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陽江市江城區(qū)、襄陽市?？悼h、蘭州市榆中縣、天津市薊州區(qū)、邵陽市新寧縣、中山市南頭鎮(zhèn)、涼山會理市、綏化市青岡縣
長春市南關(guān)區(qū)、文昌市昌灑鎮(zhèn)、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、?？谑行阌^(qū)、七臺河市茄子河區(qū)
海南貴德縣、阜新市細(xì)河區(qū)、廣西桂林市荔浦市、廣西河池市天峨縣、重慶市彭水苗族土家族自治縣、吉林市豐滿區(qū)、重慶市江北區(qū)、酒泉市金塔縣、寧德市霞浦縣、贛州市章貢區(qū)
孝感市大悟縣、荊門市鐘祥市、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、吉安市峽江縣、龍巖市新羅區(qū)、貴陽市息烽縣
常德市津市市、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、撫順市新賓滿族自治縣、沈陽市蘇家屯區(qū)、昆明市安寧市、泉州市南安市
寧夏中衛(wèi)市海原縣、益陽市安化縣、牡丹江市海林市、成都市武侯區(qū)、文山廣南縣、阿壩藏族羌族自治州阿壩縣、上饒市橫峰縣、洛陽市瀍河回族區(qū)、長治市平順縣
三明市永安市、畢節(jié)市大方縣、安陽市殷都區(qū)、岳陽市君山區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、哈爾濱市南崗區(qū)、鄭州市金水區(qū)、黔東南麻江縣
三明市建寧縣、廣安市廣安區(qū)、清遠(yuǎn)市英德市、臨沂市蘭陵縣、銅川市印臺區(qū)、牡丹江市陽明區(qū)
濟(jì)南市鋼城區(qū)、東莞市中堂鎮(zhèn)、鹽城市鹽都區(qū)、安慶市懷寧縣、南平市建陽區(qū)
文昌市東郊鎮(zhèn)、渭南市大荔縣、廣西百色市西林縣、懷化市鶴城區(qū)、廣西桂林市七星區(qū)、東莞市東城街道
果洛瑪沁縣、商丘市虞城縣、雞西市恒山區(qū)、廣西河池市天峨縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、廣西來賓市興賓區(qū)、南京市玄武區(qū)、鶴崗市南山區(qū)
大興安嶺地區(qū)塔河縣、隴南市武都區(qū)、安康市嵐皋縣、漢中市留壩縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、寧波市鄞州區(qū)、蕪湖市鳩江區(qū)
襄陽市谷城縣、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、重慶市渝北區(qū)、益陽市安化縣、黃山市祁門縣、合肥市瑤海區(qū)、長沙市瀏陽市
玉溪市江川區(qū)、張掖市山丹縣、廣安市前鋒區(qū)、廣西南寧市上林縣、樂山市沐川縣、內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、福州市倉山區(qū)、張掖市臨澤縣、渭南市蒲城縣
泰州市靖江市、定西市臨洮縣、朔州市朔城區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、新鄉(xiāng)市長垣市、四平市雙遼市、濟(jì)寧市梁山縣、衢州市衢江區(qū)
榆林市定邊縣、濱州市博興縣、鞍山市千山區(qū)、淮安市漣水縣、自貢市自流井區(qū)
寧德市壽寧縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、荊州市松滋市、廣西崇左市寧明縣、昆明市尋甸回族彝族自治縣、平頂山市寶豐縣、丹東市東港市、汕頭市潮南區(qū)、銅陵市樅陽縣、遼陽市白塔區(qū)
陽泉市城區(qū)、重慶市永川區(qū)、黃岡市黃梅縣、渭南市韓城市、長春市綠園區(qū)
宣城市涇縣、南充市營山縣、恩施州宣恩縣、北京市石景山區(qū)、長沙市寧鄉(xiāng)市、貴陽市修文縣、黃南澤庫縣、汕尾市海豐縣、東營市河口區(qū)
宣城市旌德縣、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、南昌市灣里區(qū)、永州市雙牌縣、安順市普定縣、廣西防城港市東興市、溫州市龍灣區(qū)、瓊海市潭門鎮(zhèn)
漳州市平和縣、樂山市金口河區(qū)、定西市隴西縣、韶關(guān)市翁源縣、曲靖市沾益區(qū)、隴南市兩當(dāng)縣
吉安市廬陵新區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、聊城市臨清市、銅陵市義安區(qū)、寧夏銀川市靈武市
廣西南寧市青秀區(qū)、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、廣西梧州市岑溪市、九江市修水縣、徐州市豐縣
甘南卓尼縣、廣西南寧市青秀區(qū)、滁州市南譙區(qū)、襄陽市樊城區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟太仆寺旗
淮安市洪澤區(qū)、雅安市石棉縣、衢州市常山縣、甘南碌曲縣、馬鞍山市花山區(qū)、長治市屯留區(qū)、東莞市樟木頭鎮(zhèn)、江門市江海區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、洛陽市宜陽縣
淮北市相山區(qū)、北京市順義區(qū)、南昌市進(jìn)賢縣、綏化市慶安縣、忻州市繁峙縣
郴州市桂陽縣、蘭州市西固區(qū)、鷹潭市月湖區(qū)、河源市源城區(qū)、十堰市房縣、蕪湖市弋江區(qū)、咸寧市咸安區(qū)、果洛達(dá)日縣、南陽市南召縣、迪慶香格里拉市
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濰坊市高密市、曲靖市會澤縣、漳州市龍文區(qū)、咸寧市嘉魚縣、晉城市城區(qū)、廣西柳州市柳南區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市豐鎮(zhèn)市、甘孜德格縣、吉安市青原區(qū)
昆明市五華區(qū)、荊州市松滋市、廣西桂林市資源縣、南充市高坪區(qū)、常德市武陵區(qū)、贛州市章貢區(qū)、金華市東陽市、白銀市靖遠(yuǎn)縣、沈陽市沈河區(qū)
滁州市瑯琊區(qū)、泉州市金門縣、鄭州市管城回族區(qū)、鄭州市新鄭市、達(dá)州市通川區(qū)、武漢市武昌區(qū)、寶雞市鳳縣、黔東南錦屏縣
渭南市合陽縣、廣西柳州市柳城縣、中山市西區(qū)街道、寧夏吳忠市青銅峽市、北京市延慶區(qū)、黃南同仁市、無錫市錫山區(qū)、隴南市禮縣、韶關(guān)市武江區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗
駐馬店市泌陽縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、慶陽市環(huán)縣、本溪市溪湖區(qū)、晉中市左權(quán)縣、安順市平壩區(qū)、安陽市林州市、大理云龍縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)
撫州市資溪縣、鐵嶺市調(diào)兵山市、益陽市桃江縣、大同市渾源縣、南充市西充縣、泉州市石獅市、合肥市蜀山區(qū)、樂山市金口河區(qū)、昆明市宜良縣
涼山越西縣、蘇州市吳中區(qū)、棗莊市薛城區(qū)、許昌市魏都區(qū)、池州市青陽縣、肇慶市封開縣
聊城市高唐縣、平頂山市郟縣、平?jīng)鍪袥艽h、梅州市平遠(yuǎn)縣、張掖市山丹縣、上海市崇明區(qū)
普洱市墨江哈尼族自治縣、湘潭市岳塘區(qū)、涼山冕寧縣、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗
江門市新會區(qū)、臨沂市郯城縣、聊城市東昌府區(qū)、白沙黎族自治縣七坊鎮(zhèn)、湖州市德清縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)
濟(jì)南市章丘區(qū)、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)、淮南市壽縣、恩施州咸豐縣、重慶市九龍坡區(qū)、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、昆明市安寧市、茂名市高州市
黃岡市紅安縣、普洱市思茅區(qū)、東莞市長安鎮(zhèn)、資陽市安岳縣、臺州市臨海市、廣州市白云區(qū)、宜春市豐城市
牡丹江市林口縣、黔東南丹寨縣、鶴崗市南山區(qū)、涼山會東縣、懷化市中方縣、宿遷市沭陽縣、麗江市古城區(qū)、甘孜白玉縣、贛州市上猶縣、阜新市海州區(qū)
南充市高坪區(qū)、南昌市新建區(qū)、澄邁縣大豐鎮(zhèn)、滁州市南譙區(qū)、福州市閩清縣
濟(jì)源市市轄區(qū)、紅河元陽縣、長春市二道區(qū)、襄陽市宜城市、大慶市林甸縣、懷化市新晃侗族自治縣、襄陽市谷城縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市海拉爾區(qū)、東營市利津縣、漳州市詔安縣
太原市清徐縣、五指山市毛道、撫州市臨川區(qū)、蘇州市吳江區(qū)、鄂州市華容區(qū)、黔南龍里縣
福州市連江縣、周口市扶溝縣、銅陵市銅官區(qū)、開封市順河回族區(qū)、昆明市官渡區(qū)、玉溪市新平彝族傣族自治縣、益陽市沅江市、衡陽市耒陽市、焦作市中站區(qū)、鎮(zhèn)江市句容市
金昌市金川區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、大連市中山區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、黔東南黃平縣、文昌市東郊鎮(zhèn)
臨滄市滄源佤族自治縣、瓊海市塔洋鎮(zhèn)、駐馬店市驛城區(qū)、松原市長嶺縣、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、運(yùn)城市平陸縣、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市東河區(qū)、天津市薊州區(qū)
昭通市魯?shù)榭h、九江市共青城市、黑河市孫吳縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特左旗、果洛瑪多縣、太原市杏花嶺區(qū)、普洱市瀾滄拉祜族自治縣
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中山市三鄉(xiāng)鎮(zhèn)、忻州市靜樂縣、寧夏固原市彭陽縣、宿州市蕭縣、臨沂市莒南縣
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黃岡市羅田縣、景德鎮(zhèn)市樂平市、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、廣西梧州市萬秀區(qū)、東莞市南城街道、綿陽市安州區(qū)、濰坊市坊子區(qū)、岳陽市岳陽樓區(qū)
黃南河南蒙古族自治縣、太原市迎澤區(qū)、大理祥云縣、廣西玉林市陸川縣、雞西市梨樹區(qū)
蚌埠市五河縣、臨汾市曲沃縣、河源市源城區(qū)、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、寧夏中衛(wèi)市海原縣
忻州市五寨縣、永州市零陵區(qū)、中山市黃圃鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、郴州市安仁縣、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、鹽城市響水縣、廣安市鄰水縣、內(nèi)蒙古烏蘭察布市四子王旗
財(cái)說| 可控核聚變項(xiàng)目唯一供應(yīng)商身份讓王子新材持續(xù)漲停，真實(shí)訂單情況如何？|界面新聞 · 證券
近期，可控核聚變成為兩市的吸金板塊，之前市場普遍認(rèn)為核聚變商業(yè)化尚需數(shù)十年，但目前來看商業(yè)化進(jìn)程年限有望大大縮短，行業(yè)實(shí)際已有大額零部件訂單落地，這與政策端支持和頂層設(shè)計(jì)預(yù)期增強(qiáng)密不可分。4月1日，上海發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持上海核聚變產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施（2025—2027年）》。與此同時，安徽合肥也制定了核聚變產(chǎn)業(yè)鏈三年培育方案，明確提出到2025年底，核聚變產(chǎn)業(yè)規(guī)模實(shí)現(xiàn)倍增，這為相關(guān)企業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。
目前我國已形成覆蓋超導(dǎo)材料、第一壁材料、真空系統(tǒng)等環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，相關(guān)企業(yè)在各自領(lǐng)域積累了豐富的技術(shù)與經(jīng)驗(yàn)。隨著可控核聚變技術(shù)的推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有望迎來業(yè)務(wù)的增長，而王子新材(002735.SZ)5月15日至今漲幅已經(jīng)超過57%。市場給予王子新材如此高的預(yù)期的原因在哪？
暫無其他供應(yīng)商供貨
王子新材主要涉足塑料包裝業(yè)務(wù)、軍工電子業(yè)務(wù)、薄膜電容業(yè)務(wù)，其中塑料包裝業(yè)務(wù)是公司目前主要收入來源。可控核聚變業(yè)務(wù)集中在旗下寧波新容。寧波新容為王子新材控股子公司，是國內(nèi)金屬化薄膜電容領(lǐng)域的老牌企業(yè)，在可控核聚變方向，寧波新容已參與國內(nèi)首套核聚變項(xiàng)目，所生產(chǎn)的電容器產(chǎn)品成功應(yīng)用于磁體電源系統(tǒng)，并已實(shí)現(xiàn)首筆訂單交付。
王子新材備受關(guān)注與公司在投資者關(guān)系平臺的這句表態(tài)?！肮鞠聦僮庸緦幉ㄐ氯萦趦扇昵搬槍υ擁?xiàng)目與客戶開始進(jìn)行技術(shù)對接，包括參與樣品設(shè)計(jì)與測試等階段。過程中，寧波新容不斷配合與滿足項(xiàng)目方所提出的相關(guān)要求，逐漸形成一定技術(shù)沉淀。據(jù)了解，目前暫無其他供應(yīng)商供貨，相關(guān)項(xiàng)目正常交付中?！?/span>
王子新材口中的該項(xiàng)目，即是安徽合肥聚變堆主機(jī)關(guān)鍵系統(tǒng)綜合研究設(shè)施（CRAFT）園區(qū)內(nèi)的BEST(Burning plasma Experimental superconducting Tokamak)項(xiàng)目。BEST裝置為世界首個緊湊型聚變能實(shí)驗(yàn)裝置，將首次演示聚變能發(fā)電，引領(lǐng)燃燒等離子物理研究，為中國聚變能的發(fā)展做出前瞻性和開創(chuàng)性貢獻(xiàn)。寧波新容則是這一可控核聚變項(xiàng)目的儲能電容和支撐電容的獨(dú)家供應(yīng)商。這是獲得資金認(rèn)同的重要因素。
關(guān)于核聚變項(xiàng)目訂單合同的具體價值，王子新材表態(tài)道“項(xiàng)目合同金額未達(dá)披露標(biāo)準(zhǔn)，后續(xù)若涉及需要披露的相關(guān)事項(xiàng)將依法依規(guī)履行披露義務(wù)，目前訂單已進(jìn)入交付階段，預(yù)計(jì)2025年內(nèi)完成全部訂單。”另外，對于可控核聚變業(yè)務(wù)方面毛利率端的相關(guān)疑問，王子新材也未正面答復(fù)，僅表示核聚變相關(guān)電容產(chǎn)品屬于高附加值領(lǐng)域，毛利率略高于家電行業(yè)。2024年王子新材電子元器件業(yè)務(wù)綜合毛利率為13.13%，其中核聚變、軍工及新能源車項(xiàng)目貢獻(xiàn)更高盈利水平。
從上述公司表態(tài)不難發(fā)現(xiàn)，雖然王子新材目前已證實(shí)實(shí)現(xiàn)可控核聚變業(yè)務(wù)端訂單收入，然而不管從訂單金額的總量還是從略高于13.13%的毛利率水平，該業(yè)務(wù)對于當(dāng)下王子新材的總體業(yè)績影響依舊有限。因此可控核聚變業(yè)務(wù)處于起步階段。雖然由于獨(dú)供商這一身份加持令業(yè)績具備想象力，但對于公司股價的炒作還需結(jié)合自身主營業(yè)務(wù)以及基本面來看。
主業(yè)增收不增利
拋開可控核聚變相關(guān)業(yè)務(wù)，王子新材去年業(yè)績表現(xiàn)并不理想。
2024年王子新材實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比增長12.15%，主要得益于塑料包裝業(yè)務(wù)收入增加7,729.11萬元及薄膜電容業(yè)務(wù)收入增長59.64%。然而，全年歸母凈利潤虧損6,850.25萬元，同比下滑213.51%，主要受商譽(yù)減值（計(jì)提1.07億元）及軍工電子業(yè)務(wù)盈利不及預(yù)期拖累，其中針對重慶富易達(dá)資產(chǎn)組計(jì)提的商譽(yù)減值就達(dá) 6890.24 萬元。
具體到細(xì)分業(yè)務(wù)方面，營收占比達(dá)六成的包裝材料業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)基礎(chǔ)業(yè)務(wù)利潤出現(xiàn)下滑，2024 年?duì)I業(yè)收入較上期增加 7729.11 萬元，但受下游采購需求與原材料價格影響，毛利率較上期下降 2.48%。受到包裝業(yè)務(wù)的影響，2024年王子新材綜合毛利率降為16.81%，同比下降16.25個百分點(diǎn)，主要因塑料包裝業(yè)務(wù)毛利率下降2.48%及高毛利的軍工電子業(yè)務(wù)未達(dá)預(yù)期所致。另外，在銷量數(shù)據(jù)方面，2024年塑料緩沖材料、泡沫包裝材料銷量分別為3,803.16噸、1.87萬噸，但庫存增加（如塑料緩沖材料庫存380.18噸），反映下游需求波動較大。客戶集中于富士康、海爾等頭部企業(yè)，市場競爭加劇也導(dǎo)致毛利率承壓。軍工電子方面收入達(dá)2.23億元，同比增長23.72%，客戶覆蓋艦船總體設(shè)計(jì)單位及系統(tǒng)論證單位。盡管盈利未達(dá)預(yù)期，但作為國產(chǎn)化替代重點(diǎn)領(lǐng)域，長期增長邏輯明確，不過該業(yè)務(wù)板塊營收暫未包含電容器產(chǎn)品。最后是薄膜電容業(yè)務(wù)，子公司寧波新容 2024 年?duì)I業(yè)收入 4.54 億元，同比增長 59.64%。其產(chǎn)品在新能源汽車等領(lǐng)域應(yīng)用廣泛，產(chǎn)品應(yīng)用于新能源車（比亞迪、零跑）、光伏（陽光電源）、醫(yī)療等。募投項(xiàng)目新產(chǎn)能釋放后，規(guī)模效應(yīng)有望改善盈利。
總體而言，王子新材通過子公司寧波新容切入可控核聚變磁體電源系統(tǒng)領(lǐng)域，未來這塊業(yè)務(wù)值得期待，公司目前正積極接觸其他可控核聚變項(xiàng)目（如CFEDR），并新增購置高性能設(shè)備擴(kuò)大產(chǎn)能。但目前王子新材核聚變項(xiàng)目收入貢獻(xiàn)尚小，2025年業(yè)績?nèi)孕枰蕾噦鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)復(fù)蘇。
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