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本溪市本溪滿族自治縣、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、寧德市霞浦縣、莆田市仙游縣、煙臺(tái)市福山區(qū)
通化市集安市、雙鴨山市四方臺(tái)區(qū)、直轄縣潛江市、綏化市明水縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、晉中市靈石縣、綿陽市涪城區(qū)、莆田市城廂區(qū)、臨汾市吉縣、株洲市醴陵市
宿州市蕭縣、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、涼山美姑縣、樂山市沐川縣、涼山德昌縣、廣西防城港市港口區(qū)、銅仁市碧江區(qū)
三明市沙縣區(qū)、東方市天安鄉(xiāng)、廣西河池市南丹縣、廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、黃山市黃山區(qū)、廣州市越秀區(qū)
黔西南貞豐縣、長(zhǎng)治市潞城區(qū)、重慶市武隆區(qū)、益陽市赫山區(qū)、達(dá)州市開江縣、鶴崗市興安區(qū)、鄭州市金水區(qū)、萬寧市和樂鎮(zhèn)、成都市都江堰市、忻州市神池縣
孝感市云夢(mèng)縣、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、鞍山市海城市、濰坊市昌邑市、衡陽市衡陽縣、成都市金牛區(qū)、天水市秦安縣、安康市平利縣、中山市三角鎮(zhèn)
玉溪市紅塔區(qū)、岳陽市平江縣、撫州市黎川縣、婁底市婁星區(qū)、酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、撫州市臨川區(qū)、阿壩藏族羌族自治州理縣、黔東南臺(tái)江縣、慶陽市華池縣
黔西南冊(cè)亨縣、廣州市南沙區(qū)、忻州市五臺(tái)縣、大理祥云縣、張掖市民樂縣、濰坊市昌邑市、晉中市靈石縣
麗水市景寧畬族自治縣、開封市杞縣、宜賓市敘州區(qū)、馬鞍山市花山區(qū)、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)、陽泉市盂縣
內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、忻州市五臺(tái)縣、臨汾市吉縣、金昌市永昌縣、東莞市橋頭鎮(zhèn)、晉城市澤州縣、廣西南寧市良慶區(qū)
果洛達(dá)日縣、菏澤市定陶區(qū)、漢中市南鄭區(qū)、孝感市大悟縣、海北海晏縣、黃岡市麻城市、平頂山市舞鋼市、無錫市江陰市、普洱市瀾滄拉祜族自治縣、廈門市同安區(qū)
岳陽市君山區(qū)、清遠(yuǎn)市佛岡縣、廣西桂林市象山區(qū)、漳州市龍文區(qū)、重慶市沙坪壩區(qū)、直轄縣潛江市、連云港市贛榆區(qū)、迪慶香格里拉市、吉林市磐石市、溫州市鹿城區(qū)
淮南市田家庵區(qū)、徐州市睢寧縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、中山市古鎮(zhèn)鎮(zhèn)、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、濟(jì)寧市鄒城市、三門峽市盧氏縣、清遠(yuǎn)市清新區(qū)、無錫市濱湖區(qū)
重慶市沙坪壩區(qū)、萬寧市萬城鎮(zhèn)、上海市普陀區(qū)、許昌市襄城縣、果洛瑪沁縣、湛江市遂溪縣、泉州市南安市、屯昌縣新興鎮(zhèn)、婁底市新化縣、定安縣嶺口鎮(zhèn)
文昌市文教鎮(zhèn)、普洱市墨江哈尼族自治縣、梅州市五華縣、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、蚌埠市懷遠(yuǎn)縣、菏澤市鄆城縣、雙鴨山市嶺東區(qū)
鹽城市東臺(tái)市、鞍山市岫巖滿族自治縣、三明市沙縣區(qū)、牡丹江市綏芬河市、晉中市榆社縣、牡丹江市寧安市
洛陽市西工區(qū)、白銀市景泰縣、六安市舒城縣、南平市邵武市、廣西河池市南丹縣、恩施州宣恩縣、廣西柳州市柳北區(qū)、大同市天鎮(zhèn)縣、駐馬店市正陽縣、廣州市南沙區(qū)
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美國財(cái)政持續(xù)性堪憂、關(guān)稅擾動(dòng),“賣出美國”交易卷土重來|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 劉婷
本周美國20年期國債拍賣遇冷,并引發(fā)二級(jí)市場(chǎng)美元資產(chǎn)拋售潮。分析師表示,往前看,美國財(cái)政持續(xù)性堪憂、關(guān)稅擾動(dòng)、全球資產(chǎn)“再平衡”均可能使美元資產(chǎn)繼續(xù)承壓。
近期關(guān)于美債的負(fù)面新聞不斷。先是國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在5月16日宣布將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)從Aaa下調(diào)至Aa1,穆迪指出,預(yù)計(jì)未來十年,美國財(cái)政赤字將進(jìn)一步擴(kuò)大,政府債務(wù)和利息負(fù)擔(dān)也將不斷上升。由于標(biāo)普和惠譽(yù)分別在2011年和2023年將美國信用評(píng)級(jí)從AAA下調(diào),穆迪下調(diào)美國評(píng)級(jí)后,美國國債失去了“最后的AAA評(píng)級(jí)”。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月18日深夜,美國總統(tǒng)唐納德·特朗普削減公共支出的法案贏得了國會(huì)一個(gè)關(guān)鍵委員會(huì)的批準(zhǔn)。非黨派機(jī)構(gòu)“負(fù)責(zé)任聯(lián)邦預(yù)算委員會(huì)”估算,該法案將在未來十年使美國財(cái)政赤字增加3.3萬億美元,相當(dāng)于2025-2034年GDP的0.9%。
5月21日,美國財(cái)政部進(jìn)行了20年期國債的拍賣,計(jì)劃募集資金160億美元。本次拍賣最終中標(biāo)利率為5.047%,較預(yù)發(fā)行利率5.035%高出約1.2個(gè)基點(diǎn),創(chuàng)下去年12月以來的最大尾部利差。疲軟的投標(biāo)倍數(shù)也引發(fā)關(guān)注,本次拍賣投標(biāo)倍數(shù)為2.46,創(chuàng)今年2月以來的最低水平。相對(duì)慘淡的拍賣結(jié)果,疊加減稅法案擾動(dòng),20年期美債收益率在22日最高升至5.127%,30年期美債收益率也重新突破5%大關(guān)。

與此同時(shí),美股下跌、美元走弱,“賣出美國”交易大有卷土重來之勢(shì)。周三收盤,道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌1.91%,納斯達(dá)克指數(shù)跌1.41%,標(biāo)普500指數(shù)跌1.61%。美元指數(shù)當(dāng)天再次失守100關(guān)口,收?qǐng)?bào)99.60點(diǎn)。

宏源期貨分析師王文虎對(duì)界面新聞表示,特朗普關(guān)稅政策引發(fā)消費(fèi)端通脹反彈擔(dān)憂,其大規(guī)模減稅法案又引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)美國未償公共債務(wù)失控的擔(dān)憂,導(dǎo)致階段性做空美國資產(chǎn)再現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來美債收益率或仍保持高位,直至美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息。
中國銀行研究院主管王有鑫對(duì)界面新聞表示,美國現(xiàn)有的財(cái)政計(jì)劃無法讓強(qiáng)制性支出和赤字在未來有實(shí)質(zhì)性減少,而特朗普的對(duì)等關(guān)稅計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力下降、財(cái)政收入增速放緩。當(dāng)前美國政府債務(wù)問題日益嚴(yán)峻,財(cái)政指標(biāo)下滑,財(cái)政可持續(xù)性堪憂。
王有鑫說,短期來看,美債供需失衡狀況或?qū)⒊掷m(xù)加劇,導(dǎo)致美債收益率上升,推高借貸成本,沖擊美股和美國經(jīng)濟(jì),黃金、日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)可能再度獲得國際資金青睞。長(zhǎng)期來看,美國失去“最后的AAA評(píng)級(jí)”,將進(jìn)一步推動(dòng)國際貨幣體系的多元化進(jìn)程,持有美債的國家將調(diào)整資產(chǎn)配置組合結(jié)構(gòu),國際主權(quán)財(cái)富機(jī)構(gòu)和跨境資本將增配其他更加穩(wěn)定、安全以及有穩(wěn)定回報(bào)的貨幣和資產(chǎn),國際貨幣體系和跨境資本流動(dòng)格局將迎來重塑。
美國財(cái)政部當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月16日公布的數(shù)據(jù)顯示,外國投資者3月持有美國國債增至9.05萬億美元,比上月增加2331億美元,創(chuàng)歷史新高。但引人關(guān)注的是,截至3月末,英國持有的美國國債金額躍升至第二位,20多年來首次超過中國,中國退居第三。

近十年來,中國逐步減少對(duì)美國國債的持倉。截至3月末,中國持有量降至7654億美元,比2013年11月的峰值13167億美元跌去了42%。
東方金誠研究發(fā)展部高級(jí)副總監(jiān)白雪對(duì)界面新聞表示,中國減持美債主要是出于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)以及外匯儲(chǔ)備多元化的戰(zhàn)略考慮?!耙环矫?,減持美債可以降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴,規(guī)避地緣政治風(fēng)險(xiǎn),另一方面,也是出于優(yōu)化外匯資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、提高海外資產(chǎn)收益的考量?!彼f,中國外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)占比已從2013年的79%的峰值降至目前的58%左右。
“這表明減持美債已成為一種長(zhǎng)期戰(zhàn)略。雖然短期內(nèi)難以完全退出(美債),但未來在美債波動(dòng)加劇、美元信用受損的背景下,中國漸進(jìn)式減持美債的趨勢(shì)明顯。”白雪說。
她進(jìn)一步指出,減持美債釋放的資金主要流向了黃金以及非美國家和地區(qū)債券。比如,2025年1-4月,中國增持德國、法國國債等歐元區(qū)債券約120億美元,目前歐元資產(chǎn)的持有規(guī)模約6450億美元,占外匯儲(chǔ)備的20%。此外,2024年中國增持東盟國家主權(quán)債約175億美元,并通過新開發(fā)銀行對(duì)巴西、南非等國進(jìn)行基建項(xiàng)目的貸款,積極拓展對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的投資,分散美元風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)推動(dòng)人民幣區(qū)域化,構(gòu)建“一帶一路”金融走廊。
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