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超31萬億!銀行理財規(guī)模重回高位|界面新聞

界面新聞記者 | 韓宇航

跨季之后,銀行理財規(guī)模回歸歷史高位。

根據(jù)華西證券研報數(shù)據(jù)統(tǒng)計,進入5月,銀行理財規(guī)模延續(xù)4月擴容態(tài)勢,較節(jié)前一周增1459億元至31.33萬億元,創(chuàng)下2022年贖回潮后的歷史新高。

量價齊升

銀行理財規(guī)模歷來呈現(xiàn)“季末回落、季初回升”的變化特征。季末回表使得銀行理財規(guī)模短暫收縮,季末考核結束,資金重新回流理財市場,推動規(guī)??焖傩迯?。

2025年4月這一趨勢延續(xù),但幅度相較往年同期更大,據(jù)華西證券研報,4月銀行理財存續(xù)規(guī)模合計增長2.05萬億元,基本符合季節(jié)性規(guī)律。2020-2024年期間,4月銀行理財規(guī)模增幅分布在1.2-2.5萬億元區(qū)間內(nèi),均值為2.04萬億元。

除了季節(jié)性因素,多位業(yè)內(nèi)人士認為,4月銀行理財規(guī)模增長一方面是因為債市維持震蕩偏強格局;另一方面則與4月多家中小銀行密集下調(diào)存款利率帶來的“存款搬家”效應有關。

4月,美國關稅政策落推動市場避險情緒提升,股債蹺蹺板效應下債券市場利率快速下行。5月7日,國新辦就“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”召開發(fā)布會,央行行長潘功勝宣布三大類十項舉措的一攬子金融政策,進一步強化了債市利率下行的趨勢。

超31萬億!銀行理財規(guī)模重回高位|界面新聞

債市利率下行帶動理財收益回暖,固收類理財收益率階段性回升。根據(jù)華源證券統(tǒng)計,4月當月純固收理財平均年化收益率回升至3.35%。銀行理財市場破凈水平也持續(xù)下降,截至5月9日華西證券研報數(shù)據(jù)顯示全部產(chǎn)品破凈率環(huán)比降0.1pct至0.5%,全部理財業(yè)績不達標率環(huán)比降0.5pct至18.8%。

民生證券分析師譚逸鳴在研報中分析稱,當前而言,理財安全墊或仍有一定空間,如若監(jiān)管政策對理財凈值化嚴格要求,整改期間理財浮盈或逐漸釋放,對理財凈值仍形成一定支撐,再往后來看,隨著整改措施逐漸推進落地,理財?shù)筒J胶拓搨朔€(wěn)定性或趨于弱化。

值得注意的是,雖然銀行理財產(chǎn)品收益略有回升,但在市場利率下行的背景下,疊加前期禁止“手工補息”和規(guī)范同業(yè)存款利率對底層資產(chǎn)收益帶來的影響,新發(fā)銀行理財產(chǎn)品的業(yè)績比較基準還是呈現(xiàn)下行趨勢。

據(jù)民生證券研報統(tǒng)計,4月每日開放型產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為2.01%,較3月下降0.01個百分點;3個月-6個月(含)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為2.33%,較3月下降0.03個百分點;6個月-1年(含)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準為2.5%,較3月下降0.06個百分點。

華源證券首席分析師廖志明測算,考慮到境內(nèi)各類債券收益率已降至歷史低位,后續(xù)固收類理財產(chǎn)品的收益率預計將降至2%左右。

2萬億陣營有望迎新

據(jù)華源證券研報數(shù)據(jù),從整體規(guī)模來看,截至2025年4月末,理財規(guī)模前三的機構為:招銀理財、興銀理財和信銀理財。其中,招銀理財?shù)睦碡斠?guī)模較年初略微增長,興銀理財和信銀理財?shù)睦碡斠?guī)模較年初小幅增長。

國有大行中,截至2025年4月末,除農(nóng)銀理財和建信理財之外,其他大行理財公司的理財規(guī)模較年初均有所增長。廖志明分析稱,2025年一季度,四大行理財公司的理財規(guī)模均下降明顯,可能與一季度大行重視存款有關,4月理財規(guī)模則明顯回升。

工銀理財、農(nóng)業(yè)理財和中銀理財分列理財規(guī)模第四、五、六位,僅次于上述的“三巨頭”。其中,工銀理財4月理財規(guī)模大幅增長,理財規(guī)模達1.97萬億元;農(nóng)銀理財理財規(guī)模較年初略有縮水,但也達1.95萬億規(guī)模;中銀理財?shù)睦碡斠?guī)模1.93萬億元。工銀理財、農(nóng)銀理財及中銀理財有望進入2萬億陣營。

股份行理財公司中,渤銀理財、恒豐理財、民生理財前4個月理財規(guī)模增幅較高,其中,渤銀理財?shù)睦碡斠?guī)模較年初增長459億元,增幅達27.0%。城農(nóng)商行理財公司之中,“老大哥”蘇銀理財持續(xù)領跑,規(guī)模達6897億元。寧銀理財?shù)睦碡斠?guī)模增幅則較為突出,增幅達23.7%。

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理財規(guī)模能否再創(chuàng)新高?

中信證券研報預計,新一輪存款降息馬上來臨,將促進理財規(guī)模進一步增長,年內(nèi)有望觸達33萬億元的歷史高點。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明分析指出,新一輪存款降息落地,有利于銀行控制利息成本,但同時也會加大攬儲難度,銀行理財?shù)鹊惋L險資管產(chǎn)品將迎來增量資金。對于債市而言,存款利率下調(diào)可能會推動包括國債利率在內(nèi)的廣譜利率進一步下行。同時也將推動“存款搬家”繼續(xù)。

廖志明則認為,2025年理財規(guī)模增長挑戰(zhàn)較大。由于信用債收益率處于歷史低位,票息保護不足,理財收益率或難以跑贏5年定期存款,理財產(chǎn)品吸引力下降。此外,隨著理財估值整改進行,理財產(chǎn)品凈值波動可能加大,2025年理財規(guī)模增量可能不高。

“理財規(guī)模有沒有希望在年底創(chuàng)歷史新高,從往年的規(guī)模變化規(guī)律來看,二季度是重要的發(fā)力時間段?!惫?/span>苕咨詢創(chuàng)始人、金融監(jiān)管政策專家周毅欽告訴界面新聞記者。

周毅欽認為利率環(huán)境變化和股債?“蹺蹺板” 效應都是影響規(guī)模變化的核心因素。

一是看利率環(huán)境變化能否繼續(xù)帶來機遇。若二季度及下半年利率繼續(xù)走低,有望觸發(fā)更多存款搬家至理財,推動理財規(guī)模增長。

二是看股債?“蹺蹺板”?效應是否會引導資金流動。當前中國股市波動,正處于多空博弈的關鍵節(jié)點。盡管宏觀層面中美經(jīng)貿(mào)關系緩和為股市帶來積極影響,但未來不確定性仍然較大。這種資金的動態(tài)調(diào)整,也會對理財規(guī)模變化產(chǎn)生一定影響。

除了以上兩方面,信托SPV (特殊目的機構) 整改是否會影響投資者持有體驗也值得關注?!袄碡斮Y金借道信托SPV實現(xiàn)低波穩(wěn)健的空間受到壓縮,未來幾年里,理財產(chǎn)品凈值波動將更為真實,固收類理財整體凈值波動會提升。這可能導致部分對風險較為敏感的投資者產(chǎn)生觀望態(tài)度,對理財規(guī)模增長產(chǎn)生一定抑制?!?/span>周毅欽指出。

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