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三明市建寧縣、汕尾市城區(qū)、舟山市嵊泗縣、佳木斯市向陽區(qū)、徐州市沛縣、重慶市巴南區(qū)、東方市板橋鎮(zhèn)
宜賓市翠屏區(qū)、內(nèi)蒙古包頭市白云鄂博礦區(qū)、廣西南寧市興寧區(qū)、長春市南關(guān)區(qū)、宜春市豐城市、上海市崇明區(qū)、上海市靜安區(qū)、運(yùn)城市平陸縣、嘉峪關(guān)市峪泉鎮(zhèn)
鄭州市管城回族區(qū)、營口市站前區(qū)、泰州市興化市、涼山會理市、青島市黃島區(qū)、茂名市茂南區(qū)
呂梁市文水縣、鄭州市滎陽市、雞西市雞東縣、臨汾市永和縣、上海市閔行區(qū)、延安市洛川縣、雙鴨山市尖山區(qū)
鐵嶺市清河區(qū)、南通市海安市、陽泉市城區(qū)、寧德市蕉城區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、昭通市巧家縣、十堰市丹江口市
儋州市木棠鎮(zhèn)、廣西桂林市七星區(qū)、揭陽市榕城區(qū)、亳州市蒙城縣、淮南市壽縣、宣城市寧國市、北京市房山區(qū)
衢州市江山市、青島市萊西市、三明市泰寧縣、錦州市太和區(qū)、蘇州市相城區(qū)、南昌市西湖區(qū)、保亭黎族苗族自治縣什玲、蘇州市姑蘇區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟鑲黃旗
涼山布拖縣、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、泉州市南安市、十堰市丹江口市、上海市青浦區(qū)、臨沂市臨沭縣
盤錦市雙臺子區(qū)、大理彌渡縣、儋州市王五鎮(zhèn)、上海市崇明區(qū)、朔州市應(yīng)縣、三明市寧化縣
佳木斯市向陽區(qū)、漳州市漳浦縣、延邊和龍市、武漢市黃陂區(qū)、馬鞍山市雨山區(qū)
白山市渾江區(qū)、白城市鎮(zhèn)賚縣、晉城市澤州縣、上海市徐匯區(qū)、廣州市番禺區(qū)、重慶市永川區(qū)
萬寧市長豐鎮(zhèn)、海東市平安區(qū)、安慶市太湖縣、渭南市華州區(qū)、成都市大邑縣、湛江市霞山區(qū)、十堰市竹山縣、金華市武義縣、天津市寧河區(qū)
金華市婺城區(qū)、三門峽市湖濱區(qū)、德宏傣族景頗族自治州隴川縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、廣西桂林市恭城瑤族自治縣、潮州市湘橋區(qū)、甘孜鄉(xiāng)城縣
新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、儋州市光村鎮(zhèn)、撫州市南豐縣、內(nèi)蒙古赤峰市喀喇沁旗、中山市南區(qū)街道、咸陽市涇陽縣、襄陽市棗陽市、陽泉市盂縣、肇慶市德慶縣、黃石市黃石港區(qū)
黃岡市紅安縣、廣西河池市天峨縣、黃山市黟縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、六盤水市六枝特區(qū)、安康市旬陽市、運(yùn)城市絳縣、雅安市石棉縣
寧波市鎮(zhèn)海區(qū)、鎮(zhèn)江市丹陽市、恩施州建始縣、白銀市白銀區(qū)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣、朔州市平魯區(qū)、貴陽市花溪區(qū)、朔州市朔城區(qū)、懷化市鶴城區(qū)
周口市項(xiàng)城市、天津市寧河區(qū)、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、重慶市涪陵區(qū)、酒泉市玉門市、洛陽市澗西區(qū)、昆明市呈貢區(qū)、西安市藍(lán)田縣、新鄉(xiāng)市牧野區(qū)、淄博市高青縣
黑河市北安市、儋州市光村鎮(zhèn)、阜新市細(xì)河區(qū)、淮南市八公山區(qū)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、宜賓市長寧縣、攀枝花市仁和區(qū)、德州市寧津縣
成都市金牛區(qū)、肇慶市高要區(qū)、安慶市大觀區(qū)、涼山金陽縣、延邊敦化市、德州市平原縣、徐州市銅山區(qū)、臨汾市浮山縣、重慶市黔江區(qū)
成都市邛崍市、寶雞市鳳縣、濟(jì)寧市魚臺縣、無錫市濱湖區(qū)、太原市迎澤區(qū)
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明訊科技與同創(chuàng)偉業(yè)爆發(fā)沖突，風(fēng)險投資的回購邊界在哪？|界面新聞 · 科技
界面新聞記者 | 李彪
界面新聞編輯 | 文姝琪
國內(nèi)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)公司之間再起風(fēng)波。
3月20日，一位自稱“明訊科技吳凌峰”的創(chuàng)業(yè)者通過朋友圈發(fā)文，實(shí)名指控深圳同創(chuàng)偉業(yè)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“同創(chuàng)偉業(yè)”）存在索賄、逼迫企業(yè)偷稅、利用資本優(yōu)勢打壓企業(yè)等行為，并呼吁受害企業(yè)聯(lián)合維權(quán)。吳凌峰稱，同創(chuàng)偉業(yè)通過微信聊天的專業(yè)術(shù)語設(shè)套，迫使被投企業(yè)陷入困境，并表示接下來連續(xù)三天繼續(xù)曝光自己與同創(chuàng)偉業(yè)的矛盾糾紛。
經(jīng)過界面新聞及多家媒體確認(rèn)，發(fā)帖者為國內(nèi)一家創(chuàng)業(yè)公司安徽明訊新材料科技（簡稱“明訊科技”）董事長吳凌峰。天眼查平臺公開信息顯示，明訊科技主要從事功能性復(fù)合新材料的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品包括電池材料、薄膜材料、環(huán)保材料及復(fù)合型功能材料，主要用在新能源及電子行業(yè)。吳凌峰為明訊科技法人，任董事長兼總經(jīng)理，持有42.45%的股權(quán)（認(rèn)繳出資額為人民幣4630萬元），為公司第一大股東及實(shí)控人。
但根據(jù)天眼查的另一條風(fēng)險提示信息顯示，吳凌峰所持有的明訊科技全部股權(quán)已經(jīng)被法院凍結(jié)，凍結(jié)股權(quán)總價值4630萬元。凍結(jié)期限從2024年9月30日起，至2027年9月29日，執(zhí)行法院為浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院。
在吳凌峰發(fā)文炮轟同創(chuàng)偉業(yè)后不久，同創(chuàng)偉業(yè)官網(wǎng)晚時發(fā)布聲明回應(yīng)。聲明否認(rèn)吳凌峰的指控，稱吳通過網(wǎng)絡(luò)散布的 “索取高額賄賂”“偷稅” 等言論均為捏造事實(shí)的誹謗行為，同創(chuàng)偉業(yè)已向公安機(jī)關(guān)報案，并對相關(guān)侵權(quán)內(nèi)容完成證據(jù)保全。
機(jī)構(gòu)聲明還進(jìn)一步澄清市場傳播的“同創(chuàng)偉業(yè)投資明訊科技”“同創(chuàng)偉業(yè)為明訊科技股東”說法不符合事實(shí)。聲明表示，明訊科技項(xiàng)目系同創(chuàng)偉業(yè)于2020年向戰(zhàn)略合作伙伴寧波霍普投資管理有限公司（簡稱 “霍普投資”）推薦的投資標(biāo)的，同創(chuàng)偉業(yè)及旗下基金均未直接投資明訊科技。
這一點(diǎn)也與天眼查平臺的股東工商登記信息相符。明訊科技旗下項(xiàng)目明創(chuàng)新材料至今已經(jīng)完成3輪融資，最近一次融資在2023年1月。同創(chuàng)偉業(yè)始終都未出現(xiàn)在明訊科技的股東序列。股權(quán)變更記錄顯示，上述寧波霍普投資管理有限公司則于2020年12月參與一輪戰(zhàn)略融資成為明訊科技的股東，認(rèn)繳出資288萬元，獲得后者2.64%的股權(quán)，目前已退出。
而作為直接投資者，霍普投資已于2025年2月26日起訴吳凌峰，受理法院為寧波市江東區(qū)人民法院，當(dāng)前霍普投資已取得一審勝訴判決。
而據(jù)同創(chuàng)偉業(yè)的聲明透露，霍普投資與明訊科技矛盾的導(dǎo)火索在于后者觸發(fā)了投資時雙方簽定的回購條款。
在一級市場的股權(quán)投資交易（包括風(fēng)險投資與私募融資）中，回購條款是常見的保障性機(jī)制。當(dāng)被投資企業(yè)未能實(shí)現(xiàn)雙方約定的業(yè)績目標(biāo)，例如IPO上市、盈利指標(biāo)，投資者可要求企業(yè)或其股東按協(xié)議價格回購其持有的股份，確保降低風(fēng)險并保障本金或回報。
一位熟悉資本市場的法律人士告訴界面新聞，回購條款通常在投資協(xié)議中明確約定，包括觸發(fā)條件、回購價格、執(zhí)行程序等，本質(zhì)上是一種對賭機(jī)制，用于平衡投資者與融資公司間的風(fēng)險。
但當(dāng)外在的資本市場環(huán)境發(fā)生變化時，這種微妙的平衡很容易被打破。自2022年以來，私募投資行業(yè)遭遇市場寒冬，IPO上市收緊、投資機(jī)構(gòu)募資困難、許多投資基金到期無法退出等一系列問題集中爆發(fā)。
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投資者與被投雙方的利益在這種背景下被放大，因回購引發(fā)的糾紛頻繁發(fā)生：一方面，國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的基金存續(xù)期普遍在5到10年，基金到期要回收本金及投資回報。另一方面，企業(yè)短期內(nèi)無法上市，融資困難，企業(yè)生存面臨挑戰(zhàn)。
一家早期投資機(jī)構(gòu)的創(chuàng)始合伙人告訴記者，回購在業(yè)內(nèi)存在多年，基本上行業(yè)內(nèi)所有人都會在投資時加入回購協(xié)議。
由于國內(nèi)風(fēng)險投資退出、拿回投資收益將近50%的情況都靠被投公司IPO上市實(shí)現(xiàn)，回購條款設(shè)置的初衷是設(shè)定一個對創(chuàng)始人激勵，要求被投公司在一定時間完成上市。但當(dāng)這條通道不暢通后，投資機(jī)構(gòu)退出需求迫切而企業(yè)又無法滿足，回購就會爆發(fā)雙方的矛盾。但一般回購都是以創(chuàng)始人在公司的股份變現(xiàn)價值為上限，如果回購?fù)黄频絼?chuàng)始人在公司之外的個人資產(chǎn)，甚至還需要個人承擔(dān)無限連帶責(zé)任，就會影響公司正常經(jīng)營，通常不具備可操作性。
他以一個極端的情況舉例：創(chuàng)始人承擔(dān)了5000萬的回購責(zé)任，并在公司擁有50%的股份，公司估值1億，按照回購協(xié)議，股東可以要求創(chuàng)始人把所擁有的公司股份全部賣掉。但如果創(chuàng)始人把個人股份全部賣掉，其實(shí)就是相當(dāng)于把公司也賣掉了，公司經(jīng)營很難不受影響。
中倫律師事務(wù)所發(fā)布的《資本博弈：對賭、回購與投資人特殊權(quán)利的爭議與演進(jìn)》報告統(tǒng)計，在2017年至2023年，在通過IPO過會的2154家企業(yè)中，有1599家都與股東簽訂了特殊權(quán)利條款或?qū)€協(xié)議相關(guān)信息，其中又有721家公司簽署回購條款，總占比超過三分之一。監(jiān)管機(jī)構(gòu)審核的重點(diǎn)關(guān)注條款是否導(dǎo)致公司控制權(quán)變更、與市值掛鉤及持續(xù)經(jīng)營影響。
中倫律師事務(wù)所報告指出，目前對于回購，監(jiān)管的要求仍是有效但需合規(guī)履行程序。而按照《公司法》規(guī)定，如果回購條款導(dǎo)致公司資本不當(dāng)減少或脫離實(shí)際經(jīng)營能力，可能會因違反法條的資本維持原則、未履行法定程序或損害債權(quán)人利益被判定不合規(guī)。
考慮到吳凌峰所持有的公司全部股份已被凍結(jié)，明訊科技目前處于無實(shí)控狀態(tài)，霍普投資與明訊科技的糾紛是否影響公司實(shí)際經(jīng)營，以及同創(chuàng)偉業(yè)在中間是否牽涉吳朋友圈所指控的行為，都需要關(guān)注雙方披露出的更多信息。界面新聞記者就同此事的后續(xù)動態(tài)分別聯(lián)系同創(chuàng)偉業(yè)與吳凌峰及明訊科技公司，均未獲回應(yīng)。
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