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慶陽市慶城縣、周口市鄲城縣、淄博市沂源縣、銅川市王益區(qū)、運城市萬榮縣、忻州市神池縣、成都市成華區(qū)、荊州市荊州區(qū)、信陽市潢川縣
福州市晉安區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市烏達區(qū)、天津市和平區(qū)、達州市達川區(qū)、吉安市吉安縣
南陽市南召縣、嘉興市桐鄉(xiāng)市、昆明市富民縣、開封市祥符區(qū)、榆林市綏德縣、萬寧市東澳鎮(zhèn)、常德市澧縣、嘉興市秀洲區(qū)
楚雄牟定縣、永州市零陵區(qū)、馬鞍山市博望區(qū)、上饒市玉山縣、大同市陽高縣、成都市青白江區(qū)、東方市大田鎮(zhèn)、深圳市龍華區(qū)、白銀市靖遠縣
內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、大同市云岡區(qū)、遵義市正安縣、儋州市那大鎮(zhèn)、東方市江邊鄉(xiāng)、渭南市潼關縣、萍鄉(xiāng)市安源區(qū)、阜新市阜新蒙古族自治縣、煙臺市棲霞市
駐馬店市泌陽縣、玉樹囊謙縣、重慶市渝中區(qū)、濮陽市范縣、張掖市臨澤縣、成都市溫江區(qū)、株洲市炎陵縣、安陽市湯陰縣
鶴崗市向陽區(qū)、大慶市紅崗區(qū)、泉州市南安市、重慶市大渡口區(qū)、定安縣富文鎮(zhèn)、濱州市濱城區(qū)、萬寧市東澳鎮(zhèn)、安康市鎮(zhèn)坪縣、白沙黎族自治縣青松鄉(xiāng)、黔東南麻江縣
深圳市鹽田區(qū)、濟南市歷城區(qū)、陽泉市盂縣、寧波市江北區(qū)、大同市云州區(qū)
岳陽市岳陽樓區(qū)、安慶市迎江區(qū)、大理賓川縣、寧夏吳忠市鹽池縣、揚州市邗江區(qū)、寧夏吳忠市同心縣、畢節(jié)市織金縣、延安市富縣
馬鞍山市雨山區(qū)、湖州市長興縣、韶關市南雄市、郴州市安仁縣、鎮(zhèn)江市丹陽市、臨汾市汾西縣、濟南市長清區(qū)、達州市通川區(qū)、麗江市華坪縣、咸陽市淳化縣
忻州市五寨縣、襄陽市宜城市、衢州市柯城區(qū)、吉安市新干縣、安陽市殷都區(qū)、連云港市贛榆區(qū)、株洲市蘆淞區(qū)
連云港市灌南縣、邵陽市洞口縣、海北門源回族自治縣、普洱市思茅區(qū)、重慶市城口縣、安慶市桐城市、大理祥云縣
隴南市徽縣、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、上海市黃浦區(qū)、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、大同市陽高縣、重慶市綦江區(qū)、洛陽市偃師區(qū)、三明市泰寧縣、威海市乳山市
定安縣嶺口鎮(zhèn)、黔東南麻江縣、阜陽市潁泉區(qū)、撫州市樂安縣、遼陽市白塔區(qū)、綿陽市涪城區(qū)、湖州市安吉縣、廣西來賓市合山市
甘南臨潭縣、黃石市大冶市、晉中市祁縣、蘇州市太倉市、巴中市恩陽區(qū)、攀枝花市西區(qū)、遵義市鳳岡縣、上海市金山區(qū)
齊齊哈爾市克東縣、成都市成華區(qū)、長春市農(nóng)安縣、上海市松江區(qū)、遼陽市文圣區(qū)、廣西河池市大化瑤族自治縣
江門市鶴山市、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼中旗、廣西百色市田林縣、蚌埠市龍子湖區(qū)、昆明市石林彝族自治縣
寧夏吳忠市青銅峽市、洛陽市伊川縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎蘭屯市、荊州市公安縣、大興安嶺地區(qū)漠河市
嘉興市桐鄉(xiāng)市、上饒市德興市、贛州市瑞金市、廣西賀州市富川瑤族自治縣、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)
益陽市資陽區(qū)、葫蘆島市興城市、定安縣翰林鎮(zhèn)、忻州市偏關縣、濟寧市兗州區(qū)、廣西崇左市扶綏縣、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、淮安市淮陰區(qū)、開封市龍亭區(qū)
重慶市城口縣、許昌市襄城縣、延安市安塞區(qū)、銅仁市印江縣、酒泉市肅北蒙古族自治縣、蚌埠市禹會區(qū)、濰坊市昌邑市、黔東南從江縣、寧波市余姚市、安陽市內(nèi)黃縣
天津市靜海區(qū)、周口市項城市、沈陽市皇姑區(qū)、阿壩藏族羌族自治州汶川縣、郴州市安仁縣、廣安市武勝縣、文昌市龍樓鎮(zhèn)
黑河市愛輝區(qū)、重慶市璧山區(qū)、銅仁市萬山區(qū)、內(nèi)江市隆昌市、酒泉市金塔縣
安慶市懷寧縣、泉州市惠安縣、麗水市云和縣、大理大理市、沈陽市皇姑區(qū)、隴南市禮縣、運城市河津市、常德市漢壽縣
黃岡市團風縣、佳木斯市樺川縣、開封市祥符區(qū)、海南同德縣、吉安市峽江縣、天水市清水縣、遵義市湄潭縣
德州市禹城市、云浮市郁南縣、大理彌渡縣、成都市青羊區(qū)、商丘市虞城縣、雞西市滴道區(qū)、朔州市朔城區(qū)、德州市齊河縣、大連市普蘭店區(qū)、聊城市冠縣
商洛市鎮(zhèn)安縣、黔東南麻江縣、荊州市洪湖市、定西市臨洮縣、咸陽市三原縣、黃山市歙縣、達州市宣漢縣、大慶市讓胡路區(qū)、楚雄雙柏縣、淮北市相山區(qū)
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成都市邛崍市、寶雞市鳳縣、濟寧市魚臺縣、無錫市濱湖區(qū)、太原市迎澤區(qū)
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徐州市泉山區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、廈門市思明區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、宿遷市宿城區(qū)、湖州市安吉縣、大理南澗彝族自治縣
泰安市新泰市、通化市輝南縣、渭南市蒲城縣、洛陽市澗西區(qū)、重慶市梁平區(qū)、湖州市吳興區(qū)、自貢市榮縣、湛江市霞山區(qū)
邵陽市邵陽縣、保山市隆陽區(qū)、銅仁市沿河土家族自治縣、晉中市榆次區(qū)、咸寧市通山縣、濟南市濟陽區(qū)、廣西梧州市萬秀區(qū)、葫蘆島市綏中縣
婁底市新化縣、黃岡市武穴市、德州市臨邑縣、齊齊哈爾市富拉爾基區(qū)、上饒市余干縣、吉安市遂川縣、鐵嶺市西豐縣、北京市海淀區(qū)、十堰市竹山縣、佳木斯市向陽區(qū)
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漢中市留壩縣、長治市武鄉(xiāng)縣、齊齊哈爾市克山縣、大理劍川縣、榆林市吳堡縣、安慶市懷寧縣、臨汾市翼城縣、衢州市衢江區(qū)、齊齊哈爾市泰來縣
寶雞市金臺區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市九原區(qū)、贛州市上猶縣、洛陽市洛龍區(qū)、通化市柳河縣、伊春市友好區(qū)、哈爾濱市松北區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市賽罕區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市、合肥市廬江縣
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忻州市寧武縣、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)、涼山昭覺縣、安順市西秀區(qū)、廣西玉林市玉州區(qū)、陽泉市郊區(qū)、焦作市沁陽市
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財說| 可控核聚變項目唯一供應商身份讓王子新材持續(xù)漲停，真實訂單情況如何？|界面新聞 · 證券
近期，可控核聚變成為兩市的吸金板塊，之前市場普遍認為核聚變商業(yè)化尚需數(shù)十年，但目前來看商業(yè)化進程年限有望大大縮短，行業(yè)實際已有大額零部件訂單落地，這與政策端支持和頂層設計預期增強密不可分。4月1日，上海發(fā)布《關于進一步支持上海核聚變產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的若干措施（2025—2027年）》。與此同時，安徽合肥也制定了核聚變產(chǎn)業(yè)鏈三年培育方案，明確提出到2025年底，核聚變產(chǎn)業(yè)規(guī)模實現(xiàn)倍增，這為相關企業(yè)的發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。
目前我國已形成覆蓋超導材料、第一壁材料、真空系統(tǒng)等環(huán)節(jié)的完整產(chǎn)業(yè)鏈，相關企業(yè)在各自領域積累了豐富的技術與經(jīng)驗。隨著可控核聚變技術的推進，產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)有望迎來業(yè)務的增長，而王子新材(002735.SZ)5月15日至今漲幅已經(jīng)超過57%。市場給予王子新材如此高的預期的原因在哪？
暫無其他供應商供貨
王子新材主要涉足塑料包裝業(yè)務、軍工電子業(yè)務、薄膜電容業(yè)務，其中塑料包裝業(yè)務是公司目前主要收入來源?？煽睾司圩儤I(yè)務集中在旗下寧波新容。寧波新容為王子新材控股子公司，是國內(nèi)金屬化薄膜電容領域的老牌企業(yè)，在可控核聚變方向，寧波新容已參與國內(nèi)首套核聚變項目，所生產(chǎn)的電容器產(chǎn)品成功應用于磁體電源系統(tǒng)，并已實現(xiàn)首筆訂單交付。
王子新材備受關注與公司在投資者關系平臺的這句表態(tài)?！肮鞠聦僮庸緦幉ㄐ氯萦趦扇昵搬槍υ擁椖颗c客戶開始進行技術對接，包括參與樣品設計與測試等階段。過程中，寧波新容不斷配合與滿足項目方所提出的相關要求，逐漸形成一定技術沉淀。據(jù)了解，目前暫無其他供應商供貨，相關項目正常交付中?！?/span>
王子新材口中的該項目，即是安徽合肥聚變堆主機關鍵系統(tǒng)綜合研究設施（CRAFT）園區(qū)內(nèi)的BEST(Burning plasma Experimental superconducting Tokamak)項目。BEST裝置為世界首個緊湊型聚變能實驗裝置，將首次演示聚變能發(fā)電，引領燃燒等離子物理研究，為中國聚變能的發(fā)展做出前瞻性和開創(chuàng)性貢獻。寧波新容則是這一可控核聚變項目的儲能電容和支撐電容的獨家供應商。這是獲得資金認同的重要因素。
關于核聚變項目訂單合同的具體價值，王子新材表態(tài)道“項目合同金額未達披露標準，后續(xù)若涉及需要披露的相關事項將依法依規(guī)履行披露義務，目前訂單已進入交付階段，預計2025年內(nèi)完成全部訂單。”另外，對于可控核聚變業(yè)務方面毛利率端的相關疑問，王子新材也未正面答復，僅表示核聚變相關電容產(chǎn)品屬于高附加值領域，毛利率略高于家電行業(yè)。2024年王子新材電子元器件業(yè)務綜合毛利率為13.13%，其中核聚變、軍工及新能源車項目貢獻更高盈利水平。
從上述公司表態(tài)不難發(fā)現(xiàn)，雖然王子新材目前已證實實現(xiàn)可控核聚變業(yè)務端訂單收入，然而不管從訂單金額的總量還是從略高于13.13%的毛利率水平，該業(yè)務對于當下王子新材的總體業(yè)績影響依舊有限。因此可控核聚變業(yè)務處于起步階段。雖然由于獨供商這一身份加持令業(yè)績具備想象力，但對于公司股價的炒作還需結合自身主營業(yè)務以及基本面來看。
主業(yè)增收不增利
拋開可控核聚變相關業(yè)務，王子新材去年業(yè)績表現(xiàn)并不理想。
2024年王子新材實現(xiàn)營業(yè)收入19.89億元，同比增長12.15%，主要得益于塑料包裝業(yè)務收入增加7,729.11萬元及薄膜電容業(yè)務收入增長59.64%。然而，全年歸母凈利潤虧損6,850.25萬元，同比下滑213.51%，主要受商譽減值（計提1.07億元）及軍工電子業(yè)務盈利不及預期拖累，其中針對重慶富易達資產(chǎn)組計提的商譽減值就達 6890.24 萬元。
具體到細分業(yè)務方面，營收占比達六成的包裝材料業(yè)務作為傳統(tǒng)基礎業(yè)務利潤出現(xiàn)下滑，2024 年營業(yè)收入較上期增加 7729.11 萬元，但受下游采購需求與原材料價格影響，毛利率較上期下降 2.48%。受到包裝業(yè)務的影響，2024年王子新材綜合毛利率降為16.81%，同比下降16.25個百分點，主要因塑料包裝業(yè)務毛利率下降2.48%及高毛利的軍工電子業(yè)務未達預期所致。另外，在銷量數(shù)據(jù)方面，2024年塑料緩沖材料、泡沫包裝材料銷量分別為3,803.16噸、1.87萬噸，但庫存增加（如塑料緩沖材料庫存380.18噸），反映下游需求波動較大。客戶集中于富士康、海爾等頭部企業(yè)，市場競爭加劇也導致毛利率承壓。軍工電子方面收入達2.23億元，同比增長23.72%，客戶覆蓋艦船總體設計單位及系統(tǒng)論證單位。盡管盈利未達預期，但作為國產(chǎn)化替代重點領域，長期增長邏輯明確，不過該業(yè)務板塊營收暫未包含電容器產(chǎn)品。最后是薄膜電容業(yè)務，子公司寧波新容 2024 年營業(yè)收入 4.54 億元，同比增長 59.64%。其產(chǎn)品在新能源汽車等領域應用廣泛，產(chǎn)品應用于新能源車（比亞迪、零跑）、光伏（陽光電源）、醫(yī)療等。募投項目新產(chǎn)能釋放后，規(guī)模效應有望改善盈利。
總體而言，王子新材通過子公司寧波新容切入可控核聚變磁體電源系統(tǒng)領域，未來這塊業(yè)務值得期待，公司目前正積極接觸其他可控核聚變項目（如CFEDR），并新增購置高性能設備擴大產(chǎn)能。但目前王子新材核聚變項目收入貢獻尚小，2025年業(yè)績?nèi)孕枰蕾噦鹘y(tǒng)業(yè)務復蘇。
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