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重慶市綦江區(qū)、成都市崇州市、長春市德惠市、煙臺市海陽市、達州市開江縣
忻州市原平市、廣州市南沙區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟烏蘭浩特市、甘孜得榮縣、襄陽市老河口市
哈爾濱市通河縣、文昌市抱羅鎮(zhèn)、甘南迭部縣、廣西百色市隆林各族自治縣、十堰市竹溪縣、福州市鼓樓區(qū)
吉安市永豐縣、中山市南朗鎮(zhèn)、白銀市會寧縣、畢節(jié)市大方縣、寶雞市麟游縣、榆林市定邊縣、德州市寧津縣
晉中市和順縣、昆明市安寧市、內(nèi)蒙古通遼市扎魯特旗、昭通市巧家縣、南陽市桐柏縣、鷹潭市余江區(qū)、天津市河東區(qū)、菏澤市巨野縣、六安市舒城縣、臨沂市沂南縣
銅陵市樅陽縣、朝陽市雙塔區(qū)、駐馬店市正陽縣、濟寧市微山縣、淮南市謝家集區(qū)、西安市閻良區(qū)、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、廣西防城港市防城區(qū)、陽泉市平定縣
內(nèi)蒙古呼和浩特市新城區(qū)、廣西北海市鐵山港區(qū)、新鄉(xiāng)市封丘縣、東莞市寮步鎮(zhèn)、中山市民眾鎮(zhèn)、黃岡市團風縣、黔東南鎮(zhèn)遠縣
忻州市忻府區(qū)、瓊海市博鰲鎮(zhèn)、西寧市湟源縣、眉山市青神縣、揭陽市揭東區(qū)、儋州市光村鎮(zhèn)、六安市霍邱縣、榆林市神木市
銅仁市萬山區(qū)、廣西百色市德保縣、三亞市吉陽區(qū)、綏化市綏棱縣、重慶市璧山區(qū)、達州市萬源市、玉溪市澄江市、重慶市綦江區(qū)、荊州市荊州區(qū)
大興安嶺地區(qū)漠河市、平?jīng)鍪徐`臺縣、瓊海市嘉積鎮(zhèn)、聊城市莘縣、茂名市信宜市、池州市青陽縣、日照市東港區(qū)、廣西防城港市港口區(qū)、儋州市和慶鎮(zhèn)
太原市古交市、雅安市天全縣、安慶市太湖縣、呂梁市離石區(qū)、廣西桂林市灌陽縣、西安市碑林區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)
南陽市臥龍區(qū)、涼山會東縣、長治市黎城縣、梅州市梅縣區(qū)、贛州市贛縣區(qū)、大同市云州區(qū)、曲靖市宣威市
忻州市保德縣、三明市寧化縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、雞西市麻山區(qū)、東莞市橫瀝鎮(zhèn)、蚌埠市龍子湖區(qū)
贛州市信豐縣、鹽城市鹽都區(qū)、黑河市愛輝區(qū)、北京市懷柔區(qū)、濟南市天橋區(qū)、廣西柳州市柳城縣、駐馬店市驛城區(qū)、酒泉市金塔縣
鷹潭市貴溪市、商洛市丹鳳縣、青島市黃島區(qū)、黔東南岑鞏縣、信陽市商城縣、寶雞市陳倉區(qū)
呂梁市興縣、青島市平度市、中山市南朗鎮(zhèn)、洛陽市瀍河回族區(qū)、岳陽市平江縣、宜昌市秭歸縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、大理巍山彝族回族自治縣
海北剛察縣、忻州市保德縣、焦作市博愛縣、菏澤市單縣、定安縣新竹鎮(zhèn)
宜昌市五峰土家族自治縣、甘南卓尼縣、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、萬寧市龍滾鎮(zhèn)、營口市鲅魚圈區(qū)、吉林市豐滿區(qū)、安慶市懷寧縣、盤錦市盤山縣、涼山金陽縣
臨夏康樂縣、上海市浦東新區(qū)、七臺河市新興區(qū)、濟寧市微山縣、江門市蓬江區(qū)、甘南碌曲縣、涼山木里藏族自治縣
貴陽市花溪區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、黑河市遜克縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、太原市婁煩縣、延邊龍井市、大同市平城區(qū)
雙鴨山市集賢縣、廣西南寧市青秀區(qū)、佳木斯市東風區(qū)、松原市長嶺縣、咸陽市興平市、成都市雙流區(qū)
廣西河池市大化瑤族自治縣、贛州市寧都縣、阿壩藏族羌族自治州小金縣、銅仁市江口縣、海北剛察縣、瓊海市石壁鎮(zhèn)、定安縣龍門鎮(zhèn)、雙鴨山市尖山區(qū)
景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、廣西崇左市龍州縣、新鄉(xiāng)市輝縣市、海北門源回族自治縣、邵陽市北塔區(qū)、宿州市靈璧縣、咸寧市嘉魚縣
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臨汾市古縣、徐州市鼓樓區(qū)、長春市雙陽區(qū)、五指山市番陽、廈門市集美區(qū)、太原市萬柏林區(qū)、天津市南開區(qū)
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北京市懷柔區(qū)、儋州市中和鎮(zhèn)、濟南市商河縣、廣西崇左市扶綏縣、岳陽市君山區(qū)、襄陽市老河口市、成都市簡陽市
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許昌市禹州市、?？谑行阌^(qū)、黑河市愛輝區(qū)、阜新市阜新蒙古族自治縣、重慶市萬州區(qū)、廣西賀州市鐘山縣
廣西南寧市良慶區(qū)、龍巖市長汀縣、德州市慶云縣、盤錦市雙臺子區(qū)、武威市民勤縣、新鄉(xiāng)市鳳泉區(qū)、天水市麥積區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、臨高縣和舍鎮(zhèn)、煙臺市海陽市
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南昌市進賢縣、焦作市馬村區(qū)、蘇州市吳中區(qū)、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣、濱州市惠民縣、九江市共青城市、濮陽市清豐縣
南充市蓬安縣、儋州市王五鎮(zhèn)、沈陽市和平區(qū)、九江市永修縣、貴陽市觀山湖區(qū)、臺州市天臺縣、東莞市茶山鎮(zhèn)、延安市吳起縣、衡陽市祁東縣
臨滄市滄源佤族自治縣、上饒市廣豐區(qū)、嘉興市桐鄉(xiāng)市、韶關(guān)市曲江區(qū)、杭州市蕭山區(qū)、菏澤市巨野縣、上海市徐匯區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟納旗、焦作市沁陽市
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綠茶集團上市破發(fā)，茶飲連鎖股價狂飆風沒有吹到它|界面新聞
界面新聞記者 | 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
4年長跑，第5次闖關(guān)的綠茶集團終于叩開港交所的大門——5月16日，綠茶集團正式以“6831”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，發(fā)售價為每股7.19港元，但開盤后跌破發(fā)行價。截止當日午市收盤，其股價每股報6.79元，下跌5.56%。
這家公司的上市之路可以說一波三折，綠茶早在2021年3月遞交了港股上市申請后，先后經(jīng)歷數(shù)次招股書失效與重新遞表；直至2024年6月，綠茶再次啟動上市，并在2024年12月第5次遞表。
從綠茶上市經(jīng)歷的波折來看，除了遭遇2022年疫情所致的業(yè)績暴跌，以及2022年港股餐飲板塊整體低迷的外部環(huán)境影響外，或許也反映出綠茶自身的短板，資本對它的業(yè)績和成長性信心不足。
綠茶登陸資本市場，其實抓住的是目前港股市場對中國餐飲的一股熱潮。
自蜜雪冰城與今年3月在港股上市后，茶飲及餐飲品牌IPO的進程加速，隨后霸王茶姬和滬上阿姨分別登陸美股和港股。而老鄉(xiāng)雞和遇見小面也在沖擊港股上市進程中。但整體來說，這類企業(yè)所面臨的增長態(tài)勢與資本市場的熱情并非完全同步。
究其原因，政策層面上鼓勵提振消費的利好仍然可以預(yù)期，對于餐飲企業(yè)來說，由于內(nèi)卷加劇，資源向規(guī)模化、連鎖化的品牌集中。只有獲得資本的加持，才有更多流動性資金對抗風險，實現(xiàn)破局。
“資本更看重行業(yè)拐點信號而非當下數(shù)據(jù)。盡管當前消費動力尚未完全恢復，但2025年國家政策明確將‘大力提振消費’作為核心任務(wù)是非常明確的。”菁財資本創(chuàng)始人葛賢通對界面新聞分析道。
但實際上目前這一波上市熱潮，也是上一輪餐飲瘋狂資本化的結(jié)果。在2018年到2021年投資的餐飲項目，大概率已經(jīng)到了投資基金要退出的時間節(jié)點。根據(jù)《經(jīng)濟觀察報》引用的數(shù)據(jù)，2021年，中國餐飲行業(yè)投融資達到歷史高峰，全年共發(fā)生178筆投融資事件，披露交易金額超210億元。
圖片來源：界面圖庫而綠茶在招股書中呈現(xiàn)的經(jīng)營表現(xiàn)并未足夠堅挺。
在2021年至2024年，它的營收雖然在穩(wěn)步擴張，分別實現(xiàn)22.93億元、23.75億元、35.89億元、38.38億元；同期凈利潤分別為1.14億元、1657.9萬元、2.96億元和3.5億元。但實際上，它的營收的增長主要靠門店的擴張來驅(qū)動——同期，綠茶的新開餐廳數(shù)量分別為59家、47家、89家和120家，關(guān)閉餐廳為3家、7家、5家和15家。
大規(guī)模開店固然能拉動整體營收的增長，但也會攤薄單店盈利能力，從而對未來進一步擴張埋下隱患。在另外的關(guān)鍵性經(jīng)營指標上，綠茶就暴露出了問題，比如2024年，綠茶所有地區(qū)的同店銷售額都減少，整體上2024年的每家餐廳平均同店銷售額為1033萬元，低于2023年的1151.9萬元水平。
到綠茶餐廳吃飯的人花錢也變少了。2024年綠茶的人均消費跌至56.2元，是近年來的新低，在2021年-2023年，其平均消費還在60元以上的水平，分別為60.5元、62.9元和61.8元。而其整體翻臺率也在下滑，由2023年的3.30次下降至2024年的3.00次。
綠茶集團部分經(jīng)營指標 （數(shù)據(jù)來源：招股書）這其中有老生常談的、整體消費環(huán)境不振的原因。比如在當前經(jīng)濟環(huán)境下消費者行為普遍改變，傾向于減少外出用餐的支出和次數(shù)。具體來看，過去一年多時間里餐飲行業(yè)掀起的價格戰(zhàn)的趨勢明顯，而綠茶這類定位休閑中式餐廳的正餐，比起高頻剛需的快餐來說，受到的影響可能更大。
實際上對于綠茶來說，它要長期解決的是如何扭轉(zhuǎn)“初代網(wǎng)紅”光環(huán)不足的問題——起初以文藝調(diào)性和“面包誘惑”“綠茶烤雞”等網(wǎng)紅產(chǎn)品在年輕消費群體中走紅，其創(chuàng)始人王勤松曾在2014年公開表示“綠茶餐廳的翻臺率一天4次是下限，7次是上限”，而在當時，商場里大排長龍的綠茶餐廳最高的日均翻臺率曾達到6-8次，候餐超過2小時。
面包誘惑 圖片來源：界面圖庫但在這十年來社交網(wǎng)絡(luò)與餐飲迅速更新迭代的浪潮中，綠茶的品牌力和產(chǎn)品力都受到了挑戰(zhàn)。一個明顯的問題是，曾經(jīng)用標準化模式將創(chuàng)意杭幫菜帶到全國的綠茶，開始受到更多“難吃預(yù)制菜”的評價。
某種程度上，這是當前消費者對連鎖餐廳中預(yù)制食材泛濫以及資本熱炒相關(guān)概念的一種情緒反彈，以及對“預(yù)制菜”定義本身的認知錯位。根據(jù)2024年3月市場監(jiān)管總局等6部門聯(lián)合發(fā)布的通知，連鎖餐飲企業(yè)廣泛應(yīng)用中央廚房模式，其自行制作并向自有門店配送的凈菜、半成品、成品菜肴不屬于預(yù)制菜。
但在2024年7月，證監(jiān)會對第4次沖擊上市的綠茶就食品安全問題、供應(yīng)鏈情況及預(yù)制菜占比專門進行了問詢。
綠茶目前還沒有自營的中央廚房，而是通過第三方食材加工及直接采購的模式實現(xiàn)菜品的標準化，不過它也明確稱已啟動自建中央廚房計劃。截至最后實際可行日期，綠茶與205家第三方食材加工公司合作。綠茶有一部分招牌菜是由第三方食材加工公司制備的提前處理食材及烘焙產(chǎn)品，譬如它的招牌菜綠茶雞僅需要其廚房員工以預(yù)制醬包腌制雞肉并將其放入烤箱烘烤一段時間便可上菜。
綠茶烤雞 圖片來源：界面圖庫從合規(guī)的角度來說，使用中央廚房或者第三方食材并無問題，消費者在意的是菜品本身是否好吃與整體就餐體驗“值不值”。而資本市場在意的，則是餐廳的商業(yè)模式是否可以標準化、規(guī)?；瘮U張，以及經(jīng)營層面增長的長期性。
眼下一個關(guān)鍵問題是，支撐綠茶營收增長的門店擴張是否還能繼續(xù)。
綠茶在2024年開出120家新餐廳，這也剛好兌現(xiàn)了此前在招股書中對當年開店數(shù)量的目標，而在接下來的2025年至2027年，綠茶計劃要開150家、200家和213家新餐廳。這些門店也將重點向二線、三線及以下城市發(fā)力。
但在當前消費整體低迷，且競爭加劇的“餐飲寒冬”中，綠茶的擴張計劃仍要打上一個問號。
在疫情后復蘇預(yù)期的刺激和行業(yè)內(nèi)卷加劇的因素下，餐飲市場呈現(xiàn)出“大開大關(guān)”的局面。而一定程度上餐飲行業(yè)也進入了“供給過剩”階段，根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)，2024年上半年中國餐飲企業(yè)注銷、吊銷的數(shù)量達到105.6萬家，作為對比的是，2023年全年這一數(shù)據(jù)為135.9萬家，2022年為51.9家。
從綠茶此前的選址來看，它有80%以上的門店位于商場，而這一選址邏輯復合其品牌定位，也吃到了過去十年中國商業(yè)地產(chǎn)快速起飛的紅利。但隨著未來商場和購物中心增速放緩并進入存量優(yōu)化的局面，綠茶是否能繼續(xù)加速擴張仍然存疑。加上它目前尚未開放加盟而是以直營模式開店，門店持續(xù)擴張的挑戰(zhàn)仍然不小。
即使成功上市，餐飲企業(yè)面臨的經(jīng)營增長壓力仍然會持續(xù)。上市后因為不達預(yù)期股價低迷的案例并不少見，比如奈雪的茶2024年虧損9.26億元，海倫司2024年的營收和凈利潤均有明顯下滑，目前二者與2021年上市首日市值相比下滑均超過90%。
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