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廣元市蒼溪縣、汕頭市潮南區(qū)、重慶市巫山縣、昌江黎族自治縣王下鄉(xiāng)、六安市金安區(qū)、揚州市江都區(qū)
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益陽市桃江縣、保山市龍陵縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣、定西市漳縣、寧夏固原市隆德縣、株洲市醴陵市、東莞市石龍鎮(zhèn)、丹東市鳳城市、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)
黔西南貞豐縣、南昌市南昌縣、葫蘆島市連山區(qū)、昌江黎族自治縣海尾鎮(zhèn)、九江市共青城市、上海市奉賢區(qū)、衢州市開化縣、南京市高淳區(qū)、宜賓市敘州區(qū)、臨沂市沂水縣
東營市河口區(qū)、臨夏臨夏縣、濟(jì)寧市曲阜市、呂梁市交口縣、保亭黎族苗族自治縣保城鎮(zhèn)、濟(jì)寧市鄒城市、重慶市開州區(qū)、廣西防城港市防城區(qū)
咸陽市渭城區(qū)、綿陽市游仙區(qū)、宿州市泗縣、臨汾市襄汾縣、廣西南寧市邕寧區(qū)、運城市鹽湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣
漢中市西鄉(xiāng)縣、湘西州鳳凰縣、隴南市康縣、濮陽市濮陽縣、臨沂市河?xùn)|區(qū)、長治市長子縣、邵陽市雙清區(qū)、泉州市石獅市
漢中市寧強縣、南平市建甌市、大慶市肇州縣、玉溪市通?？h、重慶市忠縣、儋州市和慶鎮(zhèn)
萍鄉(xiāng)市蓮花縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、長沙市寧鄉(xiāng)市、安陽市安陽縣、宜賓市屏山縣、延安市洛川縣、襄陽市宜城市
內(nèi)蒙古赤峰市巴林左旗、鹽城市建湖縣、南昌市新建區(qū)、福州市長樂區(qū)、儋州市峨蔓鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣、大同市陽高縣、長治市黎城縣、阜新市阜新蒙古族自治縣、雙鴨山市饒河縣
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內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特前旗、廣元市青川縣、甘南迭部縣、開封市順河回族區(qū)、安慶市宿松縣、天水市武山縣
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萬寧市南橋鎮(zhèn)、西寧市大通回族土族自治縣、黔東南鎮(zhèn)遠(yuǎn)縣、清遠(yuǎn)市陽山縣、遵義市桐梓縣、玉溪市峨山彝族自治縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟蘇尼特右旗、麗江市古城區(qū)、平?jīng)鍪徐o寧縣
佳木斯市富錦市、襄陽市南漳縣、南通市啟東市、白山市江源區(qū)、南平市延平區(qū)、屯昌縣南坤鎮(zhèn)、鄭州市新鄭市
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中信、招商證券飲得公司債續(xù)發(fā)行“頭啖湯”，合計35億元受多家機構(gòu)“追捧”|界面新聞
界面新聞記者 | 鄒文榕
繼5月21日上交所發(fā)布通知試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)后，界面新聞記者了解到，市場迎來新規(guī)后首批券商公司債續(xù)發(fā)行案例。
5月29日，中信證券和招商證券作為首批公司債券試點發(fā)行人，在上交所成功開展公司債續(xù)發(fā)工作，分別續(xù)發(fā)公司債券20億元和15億元。
Wind顯示，中信證券續(xù)發(fā)行債券簡稱為“25中證G1”，債券代碼為“242486.SH”，債券票面利率為2.03%，同存量債券一致；續(xù)發(fā)行債券期限為3年，起息日為2025年3月6日，本金兌付日期為2028年3月6日，和存量債券一致。
招商證券續(xù)發(fā)債券簡稱為“25招證S5”，債券代碼“242681.SH”。本期債券是招商證券2025年4月7日完成發(fā)行的2025年公開發(fā)行短期公司債券（第二期）的增量發(fā)行，債券原存量規(guī)模為27億元，此次續(xù)發(fā)行完成后，單只債券累計規(guī)模達(dá)42億元。
按照5月21日上交所發(fā)布的《關(guān)于試點公司債券續(xù)發(fā)行和資產(chǎn)支持證券擴(kuò)募業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱：《通知》），本次續(xù)發(fā)行債券將與對應(yīng)的存量債券合并上市交易、合并托管。
公司債券續(xù)發(fā)行，是指存量公司債券（含企業(yè)債券，下同）的發(fā)行人進(jìn)行增量發(fā)行并將增量發(fā)行債券與存量債券合并上市掛牌。合并上市掛牌后，存量公司債券的還本付息、收益分配等發(fā)行條款和持有人會議、受托管理、違約責(zé)任與爭議解決等投資者權(quán)益保護(hù)相關(guān)安排原則上保持不變。
界面新聞記者從業(yè)內(nèi)獲悉，《通知》的試點對于一級市場發(fā)行人而言，可極大簡化發(fā)行流程，優(yōu)化發(fā)行節(jié)奏。
中誠信國際研究院資深研究員盧菱歌向界面新聞記者表示，總體上看，續(xù)發(fā)行業(yè)務(wù)豐富了公司債券的發(fā)行方式，有利于增強融資靈活性。
“不同于新發(fā)債券需啟動完整的審核流程，續(xù)發(fā)行允許在原債券框架下追加發(fā)行，并在交易和托管層面實現(xiàn)與原債券的合并管理，一方面有利于提升發(fā)行效率、減少重復(fù)流程，便利發(fā)行人根據(jù)市場窗口靈活調(diào)整融資節(jié)奏?！?盧菱歌分析，“另一方面，統(tǒng)一債券代碼、合并交易與托管的安排也有助于提升存量債券交易活躍度和流動性，提高投資者的參與積極性，推動提升債券定價效率?！?/p>
以招商證券續(xù)發(fā)行債券為例，據(jù)悉，此次招商證券的續(xù)發(fā)行債券申購規(guī)模64億元，認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)4.3倍，投資者范圍覆蓋銀行、理財子公司、公募基金、證券公司等，如興銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)踴躍參與。
國泰海通證券固收分析師王宇辰近期分析，“對于一級市場而言，信用債單只債券規(guī)模較大時，會增加一級市場的供給壓力，債券發(fā)飛的可能性抬升；但對二級市場而言，單只規(guī)模越大，交易的便利程度與策略容量越高，流動性傾向于更好?！蓖跤畛秸J(rèn)為，“債券續(xù)發(fā)的本質(zhì)，是緩解一級市場的供給壓力與二級市場流動性的矛盾?！?/p>
中證鵬元研發(fā)部資深研究員張琦向界面新聞記者表示，此前我國債券市場僅有國債、地方債和政策性金融債具有明確的續(xù)發(fā)行機制，且發(fā)行量較大，信用債歷史上僅有中央?yún)R金公司續(xù)發(fā)行過，但信用債續(xù)發(fā)行的市場需求一直存在。
“對大型發(fā)行人，尤其頻繁融資的發(fā)行人而言，《通知》的落地可顯著減少發(fā)行準(zhǔn)備工作。同時，發(fā)行人也可根據(jù)市場窗口期，減少機會成本?！睆堢J(rèn)為。
不過，另一方面，王宇辰也提到，上交所試點公司債續(xù)發(fā)行政策落地后，不同等級信用債流動性的分化或?qū)⑦M(jìn)一步加大。其中，低等級信用債主體，需要在流動性與到期壓力上做出權(quán)衡，避免單一節(jié)點債券到期壓力過大；高等級信用債，市場認(rèn)可度維持在較高水平，不同高等級債券的差異更多在于流動性風(fēng)險而非信用風(fēng)險。?
“信用債續(xù)發(fā)行，有望改善高等級產(chǎn)業(yè)債的流動性，部分存續(xù)規(guī)模較大，且持續(xù)新發(fā)和續(xù)發(fā)的高等級產(chǎn)業(yè)債或?qū)⑦M(jìn)一步演繹‘信用利率化’?！蓖跤畛秸J(rèn)為。
而談及對機構(gòu)的影響，有券商FICC部門人員向界面新聞記者提到，伴隨信用債越發(fā)“利率化”，債券收益率的走低未來將更加考驗各機構(gòu)投資者信用債的投資管理水平。
據(jù)浙商銀行FICC部門此前分析，2024以來，在“地方化債”和“機構(gòu)欠配”行情共同推動下，信用債收益率處于全面下行通道。截至2025年1月底，收益率在2.2%以下的信用債券占比達(dá)48%，2025年信用債投資缺乏足夠的票息保護(hù)將成為投資人共同困境。
同時一位券商投行人士還向界面新聞記者表示，公司債續(xù)發(fā)或?qū)τ谌掏缎袠I(yè)務(wù)將產(chǎn)生一定影響。
“畢竟公司債續(xù)發(fā)只是在原批文下簡化了后面分期發(fā)行的手續(xù)和流程，不涉及新批文。實際上，券商投行業(yè)務(wù)競爭更多在申報環(huán)節(jié)，債券批文拿到后，格局基本就定了，”該受訪人士提到，“因為公司債在拿到批文后，不允許新增主承銷商，其他機構(gòu)想?yún)⑴c，只能參與分銷?！?/p>
但另一方面，該投行人士提到，銀行間市場信用債發(fā)行是可以增加主承銷商的。原本在銀行間市場這種機制下，中介機構(gòu)的話語權(quán)就已存在壓縮，后期若進(jìn)一步引進(jìn)交易所的信用債續(xù)發(fā)行機制，“基于流程和手續(xù)簡化，發(fā)行人對中介機構(gòu)的依賴性還將降低，機構(gòu)能作為的空間和話語權(quán)也將進(jìn)一步減小?！?/p>
據(jù)Wind統(tǒng)計，截至5月30日，存量信用債規(guī)模49.98萬億元，其中，銀行間市場作為第一大發(fā)行市場，存續(xù)信用債規(guī)模32.35億元，占比近65%；上交所存續(xù)信用債16.65億元，為第二大發(fā)行市場。
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