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邵陽(yáng)市大祥區(qū)、綏化市明水縣、麗水市青田縣、臨汾市汾西縣、佳木斯市富錦市、玉溪市華寧縣、東莞市黃江鎮(zhèn)、達(dá)州市通川區(qū)、錦州市義縣
福州市永泰縣、宜昌市興山縣、安康市嵐皋縣、嘉興市南湖區(qū)、遂寧市蓬溪縣、許昌市禹州市、忻州市五臺(tái)縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、蕪湖市鳩江區(qū)
通化市集安市、雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、直轄縣潛江市、綏化市明水縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、晉中市靈石縣、綿陽(yáng)市涪城區(qū)、莆田市城廂區(qū)、臨汾市吉縣、株洲市醴陵市
臨高縣東英鎮(zhèn)、銅陵市郊區(qū)、許昌市襄城縣、東營(yíng)市東營(yíng)區(qū)、溫州市樂清市、濟(jì)寧市魚臺(tái)縣、大理劍川縣
長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)、撫州市臨川區(qū)、吉林市蛟河市、濰坊市臨朐縣、涼山美姑縣、臨沂市費(fèi)縣、齊齊哈爾市建華區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣
蘇州市常熟市、吉安市永豐縣、直轄縣潛江市、廣西欽州市欽北區(qū)、德州市德城區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市寧城縣、鄭州市中原區(qū)、內(nèi)江市隆昌市、南陽(yáng)市臥龍區(qū)
武威市天祝藏族自治縣、咸陽(yáng)市三原縣、南京市棲霞區(qū)、鐵嶺市鐵嶺縣、鶴崗市興山區(qū)、涼山會(huì)東縣、蘇州市吳中區(qū)、伊春市湯旺縣
樂山市五通橋區(qū)、武威市民勤縣、攀枝花市米易縣、海南共和縣、懷化市靖州苗族侗族自治縣、萬(wàn)寧市禮紀(jì)鎮(zhèn)、雙鴨山市嶺東區(qū)、三明市建寧縣
十堰市竹山縣、茂名市信宜市、東莞市道滘鎮(zhèn)、駐馬店市確山縣、臨高縣皇桐鎮(zhèn)、焦作市修武縣
貴陽(yáng)市觀山湖區(qū)、廣西南寧市賓陽(yáng)縣、吉林市永吉縣、株洲市茶陵縣、文山文山市、南平市武夷山市、湛江市遂溪縣、云浮市羅定市、普洱市景東彝族自治縣
新鄉(xiāng)市長(zhǎng)垣市、武漢市蔡甸區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市烏達(dá)區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、南陽(yáng)市社旗縣、咸陽(yáng)市楊陵區(qū)、株洲市攸縣、渭南市富平縣、廣西桂林市全州縣、臨高縣新盈鎮(zhèn)
遵義市紅花崗區(qū)、鄭州市新密市、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、上饒市婺源縣、黃石市鐵山區(qū)、黔南長(zhǎng)順縣、貴陽(yáng)市清鎮(zhèn)市、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、廣西崇左市憑祥市、徐州市泉山區(qū)
濮陽(yáng)市清豐縣、臨高縣加來(lái)鎮(zhèn)、臨夏臨夏市、麗水市松陽(yáng)縣、瀘州市納溪區(qū)、臨汾市襄汾縣、廣西桂林市陽(yáng)朔縣、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)
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中山市南朗鎮(zhèn)、大理劍川縣、上海市徐匯區(qū)、常德市臨澧縣、郴州市安仁縣、屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、安慶市大觀區(qū)
福州市永泰縣、深圳市寶安區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、信陽(yáng)市固始縣、九江市濂溪區(qū)
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廣西梧州市萬(wàn)秀區(qū)、天水市武山縣、三明市明溪縣、長(zhǎng)沙市瀏陽(yáng)市、永州市冷水灘區(qū)、大興安嶺地區(qū)塔河縣、德陽(yáng)市什邡市、黑河市北安市、沈陽(yáng)市康平縣
直轄縣潛江市、蘇州市吳中區(qū)、咸陽(yáng)市三原縣、徐州市銅山區(qū)、宜賓市興文縣
三明市建寧縣、汕尾市城區(qū)、舟山市嵊泗縣、佳木斯市向陽(yáng)區(qū)、徐州市沛縣、重慶市巴南區(qū)、東方市板橋鎮(zhèn)
南陽(yáng)市新野縣、上饒市玉山縣、榆林市定邊縣、廣西南寧市興寧區(qū)、廣西來(lái)賓市武宣縣、張家界市慈利縣
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白山市渾江區(qū)、安陽(yáng)市安陽(yáng)縣、直轄縣仙桃市、攀枝花市東區(qū)、淮北市相山區(qū)、舟山市普陀區(qū)、六安市霍邱縣、伊春市湯旺縣、常州市武進(jìn)區(qū)
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煙臺(tái)市芝罘區(qū)、屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、河源市源城區(qū)、牡丹江市東安區(qū)、信陽(yáng)市商城縣、深圳市寶安區(qū)
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長(zhǎng)治市沁源縣、杭州市蕭山區(qū)、慶陽(yáng)市合水縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、迪慶維西傈僳族自治縣、益陽(yáng)市資陽(yáng)區(qū)
黃南澤庫(kù)縣、通化市二道江區(qū)、昭通市鹽津縣、滁州市瑯琊區(qū)、漢中市略陽(yáng)縣、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、邵陽(yáng)市綏寧縣、新鄉(xiāng)市紅旗區(qū)、湛江市霞山區(qū)
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涼山雷波縣、上饒市萬(wàn)年縣、清遠(yuǎn)市連州市、撫州市黎川縣、益陽(yáng)市安化縣、楚雄楚雄市、商丘市虞城縣、盤錦市大洼區(qū)
張家界市慈利縣、滁州市鳳陽(yáng)縣、渭南市富平縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、臨汾市大寧縣、平頂山市湛河區(qū)
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黃石市黃石港區(qū)、徐州市泉山區(qū)、德陽(yáng)市廣漢市、揚(yáng)州市高郵市、河源市和平縣、漢中市略陽(yáng)縣、北京市順義區(qū)、北京市豐臺(tái)區(qū)、青島市市南區(qū)
儋州市雅星鎮(zhèn)、淮安市淮安區(qū)、白沙黎族自治縣邦溪鎮(zhèn)、衡陽(yáng)市衡東縣、黃南尖扎縣、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、濱州市無(wú)棣縣
廣西桂林市秀峰區(qū)、杭州市江干區(qū)、臺(tái)州市玉環(huán)市、新鄉(xiāng)市長(zhǎng)垣市、淮南市壽縣、隨州市隨縣、平頂山市衛(wèi)東區(qū)、臨汾市隰縣、甘孜道孚縣、廣西防城港市防城區(qū)
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康惠制藥瘋狂收購(gòu)后遺癥凸顯，連年大虧后易主在即|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
因股權(quán)糾紛，康惠制藥（603139.SH）將子公司科萊維訴上法庭，要求其支付股權(quán)回購(gòu)定金及股權(quán)回購(gòu)款共計(jì)3799.4萬(wàn)元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息，該案近日迎一審判決。
作為陜西老牌中成藥企，康惠制藥業(yè)績(jī)連年虧損。2024年，康惠制藥營(yíng)業(yè)收入同比下滑16.54%至5.62億元，歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大242.6%至8962.55萬(wàn)元，這也是公司連續(xù)三年歸母凈利潤(rùn)虧損。
2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.21億元，同比下降4.72%；歸母凈利潤(rùn)虧損1723.93萬(wàn)元，同比減少1686.98%。
3月底，康惠制藥對(duì)外公布了即將易主的消息：公司控股股東康惠控股擬將22%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興悅合智創(chuàng)科技合伙企業(yè)，還承諾放棄剩余10%股份的表決權(quán)。接盤方為算力科技公司——億安天下（870849.NQ）的實(shí)控人李紅明夫婦。
目前，康惠制藥的控制權(quán)尚未完全交割，正在等待交易所的審核確認(rèn)。不過，上市公司已迫不及待在AI行業(yè)進(jìn)行布局。
天眼查APP顯示，康惠制藥在北京酒仙橋注冊(cè)了新的子公司，經(jīng)營(yíng)范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)等?？祷葜扑幭嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾弑硎?，目前該子公司“還沒有任何業(yè)務(wù)”，“想把醫(yī)藥主業(yè)和AI結(jié)合起來(lái)，做一些網(wǎng)絡(luò)問診、網(wǎng)上藥店等業(yè)務(wù)的探索，包括未來(lái)能不能開發(fā)出網(wǎng)上銷售渠道?！?/p>
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓能否拯救康惠制藥急劇惡化的業(yè)績(jī)？
子公司問題重重
與科萊維有股權(quán)糾紛，陜西友幫未按期投產(chǎn)，春盛藥業(yè)產(chǎn)銷量大幅下滑，康惠制藥一眾子公司問題重重。
康惠制藥與科萊維股權(quán)糾紛源于公司多年前的一次收購(gòu)?？迫R維成立于2019年，主要從事原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)。2020年7月，康惠制藥溢價(jià)734.77%向彼時(shí)僅有部分產(chǎn)品投產(chǎn)、凈利虧損的科萊維增資5040萬(wàn)元。
科萊維藥業(yè)就2021-2023年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于2600萬(wàn)元、3250萬(wàn)元、4200萬(wàn)元作出承諾，但科萊維藥業(yè)2020年至2023年合計(jì)虧損達(dá)5815.88萬(wàn)元。
據(jù)康惠制藥5月19日公告，上述案件一審判決要求科萊維向康惠制藥支付定金200萬(wàn)元、支付第二期股權(quán)回購(gòu)款3599.4萬(wàn)元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息。
2024年財(cái)報(bào)顯示，康惠制藥主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量全面下滑，其中，中藥飲片、醫(yī)藥中間體產(chǎn)銷量分別同比下滑超六成、三成。
圖片來(lái)源：公告康惠制藥旗下另一家主做中間體業(yè)務(wù)的子公司是陜西友幫，陜西友幫二期原本計(jì)劃在2023年建設(shè)完成。但公司最終拖延至2024年第四季度開始投產(chǎn)，這也成為康惠制藥2024年業(yè)績(jī)虧損的主要原因之一。
2020年9月，康惠制藥溢價(jià)161%收購(gòu)?fù)．a(chǎn)、連虧兩年的山東友幫，陜西友幫是山東友幫的全資子公司。2023年財(cái)報(bào)顯示，山東友幫因當(dāng)?shù)爻菂^(qū)規(guī)劃調(diào)整擬拆遷因素影響，所有車間已停產(chǎn)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“山東友幫的原股東未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾就退出了，把持股賣給了弘福醫(yī)藥，影響了陜西友幫的投產(chǎn)進(jìn)度?！薄敖衲晡覀兣ψ岅兾饔褞瓦_(dá)到盈虧平衡或者是少虧一些，對(duì)上市公司利潤(rùn)影響小一點(diǎn)。”
產(chǎn)銷量同比下滑超六成的中藥飲片業(yè)務(wù)，由康惠制藥旗下子公司春盛藥業(yè)主做。
2022年11月，康惠制藥高價(jià)參與春盛藥業(yè)增發(fā)，以5680萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)春盛藥業(yè)51%的股份。標(biāo)的承諾2023-2025年度的扣非凈利潤(rùn)分別不低于300萬(wàn)元、550萬(wàn)元及850萬(wàn)元，三年累計(jì)不低于1700萬(wàn)元。2023年、2024年春盛藥業(yè)實(shí)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為34.08萬(wàn)元、549.47萬(wàn)元。
對(duì)此，康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“春盛的業(yè)務(wù)方面確實(shí)有下滑。”
一季度營(yíng)業(yè)成本大幅上升
根據(jù)康惠制藥日前披露的2025年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公告，大部分產(chǎn)品線都出現(xiàn)了成本大幅上升但收入不增反降的問題。
2025年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。圖片來(lái)源：公告其中最為嚴(yán)重的是婦科類產(chǎn)品，一季度營(yíng)業(yè)成本上升93.19%，收入?yún)s下降13.08%，毛利率同比減少25.13%，至54.32%。
此外，呼吸感冒類產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本上升44.89%，收入下降16.98%，毛利率從58.94%降至28.34%，同比下降三成。
骨科類營(yíng)業(yè)成本暴增115.67%，收入僅增長(zhǎng)23.70%，毛利率從66.88%降至42.26%。
醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)1125.13%，收入增長(zhǎng)1509.86%，但毛利率為-42.19%（2023年為-32.02%）。
中藥飲片業(yè)務(wù)同樣虧損，營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少67.46%，毛利率為-4.98%。
對(duì)于多數(shù)產(chǎn)品線成本大幅上升的問題，康惠制藥向記者解釋道，新藥廠（即募投項(xiàng)目）去年8月完成GMP認(rèn)證，同步運(yùn)行的三個(gè)老藥廠未來(lái)會(huì)轉(zhuǎn)到新廠區(qū)生產(chǎn)，因?yàn)楫a(chǎn)品轉(zhuǎn)移要經(jīng)過藥監(jiān)局審核，還要試生產(chǎn)三批樣品，還要做一些實(shí)驗(yàn)，新老廠區(qū)同時(shí)運(yùn)行會(huì)造成成本上升問題。
不過，一名券商人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，按照康惠制藥方面所說(shuō)的新藥廠、三個(gè)老藥廠同步運(yùn)行，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增長(zhǎng)，考慮到廠房建設(shè)成本應(yīng)列入在建工程方面的費(fèi)用支出，和醫(yī)藥中間體等主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本增加“不是一回事”。另外，“其他”一項(xiàng)里營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)298.64%，收入僅增長(zhǎng)190.34%，里面具體包含哪些項(xiàng)目也需注意。
對(duì)此，記者再次詢問康惠制藥方，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
新實(shí)控方能否拯救上市公司業(yè)績(jī)？
Wind數(shù)據(jù)顯示，217家制藥類上市企業(yè)里，截至2025年一季度，康惠制藥營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)已位列202位，為最末梯隊(duì)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“公司常年生產(chǎn)的中成藥品種在二三十個(gè)，其中生產(chǎn)量大的應(yīng)該就只有七八個(gè)，包括消銀顆粒、復(fù)方雙花片、坤復(fù)康膠囊（片）等?！薄霸谥兴幮滤幏矫妫居袔讉€(gè)產(chǎn)品是一直在做的，但是目前監(jiān)管對(duì)于中藥新產(chǎn)品的審批時(shí)間很長(zhǎng)，基本在八到十年時(shí)間。公司目前的研發(fā)重點(diǎn)包括一些經(jīng)典名方，以及公司內(nèi)部主營(yíng)產(chǎn)品的工藝改進(jìn)等。”
醫(yī)藥主業(yè)虧損累累，康惠制藥這家老牌藥企能否得到業(yè)績(jī)“救贖”，還要看新實(shí)控方業(yè)績(jī)和資金能力如何。
財(cái)報(bào)顯示，億安天下實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.48億元，同比增長(zhǎng)9.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3812萬(wàn)元，同比減少10.03%。其三大主營(yíng)業(yè)務(wù)“兩跌一漲”。
億安天下2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)情況。圖片來(lái)源：公告互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 (IDC) 及增值服務(wù)作為原有支柱業(yè)務(wù)（占比總營(yíng)收的45%）出現(xiàn)營(yíng)收下滑3.66%，毛利率同比減少2.41%。
深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向界面新聞?dòng)浾弑硎?，IDC業(yè)務(wù)的變動(dòng)反映出傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的飽和與競(jìng)爭(zhēng)白熱化。頭部企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擠壓中小廠商空間，公司承壓明顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨量?jī)r(jià)齊跌的風(fēng)險(xiǎn)。
AI算力服務(wù)業(yè)務(wù)（占比總營(yíng)收的30%）營(yíng)收增幅達(dá)1205.86%，但毛利率減少13.65%至44.76%。
張孝榮認(rèn)為，上述變動(dòng)反映了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，公司拿利潤(rùn)換營(yíng)收，可能存在過度投資導(dǎo)致的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，大多是基數(shù)效應(yīng)下的階段性表現(xiàn)，短期不宜過度樂觀看待"幾個(gè)億訂單"帶來(lái)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。
自康惠制藥3月20日披露控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)案起，億安天下股價(jià)最高于3月21日觸及14.9元/股高點(diǎn)。截至5月23日收盤，該股報(bào)10.5元/股。
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