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常德市武陵區(qū)、蘇州市吳中區(qū)、淄博市臨淄區(qū)、無(wú)錫市梁溪區(qū)、廣西北海市海城區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、曲靖市沾益區(qū)、達(dá)州市萬(wàn)源市、昭通市永善縣
襄陽(yáng)市宜城市、黔南荔波縣、昭通市水富市、海南共和縣、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、淮安市漣水縣
天津市東麗區(qū)、黔南貴定縣、宜昌市當(dāng)陽(yáng)市、漢中市西鄉(xiāng)縣、東莞市高埗鎮(zhèn)、東莞市東坑鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古烏蘭察布市卓資縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、雞西市密山市、儋州市海頭鎮(zhèn)、懷化市麻陽(yáng)苗族自治縣、贛州市尋烏縣、滁州市全椒縣、福州市長(zhǎng)樂(lè)區(qū)
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惠州市龍門(mén)縣、德州市寧津縣、漢中市略陽(yáng)縣、哈爾濱市方正縣、銅仁市思南縣
連云港市連云區(qū)、雙鴨山市寶山區(qū)、文昌市公坡鎮(zhèn)、伊春市嘉蔭縣、海東市平安區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟突泉縣
常州市天寧區(qū)、濰坊市濰城區(qū)、昆明市嵩明縣、曲靖市馬龍區(qū)、大理永平縣、重慶市酉陽(yáng)縣
海南貴德縣、溫州市龍港市、安康市平利縣、永州市江永縣、廣西百色市田陽(yáng)區(qū)、海南同德縣、衢州市江山市
新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、泉州市晉江市、通化市梅河口市、漳州市漳浦縣、廣西百色市田林縣
長(zhǎng)治市沁縣、衡陽(yáng)市蒸湘區(qū)、漯河市臨潁縣、廣西貴港市港南區(qū)、眉山市東坡區(qū)、福州市鼓樓區(qū)、綿陽(yáng)市鹽亭縣、黔西南安龍縣
紅河彌勒市、常州市溧陽(yáng)市、金華市浦江縣、鄭州市管城回族區(qū)、萬(wàn)寧市長(zhǎng)豐鎮(zhèn)、蚌埠市固鎮(zhèn)縣
太原市婁煩縣、肇慶市封開(kāi)縣、天津市西青區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟烏蘭浩特市、屯昌縣新興鎮(zhèn)、重慶市巫山縣、內(nèi)蒙古阿拉善盟額濟(jì)納旗、白銀市靖遠(yuǎn)縣、榆林市定邊縣
常德市臨澧縣、恩施州咸豐縣、連云港市連云區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、廣西崇左市天等縣、濟(jì)源市市轄區(qū)、杭州市上城區(qū)、嘉興市秀洲區(qū)
文昌市文城鎮(zhèn)、臺(tái)州市溫嶺市、德州市臨邑縣、貴陽(yáng)市烏當(dāng)區(qū)、樂(lè)山市夾江縣、濟(jì)南市鋼城區(qū)、杭州市桐廬縣
廣西河池市東蘭縣、晉中市介休市、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、鞍山市臺(tái)安縣、呂梁市嵐縣
攀枝花市米易縣、臨夏和政縣、杭州市淳安縣、瓊海市會(huì)山鎮(zhèn)、鞍山市海城市、贛州市信豐縣
徐州市豐縣、衡陽(yáng)市石鼓區(qū)、婁底市新化縣、齊齊哈爾市鐵鋒區(qū)、馬鞍山市當(dāng)涂縣、廣西玉林市博白縣
北京市懷柔區(qū)、漯河市舞陽(yáng)縣、漢中市漢臺(tái)區(qū)、寧夏吳忠市紅寺堡區(qū)、揭陽(yáng)市惠來(lái)縣、鞍山市岫巖滿族自治縣、沈陽(yáng)市沈河區(qū)、麗水市青田縣、淮安市洪澤區(qū)、宿州市碭山縣
吉林市船營(yíng)區(qū)、哈爾濱市五常市、屯昌縣南呂鎮(zhèn)、寶雞市太白縣、連云港市贛榆區(qū)、雞西市梨樹(shù)區(qū)、松原市乾安縣、西安市鄠邑區(qū)
迪慶香格里拉市、達(dá)州市達(dá)川區(qū)、黔南三都水族自治縣、上海市楊浦區(qū)、張掖市山丹縣、資陽(yáng)市樂(lè)至縣
朔州市平魯區(qū)、成都市錦江區(qū)、廣西百色市右江區(qū)、屯昌縣烏坡鎮(zhèn)、成都市青羊區(qū)、哈爾濱市木蘭縣、肇慶市端州區(qū)、婁底市新化縣、呂梁市孝義市、隨州市曾都區(qū)
?？谑协偵絽^(qū)、廣西貴港市港北區(qū)、三明市尤溪縣、安順市普定縣、衡陽(yáng)市常寧市、贛州市大余縣、白沙黎族自治縣細(xì)水鄉(xiāng)、沈陽(yáng)市遼中區(qū)、駐馬店市正陽(yáng)縣
廣元市昭化區(qū)、長(zhǎng)沙市天心區(qū)、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、眉山市丹棱縣、張掖市臨澤縣、宿州市靈璧縣、韶關(guān)市始興縣、黃岡市羅田縣
黃南河南蒙古族自治縣、十堰市張灣區(qū)、昭通市水富市、焦作市中站區(qū)、鶴壁市?？h、萬(wàn)寧市萬(wàn)城鎮(zhèn)、江門(mén)市恩平市、白沙黎族自治縣南開(kāi)鄉(xiāng)
重慶市奉節(jié)縣、海南同德縣、天津市河?xùn)|區(qū)、長(zhǎng)沙市望城區(qū)、安慶市迎江區(qū)、吉林市龍?zhí)秴^(qū)
陵水黎族自治縣文羅鎮(zhèn)、隨州市廣水市、重慶市大足區(qū)、澄邁縣中興鎮(zhèn)、宣城市涇縣、杭州市淳安縣
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德陽(yáng)市旌陽(yáng)區(qū)、嘉興市嘉善縣、黃石市鐵山區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、紅河個(gè)舊市、泉州市晉江市、鎮(zhèn)江市句容市、酒泉市肅州區(qū)
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贛州市信豐縣、臨沂市臨沭縣、松原市長(zhǎng)嶺縣、蕪湖市灣沚區(qū)、六盤(pán)水市鐘山區(qū)、廣西柳州市城中區(qū)
廣西貴港市平南縣、平?jīng)鍪徐`臺(tái)縣、遂寧市安居區(qū)、通化市集安市、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、淮北市濉溪縣、內(nèi)蒙古赤峰市林西縣、臨滄市滄源佤族自治縣、株洲市攸縣、巴中市通江縣
廣西南寧市興寧區(qū)、西寧市湟中區(qū)、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、松原市長(zhǎng)嶺縣、孝感市漢川市、北京市東城區(qū)、黔東南劍河縣、淮南市潘集區(qū)、陽(yáng)江市陽(yáng)西縣
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萬(wàn)元單價(jià)失守，產(chǎn)能空置三成，LED顯示龍頭艾比森增長(zhǎng)失速|(zhì)界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 張藝
繼2024年凈利潤(rùn)驟降63%后，LED顯示龍頭艾比森（300389.SZ）又披露了一份業(yè)績(jī)降幅近五成的2025年一季報(bào)。
4月17日晚間，艾比森公告，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.26億元，同比下降4.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,641.00萬(wàn)元，同比降幅48.69%。
不久前的2024年年報(bào)顯示，公司營(yíng)收36.63億元，同比下降8.58%；歸母凈利潤(rùn)1.17億元，同比下降62.98%。
連降的趨勢(shì)與艾比森一年前提出的階段性戰(zhàn)略目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。2024年初，公司在2023年已實(shí)現(xiàn)簽單約53億元的基礎(chǔ)上提出，力爭(zhēng)2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元，2025年實(shí)現(xiàn)簽單100億元。實(shí)際結(jié)果大幅縮水，去年公司實(shí)際簽單只有約42.56億元。
艾比森證券部人士回應(yīng)界面新聞稱，今年簽單目標(biāo)未對(duì)外披露過(guò)。
更值得注意的是，界面新聞?dòng)?jì)算發(fā)現(xiàn)，艾比森LED顯示屏每平方米單價(jià)已跌破了萬(wàn)元關(guān)口，且公司產(chǎn)能利用率大幅降至不到70%。
那么，艾比森今年業(yè)績(jī)能企穩(wěn)嗎？在關(guān)稅等地緣政治巨變的當(dāng)下，海外業(yè)務(wù)占比較高的艾比森，今年的日子也不太好過(guò)，或?qū)⒚媾R外銷內(nèi)需的雙重夾擊。
國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)斷崖式下降
艾比森是一家LED顯示應(yīng)用與服務(wù)提供商，下游應(yīng)用包括體育賽事、舞臺(tái)演出、廣告等場(chǎng)景。
在2021年至2023年三年高增過(guò)后，艾比森業(yè)績(jī)明顯增長(zhǎng)乏力。
對(duì)今年一季報(bào)業(yè)績(jī)下滑的原因，艾比森表示，報(bào)告期計(jì)提的應(yīng)收賬款減值準(zhǔn)備增加、證券投資的公允價(jià)值損失增加以及收到的政府補(bǔ)助減少綜合影響所致。
這種下滑的趨勢(shì)在2024年已顯現(xiàn)。
營(yíng)收下滑主要在2024年下半年，第三、四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)-2.73%和-35.69%；歸母凈利潤(rùn)下行則貫穿全年，第四季度甚至出現(xiàn)了單季81萬(wàn)元的虧損。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拖累了艾比森業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
一季報(bào)未披露具體區(qū)域表現(xiàn)，去年年報(bào)顯示，公司海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.31億元，同比增長(zhǎng)13.78%；中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.32億元，同比下降48.84%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要受政務(wù)采購(gòu)縮減影響，同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇。
去年艾比森海外營(yíng)收占比由以往的超過(guò)六成，一舉沖高至80%；而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收占比相應(yīng)由35.70%下降至約20%。
量?jī)r(jià)齊降是艾比森去年業(yè)績(jī)下滑的主因。
價(jià)格上，界面新聞發(fā)現(xiàn)，LED顯示屏銷售單價(jià)在呈階梯式下降，2024年每平方米單價(jià)甚至跌破萬(wàn)元關(guān)口。
綜合各年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可算得，艾比森LED顯示屏2022年和2023年每平方米單價(jià)分別為1.23萬(wàn)元和1.04萬(wàn)元。到了2024年，這一產(chǎn)品平均每平方米售價(jià)降至9920元。
受此影響，2024年艾比森實(shí)現(xiàn)毛利率27.48%，同比下降約2個(gè)百分點(diǎn)。
2023年艾比森犧牲毛利率換取了一定的簽單和規(guī)模，當(dāng)年簽單量大幅增加51%至53億元。彼時(shí)，艾比森證券部人士回應(yīng)界面新聞稱：“市場(chǎng)上同質(zhì)的產(chǎn)品在大家一起跟進(jìn)后價(jià)格會(huì)有所下調(diào)。也有部分簽單的因素在?！?/p>
但2024年，在毛利率繼續(xù)下降的同時(shí)，訂單量遠(yuǎn)不如預(yù)期。艾比森原計(jì)劃為“力爭(zhēng)2024年實(shí)現(xiàn)簽單80億元”，但實(shí)際簽單只有約42.56億元，降幅約20%。
因此，銷售量同步下行。艾比森去年的銷售量35.58萬(wàn)平方米，較2023年的37.38萬(wàn)平方米降了近5%。
艾比森2024年產(chǎn)品銷售情況值得注意的是，艾比森的產(chǎn)能利用率也在下降。
艾比森2022年產(chǎn)能利用率90%；2023年，公司產(chǎn)能在增加8萬(wàn)平方米后，依然能保持89%的產(chǎn)能利用率。
然而2024年，公司LED顯示屏總產(chǎn)能32萬(wàn)平方米，實(shí)際產(chǎn)量21.70萬(wàn)平方米，產(chǎn)能利用率降至68%。
艾比森2024年產(chǎn)能利用率好在艾比森一季報(bào)的毛利率已有所恢復(fù)。2025年一季度，公司毛利率再次回升至30%上方，為30.81%。LED顯示屏產(chǎn)品也大概率升回均價(jià)萬(wàn)元之上。
華西證券分析師單慧偉認(rèn)為，艾比森持續(xù)聚焦于成本控制、定價(jià)策略優(yōu)化以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等經(jīng)營(yíng)策略，毛利率有望實(shí)現(xiàn)逐步修復(fù)。
盡管如此，艾比森仍是同行業(yè)可比公司中業(yè)績(jī)表現(xiàn)較優(yōu)者。多家LED顯示公司陷入虧損境地。
聯(lián)建光電（300269.SZ）已披露年報(bào)，公司規(guī)模較小，去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)634.03萬(wàn)元，同比下降25.04%。
利亞德（300296.SZ）、奧拓電子（002587.SZ）和雷曼光電（300162.SZ）業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，三家公司均出現(xiàn)了虧損。利亞德由盈轉(zhuǎn)虧，虧損8.50億元至11億元；奧拓電子預(yù)虧2,800萬(wàn)元至4,100萬(wàn)元；雷曼光電虧損加大，預(yù)虧7,800萬(wàn)元至9,800萬(wàn)元。
艾比森2024年前三季度凈營(yíng)業(yè)周期44天，與同行相比，實(shí)現(xiàn)相對(duì)管理費(fèi)用率更低。
與自身相比這一數(shù)據(jù)還有改善的空間，艾比森2023年凈營(yíng)業(yè)周期達(dá)到28天，高于同行業(yè)平均水平，各類運(yùn)營(yíng)效率更高。
海外擴(kuò)張?jiān)庥稣吆?/h3>
艾比森今年業(yè)績(jī)何去何從，除了看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)情況，海外市場(chǎng)也新增變數(shù)。
公司海外營(yíng)業(yè)收入已連續(xù)三年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，三年復(fù)合年均增長(zhǎng)率(CAGR)43%，歐洲、北美、亞非拉等區(qū)域的三年CAGR均超過(guò)30%。
近期美國(guó)的關(guān)稅政策或給艾比森北美的增長(zhǎng)勢(shì)頭按下暫停鍵。
年報(bào)可見(jiàn)，北美地區(qū)為艾比森去年?duì)I收貢獻(xiàn)了最大份額的增長(zhǎng)。去年，這一地區(qū)營(yíng)收7.55億元，同比增長(zhǎng)40%，僅次于大洋洲，而大洋洲的基數(shù)低才顯得增速高。
艾比森2024年各地區(qū)營(yíng)收占比在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，據(jù)艾比森副總經(jīng)理、董秘孫偉玲介紹，公司2024年出口到美國(guó)的產(chǎn)品的銷售收入占公司年度銷售收入約15%，預(yù)計(jì)今年持平或略降，公司海外市場(chǎng)覆蓋了亞洲、歐洲、北美洲、南美洲、非洲和大洋洲等地140多個(gè)國(guó)家。
長(zhǎng)期來(lái)看，艾比森認(rèn)為影響有限?！癓ED顯示屏廠家主要都在中國(guó)。所以，長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)公司整體業(yè)務(wù)影響有限?！睂O偉玲表示，對(duì)于美國(guó)加征關(guān)稅造成的利潤(rùn)空間壓縮等問(wèn)題，可通過(guò)商品漲價(jià)、優(yōu)化生產(chǎn)流程、增強(qiáng)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力等方式來(lái)降低影響。
從行業(yè)層面來(lái)看，第三方機(jī)構(gòu)認(rèn)為，全球LED顯示屏市場(chǎng)規(guī)模仍在增長(zhǎng)。
根據(jù)集邦咨詢《2025全球LED顯示屏市場(chǎng)展望與價(jià)格成本分析》中數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)2024年全球LED顯示市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到約535億元，仍處于持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。剔除單價(jià)調(diào)整因素后，顯示屏的實(shí)際產(chǎn)銷量（面積）依然保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)率，LED顯示的全球滲透率也在不斷提升。
艾比森援引報(bào)告預(yù)計(jì)，全球市場(chǎng)規(guī)模將在未來(lái)幾年繼續(xù)保持約8%的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
增長(zhǎng)區(qū)域主要在海外市場(chǎng)。
- 其中，北美市場(chǎng)的戶外顯示和娛樂(lè)租賃領(lǐng)域成為主要增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力；
- 歐洲的零售和展覽市場(chǎng)需求持續(xù)爆發(fā)，推動(dòng)了該地區(qū)市場(chǎng)的進(jìn)一步擴(kuò)張；
- 此外，東南亞、中東、拉美等新興市場(chǎng)的LED顯示屏滲透率不斷提升，增長(zhǎng)速度更為迅猛。
“這些國(guó)際市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求為全球LED顯示行業(yè)帶來(lái)了更多的機(jī)會(huì)?！睂O偉玲表示。
與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍面臨挑戰(zhàn)。孫偉玲指出，“國(guó)內(nèi)顯示屏市場(chǎng)受到政務(wù)采購(gòu)縮減的較大影響，同時(shí)在激烈的市場(chǎng)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)壓力下，整體增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)?！?/p>
主業(yè)增長(zhǎng)乏力，為開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)，艾比森2023年布局了儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢。
公司的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)涵蓋家庭儲(chǔ)能和工商業(yè)儲(chǔ)能領(lǐng)域。據(jù)孫偉玲介紹，2024年度，新產(chǎn)品陸續(xù)開(kāi)發(fā)認(rèn)證并發(fā)布上市，儲(chǔ)能產(chǎn)品銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)先后觸達(dá)歐洲、亞太及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，已在國(guó)內(nèi)外成功交付多個(gè)商用項(xiàng)目。
但實(shí)際上艾比森的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收從2023年的379.47萬(wàn)元增長(zhǎng)至939.15萬(wàn)元，絕對(duì)金額偏低，營(yíng)收占比仍不足0.3%。
艾比森2024年各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比機(jī)構(gòu)下調(diào)了艾比森未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期。
華西證券將艾比森2025年、2026年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)期由原2.00億元和3.01億元下降至1.55億元和2.04億元。
十大流通股東中，北向資金連續(xù)兩個(gè)季度減持艾比森，資本信心不足。
香港中央結(jié)算中心在2024年四季度和2025年一季度分別減持艾比森59.86萬(wàn)股和13.73萬(wàn)股，持股數(shù)量降至102.24萬(wàn)股。自然人高安旗2024年四季度持股106萬(wàn)股成為艾比森第八大股東，2025年一季度便退出。
同時(shí)，博道遠(yuǎn)航混合型基金持股160.13萬(wàn)股，新進(jìn)成為第八大股東。
二級(jí)市場(chǎng)上，艾比森股價(jià)低迷，4月18日公司股價(jià)微漲1.15%，收于9.66元/股，動(dòng)態(tài)市盈率約24.5倍，最新市值36億元。
面對(duì)國(guó)內(nèi)政務(wù)采購(gòu)收縮與海外貿(mào)易壁壘的雙重?cái)D壓，艾比森的業(yè)績(jī)也是LED顯示行業(yè)整體困局。
價(jià)格戰(zhàn)已拉低行業(yè)利潤(rùn)，產(chǎn)能空置高企。盡管通過(guò)毛利率修復(fù)和區(qū)域多元化艾比森能暫保行業(yè)地位，但公司百億簽單目標(biāo)已也幻影意味著，規(guī)模擴(kuò)張已非萬(wàn)能解藥。公司押注的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)目前貢獻(xiàn)微乎其微，能否在三年培育期內(nèi)打開(kāi)“第二增長(zhǎng)曲線”，或?qū)Q定這家老牌廠商能否穿越周期寒冬。
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