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岳陽(yáng)市岳陽(yáng)樓區(qū)、玉溪市通?？h、北京市懷柔區(qū)、溫州市鹿城區(qū)、九江市潯陽(yáng)區(qū)、咸陽(yáng)市長(zhǎng)武縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)
安康市鎮(zhèn)坪縣、臨沂市蒙陰縣、常德市津市市、忻州市岢嵐縣、常州市金壇區(qū)、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、棗莊市市中區(qū)、龍巖市漳平市、撫州市臨川區(qū)
吉安市永豐縣、衡陽(yáng)市衡山縣、淮南市潘集區(qū)、淮南市鳳臺(tái)縣、昭通市鎮(zhèn)雄縣、濮陽(yáng)市范縣
成都市青羊區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市海拉爾區(qū)、果洛達(dá)日縣、棗莊市嶧城區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、宜賓市翠屏區(qū)、臨汾市汾西縣、齊齊哈爾市甘南縣、七臺(tái)河市新興區(qū)
陽(yáng)泉市平定縣、呂梁市石樓縣、聊城市莘縣、孝感市安陸市、泉州市鯉城區(qū)、鞍山市海城市、西安市鄠邑區(qū)
東莞市石龍鎮(zhèn)、甘孜白玉縣、威海市文登區(qū)、梅州市興寧市、東莞市道滘鎮(zhèn)、泉州市石獅市、雞西市滴道區(qū)
南陽(yáng)市南召縣、六安市霍山縣、黔西南望謨縣、宣城市廣德市、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、金華市婺城區(qū)
清遠(yuǎn)市清新區(qū)、長(zhǎng)沙市寧鄉(xiāng)市、哈爾濱市延壽縣、株洲市淥口區(qū)、保山市昌寧縣、上饒市弋陽(yáng)縣、嘉興市桐鄉(xiāng)市、昭通市昭陽(yáng)區(qū)、廣西河池市宜州區(qū)、曲靖市富源縣
海東市循化撒拉族自治縣、陽(yáng)江市陽(yáng)春市、自貢市富順縣、溫州市鹿城區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣千家鎮(zhèn)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、懷化市溆浦縣、寧德市霞浦縣、蘭州市榆中縣
阿壩藏族羌族自治州松潘縣、上海市楊浦區(qū)、永州市道縣、十堰市鄖西縣、甘南夏河縣、果洛瑪沁縣、寧夏銀川市賀蘭縣、汕頭市南澳縣、黃山市歙縣、淮北市烈山區(qū)
南平市武夷山市、貴陽(yáng)市花溪區(qū)、贛州市瑞金市、九江市德安縣、涼山寧南縣、本溪市明山區(qū)、周口市川匯區(qū)、揭陽(yáng)市普寧市
畢節(jié)市黔西市、松原市寧江區(qū)、周口市西華縣、鞍山市臺(tái)安縣、銅川市耀州區(qū)、恩施州建始縣、懷化市洪江市、宜春市豐城市、佳木斯市東風(fēng)區(qū)、天水市麥積區(qū)
濮陽(yáng)市范縣、贛州市大余縣、河源市東源縣、信陽(yáng)市新縣、無(wú)錫市梁溪區(qū)、哈爾濱市通河縣、蘭州市城關(guān)區(qū)、金華市金東區(qū)
新余市分宜縣、廣西百色市德保縣、阿壩藏族羌族自治州黑水縣、合肥市巢湖市、贛州市興國(guó)縣、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、十堰市張灣區(qū)、呂梁市汾陽(yáng)市、重慶市長(zhǎng)壽區(qū)
酒泉市肅北蒙古族自治縣、肇慶市高要區(qū)、湘潭市湘鄉(xiāng)市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、南京市秦淮區(qū)、安慶市桐城市、菏澤市牡丹區(qū)、昆明市晉寧區(qū)
漢中市留壩縣、儋州市木棠鎮(zhèn)、伊春市大箐山縣、臨汾市吉縣、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、天津市南開(kāi)區(qū)、重慶市云陽(yáng)縣、濟(jì)寧市梁山縣、延安市寶塔區(qū)
雅安市雨城區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市磴口縣、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、北京市懷柔區(qū)、宿州市蕭縣、臨沂市臨沭縣、邵陽(yáng)市大祥區(qū)、阿壩藏族羌族自治州理縣、九江市濂溪區(qū)、九江市彭澤縣
寧夏銀川市興慶區(qū)、長(zhǎng)治市襄垣縣、安康市紫陽(yáng)縣、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、玉溪市通海縣、資陽(yáng)市安岳縣、定安縣翰林鎮(zhèn)、文山丘北縣
廣西柳州市柳南區(qū)、北京市懷柔區(qū)、宜賓市江安縣、天水市秦州區(qū)、東莞市長(zhǎng)安鎮(zhèn)、昆明市盤(pán)龍區(qū)、東莞市厚街鎮(zhèn)、大同市新榮區(qū)、運(yùn)城市萬(wàn)榮縣
駐馬店市平輿縣、中山市民眾鎮(zhèn)、成都市雙流區(qū)、衡陽(yáng)市衡山縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、曲靖市馬龍區(qū)、恩施州鶴峰縣
漳州市龍文區(qū)、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、運(yùn)城市鹽湖區(qū)、衡陽(yáng)市珠暉區(qū)、商丘市民權(quán)縣
?？谑忻捞m區(qū)、玉溪市易門(mén)縣、許昌市禹州市、甘孜白玉縣、儋州市中和鎮(zhèn)、三沙市南沙區(qū)
大慶市紅崗區(qū)、牡丹江市西安區(qū)、廣州市越秀區(qū)、漳州市東山縣、武漢市青山區(qū)、臨沂市蘭陵縣、文山硯山縣、?？谑行阌^(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、鹽城市建湖縣
楚雄南華縣、郴州市桂東縣、金華市浦江縣、濟(jì)寧市任城區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣利國(guó)鎮(zhèn)、臺(tái)州市椒江區(qū)、杭州市江干區(qū)、廣州市增城區(qū)、泉州市洛江區(qū)
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德陽(yáng)市中江縣、洛陽(yáng)市瀍河回族區(qū)、大連市沙河口區(qū)、長(zhǎng)治市平順縣、湖州市南潯區(qū)
錦州市太和區(qū)、文昌市潭牛鎮(zhèn)、嘉興市秀洲區(qū)、澄邁縣金江鎮(zhèn)、寧夏吳忠市利通區(qū)、揚(yáng)州市高郵市、武漢市青山區(qū)、畢節(jié)市金沙縣、甘孜甘孜縣、長(zhǎng)治市潞城區(qū)
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券商喜迎 “開(kāi)門(mén)紅”：一季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)普漲、自營(yíng)差距拉大，東方證券營(yíng)收擠進(jìn)前十|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
2025年一季度，券業(yè)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅。
據(jù)季報(bào)數(shù)據(jù)，今年一季度，42家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1259.30億元，同比增長(zhǎng)24.6%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)521.83億元，同比增加83.48%。
其中，37家券商凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，22家增幅超50%，7家實(shí)現(xiàn)翻倍式增長(zhǎng)。
頭部券商優(yōu)勢(shì)依舊顯著，其中，中信證券（600030.SH）以177.61億元營(yíng)收、65.45億元凈利潤(rùn)穩(wěn)居行業(yè)第一，同比分別增長(zhǎng)29%和32%，經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)、投行業(yè)務(wù)均貢獻(xiàn)穩(wěn)定收入。國(guó)泰海通（601211.SH）凈利潤(rùn)同比暴增391.78%至122.42億元，主因并購(gòu)重組帶來(lái)的資產(chǎn)整合效應(yīng)及自營(yíng)業(yè)務(wù)收益提升。華泰證券（601688.SH）營(yíng)收82.32億元、凈利潤(rùn)36.42億元，同比分別增長(zhǎng)35%和59%，財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)服務(wù)業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。
中小券商分化加劇，具體看來(lái)，東北證券（000686.SZ）、東吳證券（601555.SH）、國(guó)海證券（000750.SZ）等凈利潤(rùn)同比增幅超100%，主因低基數(shù)效應(yīng)及自營(yíng)業(yè)務(wù)扭虧為盈。財(cái)通證券（601108.SH）、第一創(chuàng)業(yè)（002792.SZ）等因金融資產(chǎn)投資收益下滑，凈利潤(rùn)同比下降超30%。
營(yíng)收百億俱樂(lè)部擴(kuò)容
整體來(lái)看，42家券商在營(yíng)收和凈利潤(rùn)方面均展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，多數(shù)券商業(yè)績(jī)喜人。
在營(yíng)業(yè)收入方面，Choice金融終端顯示，共有2家證券公司突破百億大關(guān)。中信證券以177.61億元的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)居榜首，同比增長(zhǎng)29.13%。合并后的國(guó)泰海通以117.73億元位列第二，營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)47.48%。
值得關(guān)注的是，營(yíng)收前十的座次出現(xiàn)調(diào)整。東方證券（600958.SH）以53.82億元的營(yíng)收強(qiáng)勢(shì)挺進(jìn)前十，位列第8位，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)49.06%。而傳統(tǒng)大型券商招商證券（600999.SH）則跌出前十，一季度營(yíng)業(yè)收入為47.13億元，排名下滑至第11位。
凈利潤(rùn)表現(xiàn)尤為引人注目。42家上市券商中，共37家一季度凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中22家增幅超過(guò)50%。
國(guó)泰海通以122.42億元的凈利潤(rùn)高居榜首。公司解釋稱(chēng)，“主要原因是吸收合并海通證券帶來(lái)的負(fù)商譽(yù)導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)外收入增加，剔除該因素后，凈利潤(rùn)為32.93億元?！敝行抛C券和華泰證券分別以67.62億元和36.43億元的凈利潤(rùn)位列第二和第三。
同時(shí)，一部分中小券商因此前低基數(shù)，業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)“深蹲跳”。例如，東北證券凈利潤(rùn)同比大增859.84%，主要得益于財(cái)富管理業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，而去年同期較低的基數(shù)也是重要因素。紅塔證券（601236.SH）、華西證券（002926.SZ）等券商也實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)，擺脫了去年同期的低迷狀態(tài)。
長(zhǎng)江證券（000783.SZ）和方正證券（601901.SH）則實(shí)現(xiàn)了單季利潤(rùn)規(guī)模超過(guò)去年總量半數(shù)的好成績(jī)。具體看來(lái)，長(zhǎng)江證券一季度凈利潤(rùn)近9.80億元，已超過(guò)去年全年凈利潤(rùn)的50%。方正證券一季度凈利潤(rùn)為11.79億元，同比增長(zhǎng)51.59%。
在整體向好的背景下，也有中小券商凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。其中，財(cái)通證券與首創(chuàng)證券（601136.SH）的降幅均超過(guò)30%。財(cái)通證券表示，主要原因是金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)影響導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入減少。首創(chuàng)證券則稱(chēng)，債券市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入下降。
三家券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入突破20億元
Choice金融終端顯示，2025年第一季度，券業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁。42家上市券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增幅中位值高達(dá)48%。
根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，今年一季度日均股基成交額達(dá)到1.77萬(wàn)億元，同比大幅增長(zhǎng)72.1%，加之權(quán)益類(lèi)公募新發(fā)份額同比翻倍至1101億份，為券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)帶來(lái)了顯著收益。
共有三家券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入突破20億元，去年同期僅有一家。中信證券以33.25億元的凈收入穩(wěn)居榜首，同比增長(zhǎng)36.18%。國(guó)泰海通緊隨其后，凈收入為26.52億元，排名第二。廣發(fā)證券（000776.SZ）以20.45億元位列第三，同比增長(zhǎng)50.66%。
招商證券和華泰證券分別以19.66億元和19.36億元的凈收入排名第四和第五，同比分別增長(zhǎng)49.01%和42.60%。
值得注意的是，國(guó)信證券（002736.SZ）的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)72.54%，達(dá)到18.61億元，增幅在上市券商中居前，但其排名僅從去年同期的第8位上升至第7位，顯示出行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度。
自營(yíng)業(yè)務(wù)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存
自營(yíng)業(yè)務(wù)成為券商一季度業(yè)績(jī)分化的關(guān)鍵因素。根據(jù)“投資收益-對(duì)聯(lián)營(yíng)企業(yè)和合營(yíng)企業(yè)的投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)凈收益”的計(jì)算口徑，報(bào)告期內(nèi)共有25家上市券商的自營(yíng)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，占比近六成。
中信證券以88.62億元的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入位居第一，同比大幅增長(zhǎng)62.32%。國(guó)泰海通以40.10億元排名第二，中金公司以33.96億元位列第三，同比增長(zhǎng)83.32%。
同時(shí)，也有16家券商的自營(yíng)收入出現(xiàn)下滑。其中，財(cái)通證券同比減少94.53%，中原證券（601375.SH）減少87.68%，華林證券（002945.SZ）、中銀證券（601196.SH）、第一創(chuàng)業(yè)和國(guó)海證券的降幅均超過(guò)30%。招商證券自營(yíng)收入同比減少26.19%，在大型券商中表現(xiàn)相對(duì)較弱。
投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性發(fā)展
今年一季度，投行業(yè)務(wù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性發(fā)展態(tài)勢(shì)，股權(quán)融資規(guī)模處于低位，而債券融資規(guī)模則有所增長(zhǎng)。23家券商的投行收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，19家出現(xiàn)下滑。
中信證券以9.76億元的投行手續(xù)費(fèi)凈收入排名第一，同比增長(zhǎng)12.24%；國(guó)泰海通以7.08億元位列第二。華泰證券以5.42億元排名第三，同比下降5.93%；中金公司（601995.SH）以4.03億元排名第四，同比減少10.47%。此外，有17家券商的投行手續(xù)費(fèi)凈收入超過(guò)1億元。
天風(fēng)證券（601162.SH）以2.09億元的投行手續(xù)費(fèi)凈收入排在第9位，而過(guò)去在投行業(yè)務(wù)中表現(xiàn)較好的國(guó)金證券和國(guó)信證券分別排在第19位和第20位。
從同比表現(xiàn)來(lái)看，華安證券（600909.SH）、中銀證券的投行手續(xù)費(fèi)凈收入均增長(zhǎng)逾300%，國(guó)元證券、華林證券、國(guó)聯(lián)民生和招商證券也實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。但也有紅塔證券、華西證券、方正證券、東北證券、國(guó)信證券、國(guó)金證券（600109.SH）、中泰證券（600918.SH）投行業(yè)務(wù)凈收入同比下滑超三成。
資管業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)分化顯著
2025年一季度，券商資管業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)分化明顯。19家券商的資管手續(xù)費(fèi)凈收入實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，23家出現(xiàn)下滑，正負(fù)增長(zhǎng)券商數(shù)量接近持平。
中信證券以25.63億元的資管手續(xù)費(fèi)凈收入排名第一，同比增長(zhǎng)8.69%。廣發(fā)證券的資管表現(xiàn)優(yōu)于合并后的國(guó)泰海通，前者凈收入為16.92億元，同比增長(zhǎng)5.26%，后者為11.68億元，同比增長(zhǎng)27.2%。
中泰證券以5.39億元的凈收入超越華泰證券，排名第四，同比增長(zhǎng)12.19%。華泰證券的資管收入同比銳減61.70%，降至4.24億元，排名滑落至第五。
第一創(chuàng)業(yè)以2.45億元的資管手續(xù)費(fèi)凈收入躋身前十，同比增長(zhǎng)8.36%。而去年同期在前十陣容的首創(chuàng)證券，其資管手續(xù)費(fèi)凈收入大幅下滑52.52%，排名跌至第19位。
從同比變化來(lái)看，招商證券和長(zhǎng)城證券（002939.SZ）的資管手續(xù)費(fèi)凈收入均增長(zhǎng)超過(guò)40%。與此同時(shí)，太平洋（601099.SH）、山西證券（002500.SZ）、華泰證券、首創(chuàng)證券、紅塔證券、華林證券和南京證券（601990.SH）的資管手續(xù)費(fèi)凈收入均出現(xiàn)“腰斬”。
券商板塊景氣度和盈利有望持續(xù)改善
近期不少分析師關(guān)注到，近期披露的公募基金一季報(bào)顯示，公募基金在一季度對(duì)包含券商在內(nèi)的非銀板塊持倉(cāng)有所下降。不過(guò)，不少分析師指出，看好下一階段券商板塊景氣度及盈利的持續(xù)改善。
例如，根據(jù)東吳證券非銀分析師孫婷最新研報(bào)，2025年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業(yè)總持倉(cāng)0.83%（含同花順），環(huán)比2024年末下降0.39pct。孫婷指出，目前非銀金融行業(yè)持倉(cāng)占比和估值分位仍處于歷史低位。自2024年9月24日以來(lái)，增量政策持續(xù)推出，市場(chǎng)交投情緒大幅回升，非銀金融行業(yè)作為資本市場(chǎng)的重要參與者，后續(xù)有望持續(xù)受益于市場(chǎng)環(huán)境改善。
招商證券非銀首席鄭積沙認(rèn)為，“4月7日以來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)全面呵護(hù)的政策有力緩解了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)投資氛圍積極向上。結(jié)合市場(chǎng)多數(shù)個(gè)股處于相對(duì)低位，且流動(dòng)性充裕背景下，資本市場(chǎng)景氣度有望持續(xù)改善，券商的景氣度和盈利或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)改善?！?/p>
“2025年后續(xù)時(shí)間內(nèi)，證券行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望持續(xù)回暖，短期波動(dòng)難撼中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。目前券商指數(shù)仍處于震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開(kāi)啟；同時(shí)，市場(chǎng)各方積極維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，估值再度走低為布局券商板塊提供了良好契機(jī)。伴隨著后續(xù)增量政策的持續(xù)推出、市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)以及情緒回升，疊加行業(yè)基本面的持續(xù)改善，券商板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的‘戴維斯雙擊’?！敝性C券非銀首席張洋認(rèn)為。
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