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“江西老表”熟悉的潤田礦泉水想要曲線上市|界面新聞
界面新聞記者 | 盧奕貝
界面新聞編輯 | 牙韓翔
江西包裝飲用水“潤田”即將被國旅聯(lián)合收購。
5月14日,ST聯(lián)合(600358.SH,原國旅聯(lián)合)發(fā)布公告,公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買江西潤田實業(yè)股份有限公司(以下簡稱“潤田實業(yè)”)部分或全部股權并募集配套資金,以實現(xiàn)公司對潤田實業(yè)的控制。ST聯(lián)合股票自5月15日開市起停牌,預計停牌時間不超過10個交易日。
ST聯(lián)合全稱為國旅文化投資集團股份有限公司,成立于1998年12月,是江西省第一家旅游類上市公司,近年來主要從事互聯(lián)網廣告、“跨境購”、旅游三個業(yè)務板塊,但業(yè)績持續(xù)虧損。今年3月18日,公司因此前涉嫌信息披露違法違規(guī),根據(jù)上交所相關規(guī)定,公司股票被實施其他風險警示,股票簡稱由“國旅聯(lián)合”變更為“ST聯(lián)合”。
潤田實業(yè)則是江西省內生產經營包裝飲用水的龍頭企業(yè)。官網資料顯示,公司在全國布局10大包裝飲用水生產基地,建立了覆蓋全國22個省級行政區(qū)的經銷銷售網絡,2024年位列中國飲料行業(yè)包裝飲用水及天然礦泉水全國“雙十強”。公告中稱其盈利情況較好。
圖片來源:微博@潤田天眼查APP信息顯示,潤田實業(yè)共有邁通健康、潤田投資、金開資本三家股東,分別持股51%、24.7%、24.3%。此次交易,ST聯(lián)合計劃從邁通健康、潤田投資手中收購江西潤田股份,并取得該公司的控制權。其中,邁通健康為ST聯(lián)合控股股東江西省旅游集團股份有限公司100%控股的下屬公司。

因此公告也稱,本次交易預計構成重大資產重組,不會導致公司實際控制人變更,不構成重組上市。根據(jù)《上海證券交易所股票上市規(guī)則》等相關法規(guī),本次交易構成關聯(lián)交易。
ST聯(lián)合、潤田實業(yè)均屬于江西省國有資本運營集團,此次交易也被外界視為江西國資的資源整合舉措,一方面為ST聯(lián)合注入增長新動能,此外也能使?jié)櫶飳崢I(yè)曲線上市。
潤田品牌創(chuàng)立于1994年,一句“滴滴潤心田”的廣告語是江西人共同的回憶。其主要品牌包括主打天然泉水的品牌“潤田翠”,以及飲用純凈水品牌“潤田”。
其中,潤田品牌較為注重性價比,界面新聞在潤田天貓旗艦店上看到,潤田飲用純凈水規(guī)格550ml*24瓶售價24元,也就是1元一瓶,已售顯示2萬+。社交平臺上不少江西IP評論表示,這個價格已經持續(xù)至少25年。與怡寶等純凈水龍頭一樣,潤田也打造了從360ml到17L的各類大小包裝,覆蓋從出行到居家飲用的各類場景。
圖片來源:潤田公眾號潤田翠則主打“天然含硒礦泉水”,其天貓旗艦店顯示,規(guī)格500ml*24瓶售價65元,約合2.7元每瓶。與市面上大部分大眾礦泉水相比,這個定價略高。目前主流大眾礦泉水的價格區(qū)間在1-2.5元。其中,2元價格銷量最大,消費者接受度最高,也是飲用水競爭最激烈的價格帶,例如農夫山泉和怡寶的主打產品都處于這個價格帶。
不過就銷量而言,潤田翠憑借其小眾定位及水源稀缺性也占有一定市場。4月18日,潤田官方公眾號曾發(fā)布一則認證,稱凱度消費者指數(shù)發(fā)布了其基于對2022年—2024年含硒包裝水市場的研究得出的市場地位聲明。該聲明顯示,“潤田翠天然含硒礦泉水連續(xù)三年全國銷量第一”。
在產品創(chuàng)新方面,潤田也在2024年嘗試進軍健康飲品賽道,推出即飲蜂蜜飲料、無期蘇打水等產品,甚至還賣起了江西萬安土特產白蓮以及打火機。在營銷上,潤田也如大部分包裝飲用水品牌一樣,陸續(xù)成為中國花樣滑冰協(xié)會官方飲用水供應商、冠名高鐵專列、贊助GBA贛藍聯(lián)賽等。
不過就目前而言,潤田仍是地域性品牌,競爭力較弱。
國內飲用水領域一直競爭激勵,根據(jù)灼識咨詢報告數(shù)據(jù),2023年,在中國包裝飲用水市場,農夫山泉、怡寶、景田、娃哈哈、康師傅的市場份額依次為23.6%、18.4%、6.1%、5.6%、4.9%。也就是說前五名已經占據(jù)了約58.6%的市場份額,留給潤田這類地域性龍頭的空間并不多。
但整體而言,包裝飲用水仍是一個充滿潛力的賽道。
根據(jù)中金普華產業(yè)研究院報告,早在2023年,中國瓶裝水市場的總體規(guī)模達到了2150億元,其中包裝飲用水是最大的品類,市場規(guī)模為2150億元,占比23.6%。預計到2028年,包裝飲用水的零售額將達到3143億元,復合年增長率為7.9%。
并且潤田也有上市的渴望。
天眼查APP信息顯示,潤田實業(yè)早在2007年便獲得來自賽福投資基金、清科創(chuàng)投、聯(lián)創(chuàng)永宣的3.19億美元A輪融資,當時潤田相關人士表示公司已聘請上市保薦人并計劃在2009年上半年申報材料。此外,在南昌市政府印發(fā)的《2008年第一批擬上市企業(yè)認定名單》中,也有潤田的身影。2016年,潤田實業(yè)又獲得來自江西省旅游的股權融資,融資金額顯示未披露。
2023年,潤田實業(yè)擬申請在上交所主板首次公開發(fā)行股票并上市,中信證券為輔導券商,并完成了對公司的二期上市輔導工作。到2024年,潤田實業(yè)位列江西省重點擬上市后備企業(yè)之一。不過截至目前,潤田實業(yè)尚未發(fā)起正式的IPO申請,直到此次交易,潤田或將很快實現(xiàn)上市夢。
而對于ST聯(lián)合而言,注入潤田實業(yè)無疑能幫助挽救其慘淡的業(yè)績。
2022-2024年,國旅聯(lián)合的營業(yè)收入分別為5.65億元、5.8億元、3.65億元,歸母凈利潤分別為759.3萬元、-1696萬億元、-6614萬億元。2025年一季度,公司業(yè)績再度下滑,其中營業(yè)收入為8705.69萬元,同比下滑29.16%;歸母凈利潤為-853.63萬元,較去年同報告期歸母凈利潤減少415.82萬元。
根據(jù)上交所股票上市規(guī)則,最近一個會計年度凈利潤為負值且營業(yè)收入低于3億元的股票,將被實施退市風險警示。而ST聯(lián)合2024年業(yè)績已經接近這一紅線。
公告顯示,截至目前,本次交易仍處于籌劃階段,交易各方尚未簽署正式的交易協(xié)議,本次交易尚需履行必要的內部決策程序。
此外,邁通健康與潤田投資將共同承擔重組業(yè)績承諾與補償義務,業(yè)績補償計算方式保持一致。同時,為了保持標的公司經營管理團隊的穩(wěn)定,充分調動其積極性,以促進標的公司創(chuàng)造超預期業(yè)績,于本次交易中,交易各方將在符合上市公司決策程序的前提下,推動為標的公司經營管理層設置超額業(yè)績獎勵機制。
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