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三門峽市義馬市、廣西南寧市上林縣、云浮市郁南縣、呂梁市孝義市、臺州市仙居縣、臨沂市羅莊區(qū)、本溪市平山區(qū)、開封市順河回族區(qū)、蘇州市常熟市
鶴崗市綏濱縣、湘西州古丈縣、營口市西市區(qū)、無錫市梁溪區(qū)、邵陽市新寧縣、岳陽市平江縣、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)
長治市上黨區(qū)、宜賓市珙縣、舟山市嵊泗縣、樂東黎族自治縣利國鎮(zhèn)、撫順市順城區(qū)、重慶市酉陽縣、廣西南寧市隆安縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市集寧區(qū)、盤錦市盤山縣、保山市隆陽區(qū)、牡丹江市陽明區(qū)、天津市津南區(qū)、阜新市新邱區(qū)
嘉興市海鹽縣、寧夏吳忠市同心縣、商洛市鎮(zhèn)安縣、沈陽市蘇家屯區(qū)、重慶市彭水苗族土家族自治縣、遵義市匯川區(qū)、駐馬店市平輿縣、渭南市華陰市、慶陽市環(huán)縣
徐州市睢寧縣、重慶市開州區(qū)、揭陽市惠來縣、廣元市朝天區(qū)、曲靖市麒麟?yún)^(qū)、通化市集安市、四平市鐵西區(qū)、綏化市蘭西縣、文山廣南縣
漳州市漳浦縣、齊齊哈爾市昂昂溪區(qū)、中山市東升鎮(zhèn)、煙臺市芝罘區(qū)、福州市臺江區(qū)、臨高縣波蓮鎮(zhèn)、長春市二道區(qū)、撫州市東鄉(xiāng)區(qū)、東莞市東坑鎮(zhèn)、宜昌市猇亭區(qū)
文昌市潭牛鎮(zhèn)、白沙黎族自治縣牙叉鎮(zhèn)、河源市龍川縣、遵義市余慶縣、湖州市安吉縣、涼山甘洛縣、聊城市陽谷縣、安陽市北關(guān)區(qū)、沈陽市沈河區(qū)
濟南市商河縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市達(dá)拉特旗、綏化市慶安縣、肇慶市四會市、淄博市張店區(qū)、廣西玉林市北流市、沈陽市康平縣、濮陽市南樂縣、洛陽市西工區(qū)
隴南市兩當(dāng)縣、梅州市興寧市、瓊海市長坡鎮(zhèn)、蕪湖市無為市、連云港市東?？h
益陽市南縣、亳州市蒙城縣、宜賓市興文縣、信陽市淮濱縣、宿遷市宿豫區(qū)
齊齊哈爾市碾子山區(qū)、漢中市漢臺區(qū)、龍巖市漳平市、眉山市仁壽縣、宜賓市珙縣、贛州市崇義縣、陽泉市郊區(qū)、成都市崇州市、武漢市青山區(qū)、撫順市新賓滿族自治縣
上海市嘉定區(qū)、汕尾市陸河縣、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、恩施州咸豐縣、青島市即墨區(qū)、茂名市茂南區(qū)、渭南市臨渭區(qū)
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上海市崇明區(qū)、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、臨夏永靖縣、陽江市江城區(qū)、大理南澗彝族自治縣
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哈爾濱市平房區(qū)、天津市武清區(qū)、杭州市上城區(qū)、東莞市茶山鎮(zhèn)、普洱市景東彝族自治縣、常州市金壇區(qū)、漳州市漳浦縣、朝陽市凌源市、汕尾市陸豐市、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)
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綠茶集團上市破發(fā)，茶飲連鎖股價狂飆風(fēng)沒有吹到它|界面新聞
界面新聞記者 | 馬越
界面新聞編輯 | 牙韓翔
4年長跑，第5次闖關(guān)的綠茶集團終于叩開港交所的大門——5月16日，綠茶集團正式以“6831”為股票代碼在港交所主板掛牌上市，發(fā)售價為每股7.19港元，但開盤后跌破發(fā)行價。截止當(dāng)日午市收盤，其股價每股報6.79元，下跌5.56%。
這家公司的上市之路可以說一波三折，綠茶早在2021年3月遞交了港股上市申請后，先后經(jīng)歷數(shù)次招股書失效與重新遞表；直至2024年6月，綠茶再次啟動上市，并在2024年12月第5次遞表。
從綠茶上市經(jīng)歷的波折來看，除了遭遇2022年疫情所致的業(yè)績暴跌，以及2022年港股餐飲板塊整體低迷的外部環(huán)境影響外，或許也反映出綠茶自身的短板，資本對它的業(yè)績和成長性信心不足。
綠茶登陸資本市場，其實抓住的是目前港股市場對中國餐飲的一股熱潮。
自蜜雪冰城與今年3月在港股上市后，茶飲及餐飲品牌IPO的進(jìn)程加速，隨后霸王茶姬和滬上阿姨分別登陸美股和港股。而老鄉(xiāng)雞和遇見小面也在沖擊港股上市進(jìn)程中。但整體來說，這類企業(yè)所面臨的增長態(tài)勢與資本市場的熱情并非完全同步。
究其原因，政策層面上鼓勵提振消費的利好仍然可以預(yù)期，對于餐飲企業(yè)來說，由于內(nèi)卷加劇，資源向規(guī)模化、連鎖化的品牌集中。只有獲得資本的加持，才有更多流動性資金對抗風(fēng)險，實現(xiàn)破局。
“資本更看重行業(yè)拐點信號而非當(dāng)下數(shù)據(jù)。盡管當(dāng)前消費動力尚未完全恢復(fù)，但2025年國家政策明確將‘大力提振消費’作為核心任務(wù)是非常明確的。”菁財資本創(chuàng)始人葛賢通對界面新聞分析道。
但實際上目前這一波上市熱潮，也是上一輪餐飲瘋狂資本化的結(jié)果。在2018年到2021年投資的餐飲項目，大概率已經(jīng)到了投資基金要退出的時間節(jié)點。根據(jù)《經(jīng)濟觀察報》引用的數(shù)據(jù)，2021年，中國餐飲行業(yè)投融資達(dá)到歷史高峰，全年共發(fā)生178筆投融資事件，披露交易金額超210億元。
圖片來源：界面圖庫而綠茶在招股書中呈現(xiàn)的經(jīng)營表現(xiàn)并未足夠堅挺。
在2021年至2024年，它的營收雖然在穩(wěn)步擴張，分別實現(xiàn)22.93億元、23.75億元、35.89億元、38.38億元；同期凈利潤分別為1.14億元、1657.9萬元、2.96億元和3.5億元。但實際上，它的營收的增長主要靠門店的擴張來驅(qū)動——同期，綠茶的新開餐廳數(shù)量分別為59家、47家、89家和120家，關(guān)閉餐廳為3家、7家、5家和15家。
大規(guī)模開店固然能拉動整體營收的增長，但也會攤薄單店盈利能力，從而對未來進(jìn)一步擴張埋下隱患。在另外的關(guān)鍵性經(jīng)營指標(biāo)上，綠茶就暴露出了問題，比如2024年，綠茶所有地區(qū)的同店銷售額都減少，整體上2024年的每家餐廳平均同店銷售額為1033萬元，低于2023年的1151.9萬元水平。
到綠茶餐廳吃飯的人花錢也變少了。2024年綠茶的人均消費跌至56.2元，是近年來的新低，在2021年-2023年，其平均消費還在60元以上的水平，分別為60.5元、62.9元和61.8元。而其整體翻臺率也在下滑，由2023年的3.30次下降至2024年的3.00次。
綠茶集團部分經(jīng)營指標(biāo) （數(shù)據(jù)來源：招股書）這其中有老生常談的、整體消費環(huán)境不振的原因。比如在當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境下消費者行為普遍改變，傾向于減少外出用餐的支出和次數(shù)。具體來看，過去一年多時間里餐飲行業(yè)掀起的價格戰(zhàn)的趨勢明顯，而綠茶這類定位休閑中式餐廳的正餐，比起高頻剛需的快餐來說，受到的影響可能更大。
實際上對于綠茶來說，它要長期解決的是如何扭轉(zhuǎn)“初代網(wǎng)紅”光環(huán)不足的問題——起初以文藝調(diào)性和“面包誘惑”“綠茶烤雞”等網(wǎng)紅產(chǎn)品在年輕消費群體中走紅，其創(chuàng)始人王勤松曾在2014年公開表示“綠茶餐廳的翻臺率一天4次是下限，7次是上限”，而在當(dāng)時，商場里大排長龍的綠茶餐廳最高的日均翻臺率曾達(dá)到6-8次，候餐超過2小時。
面包誘惑 圖片來源：界面圖庫但在這十年來社交網(wǎng)絡(luò)與餐飲迅速更新迭代的浪潮中，綠茶的品牌力和產(chǎn)品力都受到了挑戰(zhàn)。一個明顯的問題是，曾經(jīng)用標(biāo)準(zhǔn)化模式將創(chuàng)意杭幫菜帶到全國的綠茶，開始受到更多“難吃預(yù)制菜”的評價。
某種程度上，這是當(dāng)前消費者對連鎖餐廳中預(yù)制食材泛濫以及資本熱炒相關(guān)概念的一種情緒反彈，以及對“預(yù)制菜”定義本身的認(rèn)知錯位。根據(jù)2024年3月市場監(jiān)管總局等6部門聯(lián)合發(fā)布的通知，連鎖餐飲企業(yè)廣泛應(yīng)用中央廚房模式，其自行制作并向自有門店配送的凈菜、半成品、成品菜肴不屬于預(yù)制菜。
但在2024年7月，證監(jiān)會對第4次沖擊上市的綠茶就食品安全問題、供應(yīng)鏈情況及預(yù)制菜占比專門進(jìn)行了問詢。
綠茶目前還沒有自營的中央廚房，而是通過第三方食材加工及直接采購的模式實現(xiàn)菜品的標(biāo)準(zhǔn)化，不過它也明確稱已啟動自建中央廚房計劃。截至最后實際可行日期，綠茶與205家第三方食材加工公司合作。綠茶有一部分招牌菜是由第三方食材加工公司制備的提前處理食材及烘焙產(chǎn)品，譬如它的招牌菜綠茶雞僅需要其廚房員工以預(yù)制醬包腌制雞肉并將其放入烤箱烘烤一段時間便可上菜。
綠茶烤雞 圖片來源：界面圖庫從合規(guī)的角度來說，使用中央廚房或者第三方食材并無問題，消費者在意的是菜品本身是否好吃與整體就餐體驗“值不值”。而資本市場在意的，則是餐廳的商業(yè)模式是否可以標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；瘮U張，以及經(jīng)營層面增長的長期性。
眼下一個關(guān)鍵問題是，支撐綠茶營收增長的門店擴張是否還能繼續(xù)。
綠茶在2024年開出120家新餐廳，這也剛好兌現(xiàn)了此前在招股書中對當(dāng)年開店數(shù)量的目標(biāo)，而在接下來的2025年至2027年，綠茶計劃要開150家、200家和213家新餐廳。這些門店也將重點向二線、三線及以下城市發(fā)力。
但在當(dāng)前消費整體低迷，且競爭加劇的“餐飲寒冬”中，綠茶的擴張計劃仍要打上一個問號。
在疫情后復(fù)蘇預(yù)期的刺激和行業(yè)內(nèi)卷加劇的因素下，餐飲市場呈現(xiàn)出“大開大關(guān)”的局面。而一定程度上餐飲行業(yè)也進(jìn)入了“供給過?！彪A段，根據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)，2024年上半年中國餐飲企業(yè)注銷、吊銷的數(shù)量達(dá)到105.6萬家，作為對比的是，2023年全年這一數(shù)據(jù)為135.9萬家，2022年為51.9家。
從綠茶此前的選址來看，它有80%以上的門店位于商場，而這一選址邏輯復(fù)合其品牌定位，也吃到了過去十年中國商業(yè)地產(chǎn)快速起飛的紅利。但隨著未來商場和購物中心增速放緩并進(jìn)入存量優(yōu)化的局面，綠茶是否能繼續(xù)加速擴張仍然存疑。加上它目前尚未開放加盟而是以直營模式開店，門店持續(xù)擴張的挑戰(zhàn)仍然不小。
即使成功上市，餐飲企業(yè)面臨的經(jīng)營增長壓力仍然會持續(xù)。上市后因為不達(dá)預(yù)期股價低迷的案例并不少見，比如奈雪的茶2024年虧損9.26億元，海倫司2024年的營收和凈利潤均有明顯下滑，目前二者與2021年上市首日市值相比下滑均超過90%。
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