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紹興市越城區(qū)、延邊龍井市、大同市渾源縣、平涼市崇信縣、淮北市相山區(qū)
呂梁市石樓縣、昭通市永善縣、岳陽市岳陽縣、佛山市順德區(qū)、上海市青浦區(qū)、陵水黎族自治縣提蒙鄉(xiāng)
保山市昌寧縣、楚雄南華縣、甘南卓尼縣、咸寧市咸安區(qū)、定西市臨洮縣、蕪湖市灣沚區(qū)、重慶市武隆區(qū)、普洱市景谷傣族彝族自治縣
廣西柳州市柳南區(qū)、蚌埠市蚌山區(qū)、瀘州市瀘縣、遵義市赤水市、達州市宣漢縣
酒泉市肅州區(qū)、棗莊市山亭區(qū)、榆林市綏德縣、十堰市鄖西縣、中山市坦洲鎮(zhèn)
瀘州市江陽區(qū)、滁州市明光市、安慶市岳西縣、瀘州市古藺縣、普洱市思茅區(qū)、沈陽市渾南區(qū)、宜賓市珙縣
隴南市宕昌縣、六盤水市六枝特區(qū)、商洛市商州區(qū)、大連市中山區(qū)、遵義市桐梓縣、寶雞市渭濱區(qū)、臨汾市大寧縣、廣西欽州市浦北縣
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信陽市平橋區(qū)、鎮(zhèn)江市句容市、黃山市祁門縣、泰安市泰山區(qū)、佳木斯市湯原縣、海西蒙古族格爾木市、廣西百色市右江區(qū)、莆田市涵江區(qū)
揚州市高郵市、懷化市通道侗族自治縣、遵義市湄潭縣、宜昌市當陽市、常州市金壇區(qū)、黃岡市黃州區(qū)、贛州市崇義縣
撫州市南豐縣、白山市渾江區(qū)、黔西南安龍縣、許昌市魏都區(qū)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣、韶關市武江區(qū)、儋州市南豐鎮(zhèn)
臨夏廣河縣、濮陽市濮陽縣、寶雞市太白縣、榆林市橫山區(qū)、濰坊市高密市
銅仁市石阡縣、張家界市桑植縣、銅陵市樅陽縣、東莞市石排鎮(zhèn)、東營市河口區(qū)、寶雞市陳倉區(qū)
重慶市黔江區(qū)、洛陽市宜陽縣、延安市寶塔區(qū)、鶴崗市向陽區(qū)、內蒙古烏蘭察布市化德縣、樂山市峨邊彝族自治縣、麗水市縉云縣、東莞市厚街鎮(zhèn)、安陽市湯陰縣、內蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市
吉林市龍?zhí)秴^(qū)、通化市二道江區(qū)、寶雞市渭濱區(qū)、南昌市南昌縣、廣西玉林市福綿區(qū)、黃石市西塞山區(qū)
晉中市左權縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、周口市項城市、白城市通榆縣、南充市營山縣、菏澤市鄄城縣、涼山越西縣
九江市都昌縣、大理劍川縣、銅陵市銅官區(qū)、內蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗、煙臺市萊山區(qū)、黔東南劍河縣、甘孜巴塘縣、常州市新北區(qū)、齊齊哈爾市甘南縣、東莞市中堂鎮(zhèn)
廣西柳州市柳北區(qū)、長治市潞州區(qū)、呂梁市交城縣、梅州市平遠縣、直轄縣神農架林區(qū)、福州市永泰縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣
茂名市信宜市、成都市郫都區(qū)、廣安市廣安區(qū)、上海市靜安區(qū)、淮安市洪澤區(qū)、嘉興市平湖市、惠州市龍門縣、天津市和平區(qū)、鄭州市滎陽市
文昌市文城鎮(zhèn)、四平市雙遼市、黔南貴定縣、晉城市城區(qū)、廣西玉林市容縣
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巴中市南江縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、溫州市甌海區(qū)、連云港市贛榆區(qū)、宣城市涇縣、重慶市巫溪縣、泉州市永春縣、泰安市寧陽縣、沈陽市蘇家屯區(qū)
定安縣翰林鎮(zhèn)、廣安市廣安區(qū)、內蒙古通遼市科爾沁區(qū)、大同市陽高縣、晉中市祁縣、紹興市新昌縣
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東方市大田鎮(zhèn)、福州市臺江區(qū)、東莞市黃江鎮(zhèn)、內蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、上饒市信州區(qū)、廣西南寧市江南區(qū)、重慶市江北區(qū)、張掖市民樂縣、曲靖市羅平縣
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白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、本溪市平山區(qū)、鄭州市新鄭市、南通市崇川區(qū)、南陽市南召縣、臨汾市襄汾縣、九江市廬山市
重慶市北碚區(qū)、海東市互助土族自治縣、甘南卓尼縣、大慶市肇源縣、重慶市武隆區(qū)、泰安市泰山區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、宜昌市長陽土家族自治縣、信陽市商城縣、漳州市云霄縣
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呂梁市汾陽市、伊春市南岔縣、信陽市浉河區(qū)、東方市天安鄉(xiāng)、廣元市昭化區(qū)、廣西河池市天峨縣、樂山市五通橋區(qū)
天津市紅橋區(qū)、白山市撫松縣、東莞市中堂鎮(zhèn)、內蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、齊齊哈爾市克山縣
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給中產看病的卓正醫(yī)療再闖港交所|界面新聞
界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
私立中高端醫(yī)療集團卓正醫(yī)療再闖港交所。
3月18日，據港交所，卓正醫(yī)療向港交所提交上市申請書，海通國際和浦銀國際為聯席保薦人。
需要注意的是，中高端醫(yī)療服務針對的是大眾富裕人群。這類人群的定義為年均可支配收入超20萬元。據佛若斯特沙利文數據，截至2023年，在中國，大眾富裕人群有1.17億人，預計到2028年達1.42億人。
卓正醫(yī)療曾于2024年5月首次沖刺港交所，但最終未能成功。時隔近一年，卓正醫(yī)療重整旗鼓，再度發(fā)起上市沖擊。這一次，只給大眾富裕人群看病的卓正醫(yī)療否能贏得市場認可。
據招股書，卓正醫(yī)療此次募資將主要用于升級現有醫(yī)療機構，并設立或收購新醫(yī)療機構。其中特別提及募集到的資金將用于在杭州和上海開設新醫(yī)療機構。
從營收規(guī)模來看，卓正醫(yī)療并非國內最大的私立中高端醫(yī)療集團，但從城市覆蓋范圍來看，卻是一線及新一線城市覆蓋面最廣的私立中高端醫(yī)療集團。據招股書，卓正醫(yī)療在深圳、廣州、上海、北京等一線城市均已布局，同時也進入了成都、杭州、佛山等新一線市場。
對于私立中高端醫(yī)療而言，品牌聲譽是患者選擇的重要考量因素。大眾富裕人群更傾向于長期就診于熟悉并信賴的醫(yī)療機構，形成較強的依賴感，并通過口碑推薦吸引更多患者。這意味著，中高端醫(yī)療市場的先發(fā)優(yōu)勢至關重要，一旦占據用戶心智，后入局者想要撬動這些患者并不容易。
正是基于這一邏輯，卓正醫(yī)療想用“資金換時間”，試圖通過融資加速擴張，搶占市場先機，讓品牌在更多尚未完全滲透的大眾富裕人群中提前建立粘性。
據招股書，2022年至2024年，卓正醫(yī)療實現營收4.73億元、6.9億元和9.59億元。以2023年的收入計算，卓正醫(yī)療市場份額為1.7%。同期，卓正醫(yī)療實現凈利潤-2.22億元、-3.53億元和8022.7萬元，經調整凈利潤分別為人民幣-1.23億、-0.44億和0.11億元。
而就在一年前，據當時的招股書，2021年至2023年，卓正醫(yī)療營收分別為4.17億元、4.73億元、6.90億元；虧損2.51億元、2.22億元、3.53億元，累積虧損超8億元。
也就是說，2024年，卓正醫(yī)療實現扭虧為盈。在2024年，卓正醫(yī)療營收和凈利潤同比增長38.99%和122.72%。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療有10%左右的收入直接來自商業(yè)醫(yī)療保險結算。據招股書，2022年、2023年和2024年，其通過商業(yè)醫(yī)療報價直接結算產生的收入占同期總營收的8.4%、10.3%和12.3%。
具體到業(yè)務，卓正醫(yī)療的營收來源包括實體醫(yī)療服務、線上醫(yī)療服務、會員計劃、院外醫(yī)療服務（校醫(yī)服務）和其他（銷售健康產品）五部分。
界面新聞制圖據招股書，2022年至2024年，實體醫(yī)療服務實現營收3.93億元、5.92億元和8.72億元，占總營收83%、85.8%、91.1%；線上醫(yī)療實現營收0.21億元、0.22億元和0.23億元，占總營收4.5%、3.3%和2.4%；會員計劃貢獻營收0.19億元、0.21億元、0.22億元，占營收3.9%、3%和2.3%；院外醫(yī)療服務貢獻營收0.34億元、0.44億元、0.33，占總營收比例7.2%、6.4%和3.4%；其他貢獻營收0.06億元、0.1億元、0.08億元，占總營收比例1.4%、1.5%和0.8%。
可見，實體醫(yī)療服務是卓正醫(yī)療的營收大頭，占比超90%。其中卓正醫(yī)療實體醫(yī)療服務的就診人次增加和就診費用提高是此次扭虧為盈的秘密之一。
據招股書，2022年至2024年，實體醫(yī)療服務的付費就診人數從38.71萬人增長至73.03萬人，增長幅度為88.66%。
具體到各診療科來看，兒科、齒科、眼科和皮膚科撐起了實體醫(yī)療服務超70%營收。由服務的對象也可知，富裕的寶媽群體是卓正醫(yī)療的最核心的客戶。她們會帶孩子來卓正醫(yī)療看日常的感冒發(fā)燒，也會在孩子青少年時期帶孩子來進行近視防護與牙齒矯正。
界面新聞制圖此外，卓正醫(yī)療的就診次均費用從2022年的1014元漲至1195元。這平均一百元的漲幅對于年均可支配收入超20萬的卓正醫(yī)療的客戶群體來說幾乎沒有體感。
具體來看，兒科、內科及耳鼻喉及外科的就診均次費用增幅最為明顯。
界面新聞制圖對此，卓正醫(yī)療表示，就診均次費用波動主要由于服務組合變化，特別是定價及每次就診費用不同的各種?？票壤兓?。尤其是，內科就診次均費用增加是集團由于引進了更復雜及價格更高的服務就若干醫(yī)療情況（如慢性?。┨峁┑膶？茖嘀委煹囊徊糠?。此外，兒科及外科就診次均費用增加是由于2024年收購了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍铡?/p>
隨著就診人次增加和就診費用提高，卓正醫(yī)療的規(guī)模效應開始展現。據招股書，卓正醫(yī)療的整體毛利率從2022年的9.3%增長至2024年的23.6%。
從區(qū)域角度來看，北上廣深貢獻了卓正醫(yī)療過半的營收。成都和武漢是新一線中營收貢獻最大的兩個城市。其中，武漢是由于卓正醫(yī)療在當地收購了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍铡?/p>
界面新聞制圖
除到患者到醫(yī)院看病外，卓正醫(yī)療的收入來源還有一個潛在市場——中國私立中高端醫(yī)療服務。即給私立高中提供校醫(yī)服務。
這個市場最終有多大潛力還不得而知。據招股書，卓正醫(yī)療院外醫(yī)療服務貢獻營收0.34億元、0.44億元、0.33億元，占總營收比例7.2%、6.4%和3.4%。截至2024年，卓正醫(yī)療為39家國際學校提供校內醫(yī)療管理服務。
此外，仍需要注意，卓正醫(yī)療的業(yè)務在很大程度上依賴于留住足夠數量的高質量醫(yī)療專業(yè)人員。近年來，醫(yī)療行業(yè)的人才成本持續(xù)攀升，競爭日趨激烈，招聘難度加大，導致醫(yī)療機構的人力資源壓力不斷上升。
卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出在總收入中的占比雖有所下降，但仍然占據較高比例。據年報，2022年、2023年和2024年，卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出分別為3.80億元、4.36億元及5.65億元，占同期總營收的80.2%、63.2%及58.9%。
新醫(yī)療服務機構的擴張亦對卓正醫(yī)療未來的經營業(yè)績產生影響。新醫(yī)療機構在初期階段往往面臨收入較低、成本較高的挑戰(zhàn)，同時還需投入大量資金進行場地裝修、設備采購及租金等前期開支。根據卓正醫(yī)療的經驗，新機構的收支平衡期一般為1至3年，投資回收期則需2至5年。這意味著，擴張速度與盈利能力之間的平衡，將是公司未來經營中的關鍵挑戰(zhàn)。
此外，卓正醫(yī)療也有出海打算。據招股書，卓正醫(yī)療表示，其將繼續(xù)開拓新海外市場，例如計劃在馬來西亞開設一家新診所。
卓正醫(yī)療需要在人才管理、成本控制和市場拓展之間找到精準平衡，確保企業(yè)在擴張的同時保持穩(wěn)健的盈利增長。
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