400服務(wù)電話：400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
澳門一肖一碼一待一中,新能源科技助力綠色生活新選擇
澳門一肖一碼一待一中,澳門管家婆100%精準(zhǔn)確
澳門一肖一碼一待一中,智能家居全年無(wú)憂節(jié)能方案推薦：(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
澳門一肖一碼一待一中,2025年新澳今晚資料(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
澳門一肖一碼一待一中,2025新奧正版免費(fèi)大全
澳門一肖一碼一待一中,2025新澳最新版精準(zhǔn)特
技術(shù)文檔分享，促進(jìn)行業(yè)交流：我們定期整理并分享最新的技術(shù)文檔和資料，促進(jìn)家電維修行業(yè)內(nèi)的技術(shù)交流和學(xué)習(xí)，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。
上門服務(wù)前，電話預(yù)約確認(rèn)時(shí)間，貼心周到。
澳門一肖一碼一待一中,新澳2025精準(zhǔn)正版圖庫(kù)
澳門一肖一碼一待一中,維修服務(wù)電話全國(guó)服務(wù)區(qū)域：
成都市青羊區(qū)、樂山市市中區(qū)、淄博市臨淄區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市商都縣、杭州市臨安區(qū)
漢中市勉縣、成都市金堂縣、咸陽(yáng)市武功縣、玉樹雜多縣、贛州市定南縣、甘南舟曲縣、忻州市定襄縣、本溪市明山區(qū)、湘西州永順縣
鶴壁市?？h、黔東南丹寨縣、咸寧市赤壁市、廣西賀州市八步區(qū)、荊門市京山市、黃山市休寧縣、蕪湖市灣沚區(qū)、合肥市肥西縣、甘孜巴塘縣
臨汾市古縣、徐州市鼓樓區(qū)、長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、五指山市番陽(yáng)、廈門市集美區(qū)、太原市萬(wàn)柏林區(qū)、天津市南開區(qū)
阿壩藏族羌族自治州小金縣、東營(yíng)市東營(yíng)區(qū)、東莞市鳳崗鎮(zhèn)、南平市政和縣、萍鄉(xiāng)市蘆溪縣、蕪湖市鏡湖區(qū)
晉中市左權(quán)縣、太原市杏花嶺區(qū)、周口市鹿邑縣、荊州市洪湖市、杭州市上城區(qū)、營(yíng)口市老邊區(qū)、商洛市洛南縣、酒泉市敦煌市、南京市溧水區(qū)
延安市安塞區(qū)、黔東南從江縣、陵水黎族自治縣光坡鎮(zhèn)、焦作市修武縣、惠州市博羅縣、內(nèi)江市威遠(yuǎn)縣、天津市寧河區(qū)、荊州市沙市區(qū)、開封市蘭考縣
青島市平度市、揚(yáng)州市邗江區(qū)、益陽(yáng)市安化縣、洛陽(yáng)市新安縣、昆明市晉寧區(qū)、珠海市斗門區(qū)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)
宜昌市枝江市、北京市海淀區(qū)、無(wú)錫市新吳區(qū)、珠海市斗門區(qū)、杭州市臨安區(qū)、臺(tái)州市天臺(tái)縣、濱州市無(wú)棣縣
內(nèi)蒙古興安盟突泉縣、通化市梅河口市、揭陽(yáng)市揭西縣、金華市浦江縣、麗江市玉龍納西族自治縣、牡丹江市穆棱市、畢節(jié)市大方縣、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、濱州市陽(yáng)信縣、長(zhǎng)治市屯留區(qū)
玉樹稱多縣、寧德市柘榮縣、蕪湖市弋江區(qū)、蘇州市吳江區(qū)、德州市慶云縣、吉安市新干縣、渭南市白水縣
延邊敦化市、屯昌縣西昌鎮(zhèn)、廣西百色市凌云縣、徐州市云龍區(qū)、菏澤市巨野縣、福州市閩侯縣、臺(tái)州市黃巖區(qū)、中山市民眾鎮(zhèn)、鄭州市中牟縣
郴州市資興市、大連市甘井子區(qū)、齊齊哈爾市克山縣、泉州市永春縣、萬(wàn)寧市北大鎮(zhèn)、淮南市壽縣、嘉興市秀洲區(qū)
九江市瑞昌市、雅安市漢源縣、鄭州市二七區(qū)、棗莊市滕州市、天津市南開區(qū)、福州市福清市、自貢市自流井區(qū)、達(dá)州市通川區(qū)
九江市永修縣、安康市白河縣、泉州市洛江區(qū)、南昌市東湖區(qū)、濱州市惠民縣
紅河蒙自市、廣西賀州市富川瑤族自治縣、汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、中山市板芙鎮(zhèn)、黃岡市羅田縣、洛陽(yáng)市宜陽(yáng)縣、三沙市南沙區(qū)、揚(yáng)州市邗江區(qū)、馬鞍山市花山區(qū)、曲靖市麒麟?yún)^(qū)
文昌市東閣鎮(zhèn)、漳州市長(zhǎng)泰區(qū)、重慶市奉節(jié)縣、安陽(yáng)市龍安區(qū)、中山市橫欄鎮(zhèn)、三門峽市盧氏縣、新鄉(xiāng)市封丘縣、蚌埠市龍子湖區(qū)
臨沂市費(fèi)縣、榆林市神木市、佳木斯市樺南縣、蘇州市常熟市、東方市感城鎮(zhèn)、蚌埠市禹會(huì)區(qū)、西寧市城中區(qū)、鞍山市千山區(qū)
廣西北海市合浦縣、定西市岷縣、紅河紅河縣、呂梁市興縣、臨沂市莒南縣、澄邁縣老城鎮(zhèn)
大理南澗彝族自治縣、怒江傈僳族自治州福貢縣、雅安市名山區(qū)、淄博市張店區(qū)、黃南澤庫(kù)縣
九江市都昌縣、普洱市思茅區(qū)、宜賓市江安縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、天津市寶坻區(qū)、東方市三家鎮(zhèn)、樂山市沙灣區(qū)、長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)
臨沂市蘭陵縣、瓊海市大路鎮(zhèn)、黃山市黟縣、煙臺(tái)市福山區(qū)、黔東南黃平縣、長(zhǎng)春市德惠市、銅仁市玉屏侗族自治縣、東莞市莞城街道、廣西河池市南丹縣
聊城市東阿縣、汕頭市澄海區(qū)、黑河市嫩江市、萬(wàn)寧市三更羅鎮(zhèn)、晉城市沁水縣、揭陽(yáng)市普寧市、迪慶香格里拉市
郴州市資興市、重慶市江津區(qū)、鄭州市金水區(qū)、瓊海市潭門鎮(zhèn)、廣西柳州市三江侗族自治縣、延安市吳起縣
廣西河池市東蘭縣、撫州市資溪縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、泰州市海陵區(qū)、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市
惠州市惠東縣、宜春市袁州區(qū)、綏化市蘭西縣、金華市磐安縣、玉樹曲麻萊縣、黃南同仁市、金華市金東區(qū)、五指山市水滿
南昌市新建區(qū)、益陽(yáng)市赫山區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市石拐區(qū)、漢中市城固縣、肇慶市四會(huì)市、瀘州市江陽(yáng)區(qū)、臨夏廣河縣
400服務(wù)電話：400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
澳門一肖一碼一待一中,探索未知領(lǐng)域的精彩發(fā)現(xiàn)之旅
澳門一肖一碼一待一中,新澳2025最精準(zhǔn)正最精準(zhǔn)看
澳門一肖一碼一待一中,科技創(chuàng)新引領(lǐng)未來(lái)能源發(fā)展新方向：(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
澳門一肖一碼一待一中,新澳門天天開獎(jiǎng)資料大全澳門天天彩(1)400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）（2）400-186-5909（點(diǎn)擊咨詢）
澳門一肖一碼一待一中,一碼一肖一特一中2025
澳門一肖一碼一待一中,新澳門平特一肖100期開獎(jiǎng)結(jié)果
快速響應(yīng)，隨叫隨到：我們深知家電故障給您帶來(lái)的不便，因此提供24小時(shí)客服熱線，快速響應(yīng)您的需求。無(wú)論白天黑夜，隨叫隨到，盡快解決您的困擾。
家電維修知識(shí)普及講座，惠及社區(qū)居民：我們走進(jìn)社區(qū)，舉辦家電維修知識(shí)普及講座，提高居民對(duì)家電維修的認(rèn)識(shí)和自我保護(hù)能力。
澳門一肖一碼一待一中,新澳2025正版資料
澳門一肖一碼一待一中,維修服務(wù)電話全國(guó)服務(wù)區(qū)域：
黑河市北安市、菏澤市巨野縣、韶關(guān)市曲江區(qū)、湘潭市韶山市、廣州市南沙區(qū)、煙臺(tái)市福山區(qū)、宣城市寧國(guó)市、黃岡市浠水縣、定西市隴西縣、鄭州市滎陽(yáng)市
遵義市仁懷市、南京市江寧區(qū)、保山市昌寧縣、白山市臨江市、延邊龍井市、廣元市旺蒼縣、安陽(yáng)市文峰區(qū)
齊齊哈爾市龍沙區(qū)、屯昌縣楓木鎮(zhèn)、大興安嶺地區(qū)漠河市、樂山市沐川縣、平?jīng)鍪星f浪縣、文昌市文教鎮(zhèn)、黑河市嫩江市
德陽(yáng)市綿竹市、馬鞍山市當(dāng)涂縣、涼山越西縣、臨沂市莒南縣、文山硯山縣
宜賓市興文縣、韶關(guān)市始興縣、濟(jì)寧市金鄉(xiāng)縣、大興安嶺地區(qū)漠河市、五指山市水滿
白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)、滁州市來(lái)安縣、通化市集安市、臺(tái)州市天臺(tái)縣、大連市甘井子區(qū)、綿陽(yáng)市涪城區(qū)、南平市順昌縣、長(zhǎng)春市九臺(tái)區(qū)、鎮(zhèn)江市揚(yáng)中市、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)
白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、阜陽(yáng)市潁泉區(qū)、龍巖市新羅區(qū)、文昌市錦山鎮(zhèn)、鐵嶺市開原市、廣西來(lái)賓市武宣縣
大慶市龍鳳區(qū)、雙鴨山市嶺東區(qū)、臨沂市臨沭縣、贛州市上猶縣、甘孜新龍縣、廣西桂林市灌陽(yáng)縣、青島市李滄區(qū)
溫州市樂清市、武漢市青山區(qū)、漢中市城固縣、九江市濂溪區(qū)、汕尾市陸豐市、贛州市興國(guó)縣、上饒市德興市
內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、三明市將樂縣、重慶市忠縣、成都市雙流區(qū)、北京市通州區(qū)、雞西市梨樹區(qū)
眉山市洪雅縣、宿遷市泗陽(yáng)縣、伊春市伊美區(qū)、寧夏銀川市靈武市、黃南尖扎縣、煙臺(tái)市萊山區(qū)
上海市普陀區(qū)、寧波市鄞州區(qū)、新鄉(xiāng)市衛(wèi)濱區(qū)、迪慶香格里拉市、長(zhǎng)治市長(zhǎng)子縣、河源市龍川縣、滁州市天長(zhǎng)市、中山市三角鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、雅安市名山區(qū)、樂東黎族自治縣萬(wàn)沖鎮(zhèn)、蕪湖市無(wú)為市、孝感市大悟縣、宜昌市西陵區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、南京市棲霞區(qū)
漢中市佛坪縣、紅河建水縣、淮北市杜集區(qū)、澄邁縣文儒鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市文殊鎮(zhèn)、南通市通州區(qū)、許昌市襄城縣、瀘州市敘永縣、泰安市東平縣
十堰市張灣區(qū)、深圳市寶安區(qū)、廣西桂林市灌陽(yáng)縣、廣西百色市田東縣、撫順市撫順縣、儋州市大成鎮(zhèn)、恩施州來(lái)鳳縣、十堰市房縣、廣安市武勝縣
惠州市惠城區(qū)、朔州市朔城區(qū)、安陽(yáng)市林州市、蕪湖市繁昌區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、通化市通化縣、怒江傈僳族自治州福貢縣、廣西河池市金城江區(qū)、廣西欽州市欽南區(qū)、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市
呂梁市臨縣、青島市黃島區(qū)、舟山市定海區(qū)、郴州市嘉禾縣、張掖市肅南裕固族自治縣、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)
上海市黃浦區(qū)、天水市麥積區(qū)、廣西南寧市興寧區(qū)、汕頭市潮南區(qū)、吉安市泰和縣、畢節(jié)市織金縣、湘潭市雨湖區(qū)、舟山市普陀區(qū)
平?jīng)鍪星f浪縣、鄂州市梁子湖區(qū)、楚雄牟定縣、成都市新都區(qū)、丹東市東港市、貴陽(yáng)市白云區(qū)、大理劍川縣、襄陽(yáng)市宜城市、咸陽(yáng)市秦都區(qū)、渭南市富平縣
茂名市電白區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣、衡陽(yáng)市常寧市、昆明市西山區(qū)、煙臺(tái)市蓬萊區(qū)
廣西梧州市長(zhǎng)洲區(qū)、丹東市元寶區(qū)、瓊海市潭門鎮(zhèn)、慶陽(yáng)市正寧縣、黑河市孫吳縣、東莞市企石鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古興安盟阿爾山市
武漢市青山區(qū)、宣城市績(jī)溪縣、迪慶德欽縣、東莞市道滘鎮(zhèn)、甘孜瀘定縣、周口市太康縣
屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、舟山市嵊泗縣、三明市明溪縣、佳木斯市樺川縣、懷化市靖州苗族侗族自治縣
廣西南寧市馬山縣、樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、樂山市馬邊彝族自治縣、三明市沙縣區(qū)、西寧市湟源縣、文山文山市、東莞市常平鎮(zhèn)
溫州市瑞安市、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、亳州市蒙城縣、綏化市肇東市、廣西百色市西林縣、宣城市績(jī)溪縣、周口市川匯區(qū)
南平市延平區(qū)、撫順市望花區(qū)、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、東方市新龍鎮(zhèn)、贛州市贛縣區(qū)
青島市即墨區(qū)、阜新市細(xì)河區(qū)、丹東市寬甸滿族自治縣、廣西柳州市城中區(qū)、黔南獨(dú)山縣、廣西欽州市靈山縣
財(cái)說(shuō)｜一樁交易重構(gòu)雙抗藥物市場(chǎng)，康方生物為何“受傷”？|界面新聞 · 證券
上周三生國(guó)?。?/span>688336.SH）連續(xù)三個(gè)交易日漲停，5月19日至今漲幅超過(guò)85%。
引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的重要信息是三生國(guó)健及關(guān)聯(lián)方沈陽(yáng)三生與輝瑞（Pfizer Inc.）簽署了關(guān)于SSGJ-707項(xiàng)目（雙靶點(diǎn)PD-1/VEGF抗體）的全球開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化獨(dú)家授權(quán)協(xié)議。本次交易首付款為12.5億美元，總潛在交易金額達(dá)60.5億美元，若按當(dāng)日匯率折算超過(guò)430億元人民幣，刷新國(guó)產(chǎn)雙抗出海交易金額紀(jì)錄。也超越此前康方生物（9926.HK）依沃西單抗（50億美元）的授權(quán)額度。
這樣一來(lái)，PD-1/VEGF雙抗市場(chǎng)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī)，原本占有優(yōu)勢(shì)的康方生物，如今勝率大減。
康方生物為何受傷？
三生國(guó)健與輝瑞的交易中，輝瑞需向三生國(guó)健、沈陽(yáng)三生支付12.5億美元首付款和高達(dá)48億美元的里程碑款。換算后，三生國(guó)健將一次性獲得約3.75億美元（約27億元）的首付款，未來(lái)還有最多14.4億美元（約105億元）的潛在里程碑收益。值得注意的是，海外開發(fā)及商業(yè)化全部由輝瑞承擔(dān)，國(guó)內(nèi)部分由沈陽(yáng)三生負(fù)責(zé)，這意味著三生國(guó)健獲得的收入幾乎無(wú)需承擔(dān)對(duì)應(yīng)成本，全部計(jì)入利潤(rùn)。
三生國(guó)健、沈陽(yáng)三生均為港股上市主體三生制藥（1530.HK）下屬公司。比照三生國(guó)健2024年7.05億元的歸母凈利潤(rùn)看，僅首付款就可帶來(lái)約380%的利潤(rùn)增幅。這筆交易將成為后續(xù)數(shù)年內(nèi)極具確定性的業(yè)績(jī)支撐。
但對(duì)于同樣開發(fā)PD-1/VEGF雙抗產(chǎn)品的康方生物，這并不是好消息。
就在三個(gè)月前，輝瑞剛與康方生物海外合作方Summit簽署協(xié)議，擬探索康方另一款PD-1/VEGF雙抗AK112與輝瑞ADC管線的聯(lián)合治療策略。彼時(shí)市場(chǎng)普遍預(yù)期輝瑞可能收購(gòu)Summit，以實(shí)現(xiàn)對(duì)AK112更深層控制。2022年，康方生物曾以AK112（即依沃西單抗）與Summit達(dá)成License-out協(xié)議，獲得5億美元首付款、交易總金額50億美元，一度創(chuàng)下創(chuàng)新藥出海新高。不過(guò)，隨著輝瑞明確轉(zhuǎn)向三生制藥，該路徑基本宣告終止，康方生物與輝瑞未來(lái)合作可能性大幅下降。
資本市場(chǎng)表現(xiàn)上，康方生物與Summit均短線下跌。
SSGJ-707和AK112均為PD-1/VEGF雙抗，分別由三生制藥和康方生物主導(dǎo)研發(fā)，靶點(diǎn)機(jī)制一致，適應(yīng)癥布局高度重疊。在非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）領(lǐng)域，兩者都聚焦于一線治療PD-L1高表達(dá)人群與聯(lián)合化療適應(yīng)癥；在實(shí)體瘤拓展方面也均涉足結(jié)直腸癌、婦科腫瘤等方向。因此，兩款藥物在全球PD-1/VEGF雙抗市場(chǎng)將不可避免地產(chǎn)生正面競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。尤其是在輝瑞攜SSGJ-707進(jìn)入歐美市場(chǎng)、主導(dǎo)全球多中心III期臨床后，其臨床推進(jìn)速度與資源調(diào)配能力將對(duì)AK112在海外布局形成實(shí)質(zhì)性挑戰(zhàn)。
輝瑞此次選擇SSGJ-707，除看重產(chǎn)品潛力外，更關(guān)鍵在于三生提供了清晰的合作結(jié)構(gòu)與主導(dǎo)權(quán)讓渡空間。輝瑞不僅獲得SSGJ-707全球（不含中國(guó)）獨(dú)家權(quán)益，還將在北卡與堪薩斯州自建生產(chǎn)基地，掌握全鏈條主導(dǎo)權(quán)；同時(shí)，1億美元股權(quán)投資進(jìn)一步加強(qiáng)戰(zhàn)略綁定。
相比之下，康方生物在與Summit的合作中已失去開發(fā)控制權(quán)，輝瑞若與Summit合作必須接受已有條款或重新協(xié)商，這種結(jié)構(gòu)復(fù)雜性不利于資源整合。因此，從合作便利度、主導(dǎo)權(quán)空間與潛在全球運(yùn)營(yíng)效率出發(fā)，輝瑞選擇三生制藥在邏輯上更為順暢。
對(duì)康方生物影響牽連甚廣
輝瑞選擇SSGJ-707而非AK112作為PD-1/VEGF雙抗的全球開發(fā)合作對(duì)象，打破了外界對(duì)其收購(gòu)或深度綁定康方/AK112的預(yù)期。這一選擇具有結(jié)構(gòu)性影響，輝瑞原本被視為康方生物與Summit達(dá)成BD后的最有可能“接盤者”，若失去輝瑞，Summit未來(lái)融資與臨床執(zhí)行動(dòng)力下降，將牽連康方生物海外收入進(jìn)展。
康方生物目前仍存在較大財(cái)務(wù)壓力。公司2024年全年收入為5.71億元，同比下降13.58%；研發(fā)費(fèi)用支出為10.88億元，占收入比例近190%，顯示出典型的“重研發(fā)輕變現(xiàn)”特征。凈利潤(rùn)方面，2024年虧損5.01億元，較2023年由盈轉(zhuǎn)虧。
康方生物與Summit的AK112授權(quán)交易是創(chuàng)新藥出海的代表性BD案例?？捣缴锿ㄟ^(guò)授權(quán)帶來(lái)5億美元首付款，但尚無(wú)后續(xù)臨床或銷售里程碑收入。而且近年來(lái)Summit自身陷入多項(xiàng)產(chǎn)品推進(jìn)受阻、股價(jià)重挫的困局。4月25日，其與派安普利（Pacritinib）相關(guān)適應(yīng)癥申請(qǐng)被FDA否決，導(dǎo)致市值大跌36%。
合作方Summit頻頻遇挫，讓市場(chǎng)擔(dān)憂其是否具備持續(xù)推進(jìn)AK112國(guó)際化臨床與注冊(cè)的資源與能力。同時(shí)，Summit自身尚未具備全球商業(yè)化平臺(tái)，臨床試驗(yàn)推進(jìn)與后續(xù)市場(chǎng)開發(fā)需依賴外部支持。若未來(lái)無(wú)法引入新的大型合作方或被收購(gòu)，則康方生物AK112在海外市場(chǎng)的放量空間將大打折扣。此外，康方生物在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)尚未形成足夠強(qiáng)的商業(yè)化銷售網(wǎng)絡(luò)，核心產(chǎn)品集中在臨床階段，營(yíng)收轉(zhuǎn)換路徑仍不明朗。
從產(chǎn)業(yè)對(duì)比角度看，三生制藥憑借輝瑞加持，或在國(guó)際注冊(cè)、醫(yī)保定價(jià)與銷售渠道上“彎道超車”，形成壓制態(tài)勢(shì)。資本市場(chǎng)將重新評(píng)估AK112的海外前景與康方生物在全球IO 2.0賽道中的位置。康方生物當(dāng)前市值較高且現(xiàn)金流尚依賴一次性BD收入，若再無(wú)新增License-out或并購(gòu)合作落地，將對(duì)估值形成下修壓力，也不利于后續(xù)融資與管線轉(zhuǎn)化。
?
相關(guān)推薦：
