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內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、宜賓市翠屏區(qū)、玉溪市通?？h、廣西百色市右江區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市康巴什區(qū)、三亞市天涯區(qū)、安康市鎮(zhèn)坪縣
延邊敦化市、武漢市蔡甸區(qū)、洛陽市老城區(qū)、武漢市漢南區(qū)、長春市九臺(tái)區(qū)、延安市子長市、咸寧市崇陽縣、梅州市五華縣、吉安市萬安縣
牡丹江市陽明區(qū)、金華市磐安縣、張家界市桑植縣、遼陽市燈塔市、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正藍(lán)旗、錦州市北鎮(zhèn)市、吉安市新干縣、三明市將樂縣
聊城市莘縣、新鄉(xiāng)市獲嘉縣、廣西柳州市柳北區(qū)、湛江市霞山區(qū)、晉中市太谷區(qū)、儋州市中和鎮(zhèn)
南充市儀隴縣、臨高縣調(diào)樓鎮(zhèn)、漳州市云霄縣、臨汾市霍州市、焦作市解放區(qū)
定西市渭源縣、咸寧市咸安區(qū)、昆明市尋甸回族彝族自治縣、眉山市彭山區(qū)、懷化市鶴城區(qū)
臨沂市河?xùn)|區(qū)、平頂山市郟縣、海北海晏縣、陽江市陽東區(qū)、南通市海安市、長治市平順縣、蘭州市紅古區(qū)、南京市六合區(qū)、嘉興市南湖區(qū)
蘭州市永登縣、南平市武夷山市、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、?？谑行阌^(qū)、榆林市佳縣、七臺(tái)河市新興區(qū)、?？谑旋埲A區(qū)、焦作市山陽區(qū)、梅州市興寧市、西寧市大通回族土族自治縣
蘇州市昆山市、廣西貴港市港南區(qū)、宜春市奉新縣、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、白銀市會(huì)寧縣、榆林市吳堡縣、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)
酒泉市瓜州縣、廣西百色市西林縣、臺(tái)州市仙居縣、定安縣龍湖鎮(zhèn)、德州市陵城區(qū)、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣
滁州市明光市、晉中市壽陽縣、朔州市懷仁市、大同市廣靈縣、安陽市林州市、漳州市詔安縣
福州市倉山區(qū)、天津市武清區(qū)、南充市西充縣、昆明市祿勸彝族苗族自治縣、延安市宜川縣、寧夏固原市西吉縣、福州市長樂區(qū)、哈爾濱市延壽縣、丹東市元寶區(qū)、成都市龍泉驛區(qū)
張家界市桑植縣、臨夏臨夏縣、昆明市盤龍區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、湛江市雷州市、惠州市龍門縣、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣、呂梁市嵐縣
廣元市旺蒼縣、廣西百色市德?？h、廣西梧州市龍圩區(qū)、孝感市云夢(mèng)縣、蕪湖市南陵縣、潮州市潮安區(qū)、泰州市興化市
寧波市北侖區(qū)、金昌市金川區(qū)、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、德州市慶云縣、駐馬店市平輿縣、呂梁市離石區(qū)、信陽市固始縣、東莞市沙田鎮(zhèn)
廣西百色市西林縣、洛陽市澗西區(qū)、成都市錦江區(qū)、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、南通市如皋市、廣西玉林市北流市
自貢市富順縣、海東市化隆回族自治縣、廣西河池市南丹縣、茂名市電白區(qū)、五指山市水滿、宜賓市敘州區(qū)、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁區(qū)
中山市大涌鎮(zhèn)、贛州市信豐縣、開封市杞縣、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)、天津市武清區(qū)、瀘州市瀘縣、西安市閻良區(qū)
葫蘆島市興城市、雙鴨山市尖山區(qū)、河源市龍川縣、蕪湖市弋江區(qū)、成都市彭州市、黔東南榕江縣
果洛瑪沁縣、陽泉市平定縣、巴中市恩陽區(qū)、宜昌市西陵區(qū)、蘭州市七里河區(qū)、白山市長白朝鮮族自治縣、玉溪市通?？h、沈陽市新民市、肇慶市鼎湖區(qū)
四平市鐵東區(qū)、涼山會(huì)東縣、溫州市洞頭區(qū)、常德市桃源縣、邵陽市洞口縣、廣州市番禺區(qū)、朝陽市北票市
東莞市橋頭鎮(zhèn)、臨高縣博厚鎮(zhèn)、湘西州吉首市、溫州市平陽縣、嘉興市平湖市
安慶市宜秀區(qū)、寧夏銀川市金鳳區(qū)、南陽市南召縣、濟(jì)南市平陰縣、北京市昌平區(qū)、眉山市青神縣、營口市西市區(qū)、益陽市沅江市、通化市東昌區(qū)、廣州市白云區(qū)
開封市杞縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市海拉爾區(qū)、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、韶關(guān)市樂昌市、東方市三家鎮(zhèn)、阜新市清河門區(qū)、西寧市城東區(qū)、嘉興市平湖市、洛陽市伊川縣、龍巖市連城縣
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無錫市惠山區(qū)、邵陽市隆回縣、焦作市修武縣、蚌埠市蚌山區(qū)、泰安市泰山區(qū)、臺(tái)州市黃巖區(qū)、鶴壁市鶴山區(qū)、綿陽市涪城區(qū)、泉州市洛江區(qū)、天水市麥積區(qū)
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預(yù)掛牌僅不到半個(gè)月，錦龍股份終止出售中山證券股權(quán)，發(fā)生了什么？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 鄒文榕
籌劃重大資產(chǎn)重組快一年后，5月19日晚，錦龍股份（000712.SZ）突發(fā)公告稱，將終止籌劃出售中山證券67.78%股權(quán)，并稱終止出售是為防止公司在出售中山證券股權(quán)后可能出現(xiàn)主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)的情形。
錦龍股份出售中山證券的決議最早在2024年6月由公司董事會(huì)審議通過。
彼時(shí)，錦龍股份曾表示，為了加大資金回籠規(guī)模，以期加快推進(jìn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，公司擬轉(zhuǎn)讓中山證券67.78%股權(quán)。
公司在2025年5月初發(fā)布的交易進(jìn)展披露，此筆交易已在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所預(yù)掛牌。預(yù)掛牌僅為信息預(yù)披露，目的在于征尋標(biāo)的股權(quán)意向受讓方。
按照公告來看，中山證券股權(quán)在預(yù)掛牌后，已有意向受讓方與錦龍股份進(jìn)行了接洽，其中部分意向受讓方對(duì)中山證券開展了盡調(diào)工作。
但前后不到半月，錦龍股份便“出爾反爾”，終止出售中山證券，這一舉動(dòng)頗令外界驚訝。
公開資料顯示，錦龍股份是A股少有的同時(shí)持有兩張證券牌照的上市公司。截至2024年末，公司除控股持有中山證券67.78%股權(quán)外，還持有東莞證券40%股權(quán)。除卻依托中山證券和東莞證券開展證券業(yè)務(wù)外，錦龍股份目前并無其他主營業(yè)務(wù)。
而在持有兩張券商牌照的情況下，錦龍股份依舊負(fù)債累累，截至2024年末，公司合并負(fù)債總額高達(dá)191.96億元，資產(chǎn)負(fù)債率81.09%。當(dāng)前，公司控股股東、實(shí)際控制人面臨多起訴訟，公司部分股份也被司法拍賣。
為加速回籠現(xiàn)金流，錦龍股份開啟資產(chǎn)“甩賣”模式。
2024年7月，錦龍股份率先在上海聯(lián)交所掛牌了東莞證券20%股份轉(zhuǎn)讓信息，并隨后于2024年8月與東莞市國資企業(yè)東莞金融控股集團(tuán)有限公司（下稱：東莞金控）、東莞發(fā)展控股股份有限公司（下稱：東莞控股）簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。
東莞金控和東莞控股以22.72億元的價(jià)格受讓錦龍股份所持東莞證券20%股權(quán)。2025年3月，中國證監(jiān)會(huì)受理上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)。
錦龍股份并未止步于僅出售20%東莞證券股權(quán)。2024年報(bào)披露，2024年8月，公司及其控股股東已與東莞金控簽署協(xié)議，在前述20%股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽訂后兩年內(nèi)，若東莞證券未上市，剩余20%東莞證券股權(quán)也將轉(zhuǎn)讓給東莞金控。
為加速回籠現(xiàn)金流，錦龍股份還同時(shí)籌劃出售所持有的中山證券全部股權(quán)。
但另一方面，錦龍股份也多次表示，中山證券出售“將以審慎的態(tài)度綜合考慮、視情況統(tǒng)籌推進(jìn)，確保不出現(xiàn)可能導(dǎo)致上市公司重大資產(chǎn)重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無具體業(yè)務(wù)的情形。”
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝向界面新聞?dòng)浾弑硎?，錦龍股份終止出售中山證券股權(quán)的確涉及監(jiān)管合規(guī)性?！渡鲜泄局卮筚Y產(chǎn)重組管理辦法》明確要求上市公司不得因重組導(dǎo)致“無具體經(jīng)營業(yè)務(wù)”，而錦龍股份若同時(shí)出售中山證券（持股67.78%）和東莞證券（原計(jì)劃出售20%），將喪失全部證券主業(yè)，觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)。
不過，從深層原因看，田利輝認(rèn)為，錦龍股份本次“悔售”實(shí)則與公司發(fā)展戰(zhàn)略考量并存，也可視為公司短期償債壓力與長期牌照價(jià)值并存的結(jié)果。
界面新聞?dòng)浾哧P(guān)注到，2024年資本市場的全面回暖帶動(dòng)中山證券和東莞證券業(yè)績?cè)鲩L，凈資產(chǎn)收益率分別錄得3.27%和9.53%，創(chuàng)近三年最好水平。
其中，中山證券2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.42億元，同比大增71.77%；歸母凈利潤在歷經(jīng)三年凈虧損后重回增長達(dá)到1.71億元，同比增長287.66%。
中山證券近年業(yè)績情況? 圖片來源：Wind東莞證券作為一家擬IPO券商表現(xiàn)同樣喜人，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.53億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.23億元，同比分別增長27.73%和45.4%。
中山證券近年業(yè)績情況? 圖片來源：Wind錦龍股份是否因兩家券商的業(yè)績回暖出現(xiàn)“悔售”心理值得揣測。
回顧錦龍股份此前出售東莞證券20%股權(quán)的過程，從董事會(huì)決議掛牌出售到與東莞金控等簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議，前后用時(shí)僅不到一個(gè)月。
東莞證券的股權(quán)評(píng)估基準(zhǔn)日定在了2023年12月31日，錦龍股份持有的東莞證券20%股份的評(píng)估值，也即交易價(jià)格為22.78億元，對(duì)應(yīng)東莞證券整體評(píng)估值91.19億元。按照東莞證券截至2023年末的凈資產(chǎn)91.13億元計(jì)算，東莞證券出售時(shí)PB（市凈率）為1。
與之對(duì)比，券商2024年報(bào)和2025年一季報(bào)披露落下帷幕，行業(yè)整體業(yè)績回暖以及各項(xiàng)資本市場利好政策的出臺(tái)，券商板塊估值隨之水漲船高。
根據(jù)銀河證券研報(bào)，截至2025年5月16日，證券板塊PB估值1.84x，處于2010以來16.1%分位。
另據(jù)東吳證券研報(bào)分析，截止至2025年4月28日，證券II（中信）指數(shù)估值為1.32xPB，處于歷史12%分位，處于近十年來的29%分位。公募基金一季度持有券商（包含互聯(lián)網(wǎng)+券商）僅0.21%，嚴(yán)重低配。
東吳證券認(rèn)為，隨著流動(dòng)性改善、利好性政策出臺(tái)，券商股估值有望隨市場改善而進(jìn)一步提升。
前述背景下，田利輝認(rèn)為，中山證券作為區(qū)域全牌照券商，或成為地方國資整合的關(guān)鍵籌碼，（錦龍股份）待價(jià)而沽意圖明顯。
不過，有券商分析師向記者表示， 中山證券資產(chǎn)質(zhì)地相對(duì)薄弱，其盈利可持續(xù)性存疑。從戰(zhàn)略層面看，該資產(chǎn)具備較強(qiáng)處置價(jià)值，建議把握市場窗口擇機(jī)出讓，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值最大化 。
“目前證券行業(yè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)回暖跡象比較明顯，中山證券還是具有一定的牌照溢價(jià)。未來行業(yè)并購重組依然存在可能性。在這種情況下，趁早賣掉我認(rèn)為是一個(gè)好的選擇?！绷硪晃粯I(yè)內(nèi)人士持有類似觀點(diǎn)。
對(duì)此，針對(duì)終止出售中山證券的原因，錦龍股份相關(guān)工作人員表示，具體以公告內(nèi)容為準(zhǔn)。
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