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普洱市景東彝族自治縣、宜賓市江安縣、株洲市淥口區(qū)、廣西桂林市象山區(qū)、吉林市昌邑區(qū)、文昌市昌灑鎮(zhèn)、商丘市睢縣、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、上海市崇明區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)
聊城市莘縣、黔西南望謨縣、海東市循化撒拉族自治縣、商丘市寧陵縣、臨夏臨夏市、寧夏固原市彭陽縣、樂山市沙灣區(qū)、鐵嶺市開原市、大慶市紅崗區(qū)
東莞市厚街鎮(zhèn)、漢中市南鄭區(qū)、雞西市梨樹區(qū)、重慶市巴南區(qū)、連云港市連云區(qū)、忻州市寧武縣、南充市高坪區(qū)、南昌市青山湖區(qū)
成都市青白江區(qū)、懷化市溆浦縣、隨州市曾都區(qū)、盤錦市興隆臺區(qū)、長治市黎城縣、平頂山市汝州市、廣元市青川縣
無錫市宜興市、寶雞市千陽縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)、黔南長順縣、臨汾市汾西縣
大連市金州區(qū)、臨汾市浮山縣、黔東南施秉縣、南通市崇川區(qū)、懷化市洪江市、黔東南三穗縣、德宏傣族景頗族自治州芒市、昌江黎族自治縣十月田鎮(zhèn)
綏化市蘭西縣、本溪市桓仁滿族自治縣、德宏傣族景頗族自治州梁河縣、南通市如東縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、呂梁市臨縣、贛州市興國縣、汕頭市澄海區(qū)、東莞市厚街鎮(zhèn)、三沙市西沙區(qū)
大連市旅順口區(qū)、樂東黎族自治縣鶯歌海鎮(zhèn)、漢中市漢臺區(qū)、忻州市五寨縣、南昌市東湖區(qū)、牡丹江市東安區(qū)、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、聊城市莘縣、延安市安塞區(qū)、淮南市田家庵區(qū)
福州市閩侯縣、牡丹江市綏芬河市、涼山德昌縣、涼山會東縣、六安市霍山縣
迪慶德欽縣、福州市晉安區(qū)、涼山喜德縣、綿陽市游仙區(qū)、黔西南普安縣、宜賓市翠屏區(qū)、儋州市大成鎮(zhèn)、撫州市金溪縣、杭州市臨安區(qū)
中山市中山港街道、鹽城市鹽都區(qū)、貴陽市修文縣、牡丹江市陽明區(qū)、成都市金堂縣、撫順市望花區(qū)、溫州市文成縣、屯昌縣坡心鎮(zhèn)、延邊圖們市、南陽市淅川縣
丹東市元寶區(qū)、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、安陽市北關(guān)區(qū)、東方市四更鎮(zhèn)、濰坊市諸城市、北京市密云區(qū)、楚雄永仁縣、蚌埠市蚌山區(qū)、寧夏銀川市興慶區(qū)、大理洱源縣
鶴壁市?？h、安陽市北關(guān)區(qū)、濮陽市南樂縣、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、杭州市淳安縣、遵義市仁懷市、南昌市南昌縣、內(nèi)蒙古通遼市庫倫旗
景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)、湘西州龍山縣、開封市鼓樓區(qū)、牡丹江市寧安市、宜春市奉新縣、營口市站前區(qū)
贛州市龍南市、銅仁市沿河土家族自治縣、陽泉市礦區(qū)、郴州市嘉禾縣、荊州市石首市、淄博市臨淄區(qū)、延安市黃龍縣、上饒市鉛山縣、伊春市鐵力市、大同市云岡區(qū)
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五指山市水滿、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、新鄉(xiāng)市長垣市、岳陽市華容縣、揚(yáng)州市江都區(qū)、延安市子長市、張掖市民樂縣、北京市延慶區(qū)、涼山美姑縣
沈陽市遼中區(qū)、廣西河池市大化瑤族自治縣、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、朝陽市龍城區(qū)、巴中市平昌縣、廣西防城港市東興市、菏澤市單縣、東莞市石排鎮(zhèn)
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寧德市古田縣、咸陽市淳化縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、寧德市壽寧縣、渭南市蒲城縣、廣西玉林市陸川縣、駐馬店市新蔡縣
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康泰生物的應(yīng)收賬款比營收還多|界面新聞
界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
4月20日晚間，康泰生物發(fā)布2024年年報和2025年一季報。年報顯示，2024年，康泰生物實現(xiàn)營收26.52億元，同比下降23.75%；實現(xiàn)凈利潤2.016億元，同比下降76.60%。
2025年一季度，康泰生物實現(xiàn)營收6.452億元，同比增加42.85%；實現(xiàn)凈利潤2239萬，同比下降58.57%。
值得注意，康泰生物存在產(chǎn)品滯銷、銷售賒賬和回款慢三大問題疊加?？堤┥飸?yīng)收賬款和存貨高企，合計占流動資產(chǎn)比例達(dá)57.18%。
界面新聞制圖康泰生物的營業(yè)周期達(dá)964.9天，現(xiàn)金周期達(dá)316.7天。這意味著，從買原材料到賣貨再到收到賬款，需要接近三年時間。此外，康泰生物平均每回收一筆錢的時間需要近一年。
據(jù)年報，2024年，康泰生物應(yīng)收賬款高達(dá)27.87億元，占流動資產(chǎn)超44.64%。27.87億元的應(yīng)收賬款已超康泰生物2024年全年營收?？堤┥锏膽?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低至0.951，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)已延長至378.4天。這意味著，康泰生物一年不到回款一次，賬款平均要等超過1年才能收回。
截至2025年1季報，康泰生物應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款28.63億元。
此外，康泰生物2024年存貨達(dá)7.828億元，占流動資產(chǎn)的12.54%?？堤┥锏拇尕浿苻D(zhuǎn)率也低至0.614，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至586.5天。這意味著，康泰生物存貨在庫約一年半才完成周轉(zhuǎn)一次。
截至2025年1季報，康泰生物存貨為7.828億元。
同期2024年，康泰生物的應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款僅8.478億，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)0.56和648.19天。
上述數(shù)據(jù)結(jié)論也能從康泰生物批簽發(fā)增長和營收下降的剪刀差中驗證。
據(jù)年報，2024年，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗實現(xiàn)營收25.45億元，同比下降26.02%。此外，毛利率也下降2.29%至84.30%。
但同期，康泰生物非免疫規(guī)劃疫苗的批簽發(fā)數(shù)量卻大幅度增長。四聯(lián)疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為282.06萬支，增長率為16.47%；十三價肺炎疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為307.56萬支，增長率為49.87%；人二倍體狂犬疫苗2024年批簽發(fā)數(shù)量為337.26萬支，增長率為3262.51%；23價肺炎疫苗批簽發(fā)數(shù)量為136.91萬支，增長率為-10.60%。
批簽發(fā)是疫苗銷售的前提條件，雖然不等同于實際銷量，但它能夠反映企業(yè)的生產(chǎn)供應(yīng)能力和市場預(yù)期。從2024年批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，康泰生物的疫苗批簽發(fā)批次是呈現(xiàn)同比上升。批簽發(fā)批次同比增加，康泰生物卻在2024年業(yè)績預(yù)告中表示總營收下滑，這意味著，增長的批簽發(fā)數(shù)量并未完全轉(zhuǎn)化為銷量。
肺炎疫苗一直是康泰生物的業(yè)績依靠。2021年9月，康泰生物的13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲批，國內(nèi)市場開始由輝瑞、沃森生物和康泰生物競爭。
但隨著國內(nèi)新生兒數(shù)量下降及競爭加劇，13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗從2023年起就不再好賣。此外，輝瑞的沛兒13在國產(chǎn)圍剿和擴(kuò)齡時間晚的情況下，也將產(chǎn)品交給上藥科園貿(mào)易代理。
截至2023年，我國獲批上市的肺炎疫苗數(shù)量達(dá)到9款（不包含退市疫苗），主要包括3款13價肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗（PCV13）和6款23價肺炎球菌多糖疫苗（PPV23）。
正全面鋪開的狂犬疫苗也面臨類似的激烈競爭環(huán)境?？堤┥锏膬龈扇擞每袢∫呙纾ㄈ硕扼w細(xì)胞）于 2024 年4 月正式上市銷售，目前已完成國內(nèi)29個省、自治區(qū)、直轄市準(zhǔn)入。
截至2023年，我國獲批上市的狂犬疫苗包括成大生物、榮安生物、康華生物和華蘭生物等。其中，康泰生物和康華生物擁有國內(nèi)唯二的兩款新一代狂犬病疫苗——凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）。
康華生物的凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）售價為315元/支，康泰生物為308元/針。凍干人用狂犬病疫苗（vero細(xì)胞）的價格早已降至100元以內(nèi)。例如，成大生物的產(chǎn)品售價為72元/支，長春生物的更是低至58元/支。
據(jù)年報，2024年，康泰生物凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）貢獻(xiàn)營收3.37億元。
事實上，過去一兩年，受經(jīng)濟(jì)下行、疫苗接種意愿降低、市場競爭加劇等因素影響，國內(nèi)疫苗行業(yè)開始集體承壓。
自2023年6月起，大批自費(fèi)疫苗降價，國產(chǎn)疫苗告別高利潤時代。行業(yè)龍頭國藥集團(tuán)打響行業(yè)降價第一槍。其中，包括四價流感疫苗、破傷風(fēng)疫苗、水痘減毒疫苗、麻腮風(fēng)聯(lián)合減毒活疫苗、b型流感嗜血桿菌結(jié)合疫苗和口服輪狀病毒活疫苗共6款非免疫規(guī)劃疫苗，降幅從18%到30%不等。
“中國疫苗行業(yè)正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、技術(shù)升級、傳統(tǒng)疫苗為主向創(chuàng)新疫苗過渡的重要階段，行業(yè)面臨著傳統(tǒng)疫苗降價、競爭加劇、新生兒出生率下降等多重考驗”，康泰生物也在2024年年報中坦言。
其中一個對策是擴(kuò)展海外市場。據(jù)天風(fēng)證券，康泰生物國際事業(yè)部總經(jīng)理張騫曾分析，國際疫苗市場的采購機(jī)制屬于大宗采購，且以政府主導(dǎo)為主。其中自主采購的中等收入國家在采購數(shù)量及采購價值上較高，是公司目前突破的重點(diǎn)。新興市場國家采購對本土化程度有要求，也促使企業(yè)加速在地化。
2024年1月，康泰生物與印尼合作方簽署PCV13疫苗銷售合同。7月和8月，公司分別出口了原液和首批成品，使其PCV13疫苗開始進(jìn)入國際市場。
從營收占比來看，康泰生物出海有進(jìn)展，但對業(yè)績影響不大。據(jù)年報，2024年，康泰生物出口貢獻(xiàn)營收1159.75萬元，占營收的0.44%。
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