014年公開(kāi)表示“綠茶餐廳的翻臺(tái)率一天4次是下限，7次是上限”，而在當(dāng)時(shí)，商場(chǎng)里大排長(zhǎng)龍的綠茶餐廳最高的日均翻臺(tái)率曾達(dá)到6-8次，候餐超過(guò)2小時(shí)。
面包誘惑 圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)但在這十年來(lái)社交網(wǎng)絡(luò)與餐飲迅速更新迭代的浪潮中，綠茶的品牌力和產(chǎn)品力都受到了挑戰(zhàn)。一個(gè)明顯的問(wèn)題是，曾經(jīng)用標(biāo)準(zhǔn)化模式將創(chuàng)意杭幫菜帶到全國(guó)的綠茶，開(kāi)始受到更多“難吃預(yù)制菜”的評(píng)價(jià)。
某種程度上，這是當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)連鎖餐廳中預(yù)制食材泛濫以及資本熱炒相關(guān)概念的一種情緒反彈，以及對(duì)“預(yù)制菜”定義本身的認(rèn)知錯(cuò)位。根據(jù)2024年3月市場(chǎng)監(jiān)管總局等6部門(mén)聯(lián)合發(fā)布的通知，連鎖餐飲企業(yè)廣泛應(yīng)用中央廚房模式，其自行制作并向自有門(mén)店配送的凈菜、半成品、成品菜肴不屬于預(yù)制菜。
但在2024年7月，證監(jiān)會(huì)對(duì)第4次沖擊上市的綠茶就食品安全問(wèn)題、供應(yīng)鏈情況及預(yù)制菜占比專(zhuān)門(mén)進(jìn)行了問(wèn)詢(xún)。
綠茶目前還沒(méi)有自營(yíng)的中央廚房，而是通過(guò)第三方食材加工及直接采購(gòu)的模式實(shí)現(xiàn)菜品的標(biāo)準(zhǔn)化，不過(guò)它也明確稱(chēng)已啟動(dòng)自建中央廚房計(jì)劃。截至最后實(shí)際可行日期，綠茶與205家第三方食材加工公司合作。綠茶有一部分招牌菜是由第三方食材加工公司制備的提前處理食材及烘焙產(chǎn)品，譬如它的招牌菜綠茶雞僅需要其廚房員工以預(yù)制醬包腌制雞肉并將其放入烤箱烘烤一段時(shí)間便可上菜。
綠茶烤雞 圖片來(lái)源：界面圖庫(kù)從合規(guī)的角度來(lái)說(shuō)，使用中央廚房或者第三方食材并無(wú)問(wèn)題，消費(fèi)者在意的是菜品本身是否好吃與整體就餐體驗(yàn)“值不值”。而資本市場(chǎng)在意的，則是餐廳的商業(yè)模式是否可以標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；瘮U(kuò)張，以及經(jīng)營(yíng)層面增長(zhǎng)的長(zhǎng)期性。
眼下一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是，支撐綠茶營(yíng)收增長(zhǎng)的門(mén)店擴(kuò)張是否還能繼續(xù)。
綠茶在2024年開(kāi)出120家新餐廳，這也剛好兌現(xiàn)了此前在招股書(shū)中對(duì)當(dāng)年開(kāi)店數(shù)量的目標(biāo)，而在接下來(lái)的2025年至2027年，綠茶計(jì)劃要開(kāi)150家、200家和213家新餐廳。這些門(mén)店也將重點(diǎn)向二線、三線及以下城市發(fā)力。
但在當(dāng)前消費(fèi)整體低迷，且競(jìng)爭(zhēng)加劇的“餐飲寒冬”中，綠茶的擴(kuò)張計(jì)劃仍要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。
在疫情后復(fù)蘇預(yù)期的刺激和行業(yè)內(nèi)卷加劇的因素下，餐飲市場(chǎng)呈現(xiàn)出“大開(kāi)大關(guān)”的局面。而一定程度上餐飲行業(yè)也進(jìn)入了“供給過(guò)?！彪A段，根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)，2024年上半年中國(guó)餐飲企業(yè)注銷(xiāo)、吊銷(xiāo)的數(shù)量達(dá)到105.6萬(wàn)家，作為對(duì)比的是，2023年全年這一數(shù)據(jù)為135.9萬(wàn)家，2022年為51.9家。
從綠茶此前的選址來(lái)看，它有80%以上的門(mén)店位于商場(chǎng)，而這一選址邏輯復(fù)合其品牌定位，也吃到了過(guò)去十年中國(guó)商業(yè)地產(chǎn)快速起飛的紅利。但隨著未來(lái)商場(chǎng)和購(gòu)物中心增速放緩并進(jìn)入存量?jī)?yōu)化的局面，綠茶是否能繼續(xù)加速擴(kuò)張仍然存疑。加上它目前尚未開(kāi)放加盟而是以直營(yíng)模式開(kāi)店，門(mén)店持續(xù)擴(kuò)張的挑戰(zhàn)仍然不小。
即使成功上市，餐飲企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)壓力仍然會(huì)持續(xù)。上市后因?yàn)椴贿_(dá)預(yù)期股價(jià)低迷的案例并不少見(jiàn)，比如奈雪的茶2024年虧損9.26億元，海倫司2024年的營(yíng)收和凈利潤(rùn)均有明顯下滑，目前二者與2021年上市首日市值相比下滑均超過(guò)90%。
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