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哈爾濱市尚志市、淮安市淮安區(qū)、南昌市西湖區(qū)、六安市霍邱縣、營(yíng)口市西市區(qū)
懷化市靖州苗族侗族自治縣、四平市鐵東區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、昭通市水富市、黔東南臺(tái)江縣、臨高縣多文鎮(zhèn)、成都市武侯區(qū)、重慶市巫溪縣、淮南市田家庵區(qū)
商洛市柞水縣、三沙市南沙區(qū)、朝陽(yáng)市朝陽(yáng)縣、滁州市鳳陽(yáng)縣、晉城市高平市、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、黔東南錦屏縣
長(zhǎng)治市潞州區(qū)、佳木斯市樺川縣、惠州市惠東縣、南京市秦淮區(qū)、合肥市廬江縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、青島市市北區(qū)、六安市霍山縣
淮南市謝家集區(qū)、沈陽(yáng)市沈河區(qū)、白山市長(zhǎng)白朝鮮族自治縣、無(wú)錫市宜興市、蘭州市西固區(qū)、寧夏固原市隆德縣、邵陽(yáng)市隆回縣
邵陽(yáng)市隆回縣、長(zhǎng)春市南關(guān)區(qū)、海口市美蘭區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、中山市東區(qū)街道、張家界市武陵源區(qū)
黔西南貞豐縣、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、重慶市武隆區(qū)、益陽(yáng)市赫山區(qū)、達(dá)州市開(kāi)江縣、鶴崗市興安區(qū)、鄭州市金水區(qū)、萬(wàn)寧市和樂(lè)鎮(zhèn)、成都市都江堰市、忻州市神池縣
吉安市峽江縣、甘南碌曲縣、茂名市茂南區(qū)、寧夏吳忠市青銅峽市、三門峽市義馬市、晉中市平遙縣、玉溪市峨山彝族自治縣、揚(yáng)州市儀征市、商丘市民權(quán)縣
萬(wàn)寧市北大鎮(zhèn)、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、澄邁縣永發(fā)鎮(zhèn)、重慶市萬(wàn)州區(qū)、梅州市梅江區(qū)、銅陵市義安區(qū)、中山市神灣鎮(zhèn)
涼山美姑縣、信陽(yáng)市淮濱縣、龍巖市上杭縣、九江市湖口縣、南充市營(yíng)山縣、茂名市電白區(qū)、延邊琿春市、廣西南寧市青秀區(qū)
青島市平度市、三門峽市湖濱區(qū)、佳木斯市郊區(qū)、贛州市瑞金市、遼陽(yáng)市宏偉區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣、曲靖市羅平縣、樂(lè)山市沐川縣
忻州市原平市、中山市小欖鎮(zhèn)、資陽(yáng)市安岳縣、漢中市鎮(zhèn)巴縣、寧夏銀川市賀蘭縣、沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、焦作市修武縣、涼山寧南縣、婁底市新化縣
南充市蓬安縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、黔東南丹寨縣、上饒市信州區(qū)、廣西南寧市青秀區(qū)、臨汾市隰縣
上海市松江區(qū)、臨滄市鳳慶縣、貴陽(yáng)市花溪區(qū)、宜昌市枝江市、棗莊市薛城區(qū)
梅州市梅縣區(qū)、邵陽(yáng)市新寧縣、銅仁市碧江區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市松山區(qū)、鶴崗市興安區(qū)、大連市長(zhǎng)?？h、韶關(guān)市曲江區(qū)
雞西市城子河區(qū)、鶴崗市向陽(yáng)區(qū)、銅陵市義安區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、瓊海市大路鎮(zhèn)、延安市黃龍縣、揚(yáng)州市高郵市、白城市通榆縣、廣西南寧市西鄉(xiāng)塘區(qū)、瓊海市潭門鎮(zhèn)
中山市神灣鎮(zhèn)、眉山市洪雅縣、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、蘭州市榆中縣、甘南臨潭縣、贛州市信豐縣、廣州市海珠區(qū)、吉林市龍?zhí)秴^(qū)
白城市洮北區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、淮南市大通區(qū)、哈爾濱市巴彥縣、金華市武義縣、北京市密云區(qū)、澄邁縣文儒鎮(zhèn)
牡丹江市寧安市、蚌埠市五河縣、東莞市東坑鎮(zhèn)、荊門市京山市、六安市舒城縣、日照市東港區(qū)、海東市民和回族土族自治縣、蘇州市常熟市、平頂山市石龍區(qū)、鐵嶺市清河區(qū)
東莞市石龍鎮(zhèn)、甘孜白玉縣、威海市文登區(qū)、梅州市興寧市、東莞市道滘鎮(zhèn)、泉州市石獅市、雞西市滴道區(qū)
大連市瓦房店市、涼山越西縣、寧夏吳忠市同心縣、海南同德縣、自貢市自流井區(qū)、營(yíng)口市蓋州市、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗
商丘市虞城縣、陽(yáng)泉市礦區(qū)、楚雄姚安縣、臨夏廣河縣、鞍山市岫巖滿族自治縣、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、瓊海市陽(yáng)江鎮(zhèn)
日照市嵐山區(qū)、黔南獨(dú)山縣、本溪市明山區(qū)、宜昌市枝江市、榆林市橫山區(qū)
滁州市明光市、宿州市蕭縣、云浮市郁南縣、達(dá)州市渠縣、遵義市匯川區(qū)、雙鴨山市饒河縣、常德市鼎城區(qū)
宜春市靖安縣、甘南迭部縣、寶雞市渭濱區(qū)、阜陽(yáng)市潁上縣、上海市青浦區(qū)、本溪市明山區(qū)、廣西百色市田陽(yáng)區(qū)、廣西柳州市柳南區(qū)
張家界市慈利縣、曲靖市陸良縣、忻州市河曲縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、重慶市大渡口區(qū)、福州市閩侯縣、營(yíng)口市站前區(qū)、阿壩藏族羌族自治州紅原縣、三亞市吉陽(yáng)區(qū)、丹東市東港市
銅川市王益區(qū)、岳陽(yáng)市臨湘市、遂寧市安居區(qū)、定西市渭源縣、廣西崇左市憑祥市、呂梁市臨縣、澄邁縣仁興鎮(zhèn)、撫州市廣昌縣、定安縣雷鳴鎮(zhèn)、張掖市山丹縣
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鞍山市鐵東區(qū)、宜賓市筠連縣、樂(lè)東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)、臨夏臨夏縣、臨沂市臨沭縣
黔西南興仁市、昭通市鎮(zhèn)雄縣、廣西玉林市容縣、廣州市花都區(qū)、黔東南錦屏縣、長(zhǎng)沙市瀏陽(yáng)市
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成都市錦江區(qū)、文昌市昌灑鎮(zhèn)、贛州市興國(guó)縣、瀘州市納溪區(qū)、吉林市船營(yíng)區(qū)
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定安縣翰林鎮(zhèn)、廣安市廣安區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、大同市陽(yáng)高縣、晉中市祁縣、紹興市新昌縣
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三門峽市義馬市、廣西南寧市上林縣、云浮市郁南縣、呂梁市孝義市、臺(tái)州市仙居縣、臨沂市羅莊區(qū)、本溪市平山區(qū)、開(kāi)封市順河回族區(qū)、蘇州市常熟市
梅州市蕉嶺縣、延安市富縣、南充市西充縣、襄陽(yáng)市宜城市、阜新市新邱區(qū)、荊門市掇刀區(qū)、黔西南望謨縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、西安市新城區(qū)
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廣元市旺蒼縣、松原市寧江區(qū)、晉中市平遙縣、銅仁市思南縣、佛山市順德區(qū)、廣西百色市那坡縣、東營(yíng)市墾利區(qū)
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萬(wàn)元單價(jià)失守，產(chǎn)能空置三成，LED顯示龍頭艾比森增長(zhǎng)失速|(zhì)界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 張藝
繼2024年凈利潤(rùn)驟降63%后，LED顯示龍頭艾比森（300389.SZ）又披露了一份業(yè)績(jī)降幅近五成的2025年一季報(bào)。
4月17日晚間，艾比森公告，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.26億元，同比下降4.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,641.00萬(wàn)元，同比降幅48.69%。
不久前的2024年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收36.63億元，同比下降8.58%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比下降62.98%。
連降的趨勢(shì)與艾比森一年前提出的階段性戰(zhàn)略目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。2024年初，公司在2023年已實(shí)現(xiàn)簽單約53億元的基礎(chǔ)上提出，力爭(zhēng)2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元，2025年實(shí)現(xiàn)簽單100億元。實(shí)際結(jié)果大幅縮水，去年公司實(shí)際簽單只有約42.56億元。
艾比森證券部人士回應(yīng)界面新聞稱，今年簽單目標(biāo)未對(duì)外披露過(guò)。
更值得注意的是，界面新聞?dòng)?jì)算發(fā)現(xiàn)，艾比森LED顯示屏每平方米單價(jià)已跌破了萬(wàn)元關(guān)口，且公司產(chǎn)能利用率大幅降至不到70%。
那么，艾比森今年業(yè)績(jī)能企穩(wěn)嗎？在關(guān)稅等地緣政治巨變的當(dāng)下，海外業(yè)務(wù)占比較高的艾比森，今年的日子也不太好過(guò)，或?qū)⒚媾R外銷內(nèi)需的雙重夾擊。
國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)斷崖式下降
艾比森是一家LED顯示應(yīng)用與服務(wù)提供商，下游應(yīng)用包括體育賽事、舞臺(tái)演出、廣告等場(chǎng)景。
在2021年至2023年三年高增過(guò)后，艾比森業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)乏力。
對(duì)今年一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑的原因，艾比森表示，報(bào)告期計(jì)提的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備增加、證券投資的公允價(jià)值損失增加以及收到的政府補(bǔ)助減少綜合影響所致。
這種下滑的趨勢(shì)在2024年已顯現(xiàn)。
營(yíng)收下滑主要在2024年下半年，第三、四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)-2.73%和-35.69%；歸母凈利潤(rùn)下行則貫穿全年，第四季度甚至出現(xiàn)了單季81萬(wàn)元的虧損。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拖累了艾比森業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
一季報(bào)未披露具體區(qū)域表現(xiàn)，去年年報(bào)顯示，公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.31億元，同比增長(zhǎng)13.78%；中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.32億元，同比下降48.84%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要受政務(wù)采購(gòu)縮減影響，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇。
去年艾比森海外營(yíng)收占比由以往的超過(guò)六成，一舉沖高至80%；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收占比相應(yīng)由35.70%下降至約20%。
量?jī)r(jià)齊降是艾比森去年業(yè)績(jī)下滑的主因。
價(jià)格上，界面新聞發(fā)現(xiàn)，LED顯示屏銷售單價(jià)在呈階梯式下降，2024年每平方米單價(jià)甚至跌破萬(wàn)元關(guān)口。
綜合各年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可算得，艾比森LED顯示屏2022年和2023年每平方米單價(jià)分別為1.23萬(wàn)元和1.04萬(wàn)元。到了2024年，這一產(chǎn)品平均每平方米售價(jià)降至9920元。
受此影響，2024年艾比森實(shí)現(xiàn)毛利率27.48%，同比下降約2個(gè)百分點(diǎn)。
2023年艾比森犧牲毛利率換取了一定的簽單和規(guī)模，當(dāng)年簽單量大幅增加51%至53億元。彼時(shí)，艾比森證券部人士回應(yīng)界面新聞稱：“市場(chǎng)上同質(zhì)的產(chǎn)品在大家一起跟進(jìn)后價(jià)格會(huì)有所下調(diào)。也有部分簽單的因素在?！?/p>
但2024年，在毛利率繼續(xù)下降的同時(shí)，訂單量遠(yuǎn)不如預(yù)期。艾比森原計(jì)劃為“力爭(zhēng)2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元”，但實(shí)際簽單只有約42.56億元，降幅約20%。
因此，銷售量同步下行。艾比森去年的銷售量35.58萬(wàn)平方米，較2023年的37.38萬(wàn)平方米降了近5%。
艾比森2024年產(chǎn)品銷售情況值得注意的是，艾比森的產(chǎn)能利用率也在下降。
艾比森2022年產(chǎn)能利用率90%；2023年，公司產(chǎn)能在增加8萬(wàn)平方米后，依然能保持89%的產(chǎn)能利用率。
然而2024年，公司LED顯示屏總產(chǎn)能32萬(wàn)平方米，實(shí)際產(chǎn)量21.70萬(wàn)平方米，產(chǎn)能利用率降至68%。
艾比森2024年產(chǎn)能利用率好在艾比森一季報(bào)的毛利率已有所恢復(fù)。2025年一季度，公司毛利率再次回升至30%上方，為30.81%。LED顯示屏產(chǎn)品也大概率升回均價(jià)萬(wàn)元之上。
華西證券分析師單慧偉認(rèn)為，艾比森持續(xù)聚焦于成本控制、定價(jià)策略優(yōu)化以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)營(yíng)策略，毛利率有望實(shí)現(xiàn)逐步修復(fù)。
盡管如此，艾比森仍是同行業(yè)可比公司中業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)者。多家LED顯示公司陷入虧損境地。
聯(lián)建光電（300269.SZ）已披露年報(bào)，公司規(guī)模較小，去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)634.03萬(wàn)元，同比下降25.04%。
利亞德（300296.SZ）、奧拓電子（002587.SZ）和雷曼光電（300162.SZ）業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，三家公司均出現(xiàn)了虧損。利亞德由盈轉(zhuǎn)虧，虧損8.50億元至11億元；奧拓電子預(yù)虧2,800萬(wàn)元至4,100萬(wàn)元；雷曼光電虧損加大，預(yù)虧7,800萬(wàn)元至9,800萬(wàn)元。
艾比森2024年前三季度凈營(yíng)業(yè)周期44天，與同行相比，實(shí)現(xiàn)相對(duì)管理費(fèi)用率更低。
與自身相比這一數(shù)據(jù)還有改善的空間，艾比森2023年凈營(yíng)業(yè)周期達(dá)到28天，高于同行業(yè)平均水平，各類運(yùn)營(yíng)效率更高。
海外擴(kuò)張?jiān)庥稣吆?/h3>
艾比森今年業(yè)績(jī)何去何從，除了看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)情況，海外市場(chǎng)也新增變數(shù)。
公司海外營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)三年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，三年復(fù)合年均增長(zhǎng)率(CAGR)43%，歐洲、北美、亞非拉等區(qū)域的三年CAGR均超過(guò)30%。
近期美國(guó)的關(guān)稅政策或給艾比森北美的增長(zhǎng)勢(shì)頭按下暫停鍵。
年報(bào)可見(jiàn)，北美地區(qū)為艾比森去年?duì)I收貢獻(xiàn)了最大份額的增長(zhǎng)。去年，這一地區(qū)營(yíng)收7.55億元，同比增長(zhǎng)40%，僅次于大洋洲，而大洋洲的基數(shù)低才顯得增速高。
艾比森2024年各地區(qū)營(yíng)收占比在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，據(jù)艾比森副總經(jīng)理、董秘孫偉玲介紹，公司2024年出口到美國(guó)的產(chǎn)品的銷售收入占公司年度銷售收入約15%，預(yù)計(jì)今年持平或略降，公司海外市場(chǎng)覆蓋了亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、非洲和大洋洲等地140多個(gè)國(guó)家。
長(zhǎng)期來(lái)看，艾比森認(rèn)為影響有限?！癓ED顯示屏廠家主要都在中國(guó)。所以，長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)公司整體業(yè)務(wù)影響有限?！睂O偉玲表示，對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅造成的利潤(rùn)空間壓縮等問(wèn)題，可通過(guò)商品漲價(jià)、優(yōu)化生產(chǎn)流程、增強(qiáng)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力等方式來(lái)降低影響。
從行業(yè)層面來(lái)看，第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模仍在增長(zhǎng)。
根據(jù)集邦咨詢《2025全球LED顯示屏市場(chǎng)展望與價(jià)格成本分析》中數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年全球LED顯示市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約535億元，仍處于持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。剔除單價(jià)調(diào)整因素后，顯示屏的實(shí)際產(chǎn)銷量（面積）依然保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，LED顯示的全球滲透率也在不斷提升。
艾比森援引報(bào)告預(yù)計(jì)，全球市場(chǎng)規(guī)模將在未來(lái)幾年繼續(xù)保持約8%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
增長(zhǎng)區(qū)域主要在海外市場(chǎng)。
- 其中，北美市場(chǎng)的戶外顯示和娛樂(lè)租賃領(lǐng)域成為主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力；
- 歐洲的零售和展覽市場(chǎng)需求持續(xù)爆發(fā)，推動(dòng)了該地區(qū)市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張；
- 此外，東南亞、中東、拉美等新興市場(chǎng)的LED顯示屏滲透率不斷提升，增長(zhǎng)速度更為迅猛。
“這些國(guó)際市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求為全球LED顯示行業(yè)帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)?！睂O偉玲表示。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。孫偉玲指出，“國(guó)內(nèi)顯示屏市場(chǎng)受到政務(wù)采購(gòu)縮減的較大影響，同時(shí)在激烈的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力下，整體增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)?！?/p>
主業(yè)增長(zhǎng)乏力，為開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)，艾比森2023年布局了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。
公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)涵蓋家庭儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域。據(jù)孫偉玲介紹，2024年度，新產(chǎn)品陸續(xù)開(kāi)發(fā)認(rèn)證并發(fā)布上市，儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)先后觸達(dá)歐洲、亞太及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，已在國(guó)內(nèi)外成功交付多個(gè)商用項(xiàng)目。
但實(shí)際上艾比森的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收從2023年的379.47萬(wàn)元增長(zhǎng)至939.15萬(wàn)元，絕對(duì)金額偏低，營(yíng)收占比仍不足0.3%。
艾比森2024年各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比機(jī)構(gòu)下調(diào)了艾比森未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期。
華西證券將艾比森2025年、2026年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)期由原2.00億元和3.01億元下降至1.55億元和2.04億元。
十大流通股東中，北向資金連續(xù)兩個(gè)季度減持艾比森，資本信心不足。
香港中央結(jié)算中心在2024年四季度和2025年一季度分別減持艾比森59.86萬(wàn)股和13.73萬(wàn)股，持股數(shù)量降至102.24萬(wàn)股。自然人高安旗2024年四季度持股106萬(wàn)股成為艾比森第八大股東，2025年一季度便退出。
同時(shí)，博道遠(yuǎn)航混合型基金持股160.13萬(wàn)股，新進(jìn)成為第八大股東。
二級(jí)市場(chǎng)上，艾比森股價(jià)低迷，4月18日公司股價(jià)微漲1.15%，收于9.66元/股，動(dòng)態(tài)市盈率約24.5倍，最新市值36億元。
面對(duì)國(guó)內(nèi)政務(wù)采購(gòu)收縮與海外貿(mào)易壁壘的雙重?cái)D壓，艾比森的業(yè)績(jī)也是LED顯示行業(yè)整體困局。
價(jià)格戰(zhàn)已拉低行業(yè)利潤(rùn)，產(chǎn)能空置高企。盡管通過(guò)毛利率修復(fù)和區(qū)域多元化艾比森能暫保行業(yè)地位，但公司百億簽單目標(biāo)已也幻影意味著，規(guī)模擴(kuò)張已非萬(wàn)能解藥。公司押注的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)微乎其微，能否在三年培育期內(nèi)打開(kāi)“第二增長(zhǎng)曲線”，或?qū)Q定這家老牌廠商能否穿越周期寒冬。
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