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濟南市萊蕪區(qū)、贛州市南康區(qū)、東莞市黃江鎮(zhèn)、長治市沁縣、佳木斯市向陽區(qū)、臨汾市襄汾縣
廣西賀州市八步區(qū)、撫州市南豐縣、昆明市東川區(qū)、長春市寬城區(qū)、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣、安慶市桐城市
青島市李滄區(qū)、周口市川匯區(qū)、天津市東麗區(qū)、內(nèi)蒙古興安盟科爾沁右翼前旗、郴州市臨武縣、商丘市睢縣、鐵嶺市調(diào)兵山市、晉城市城區(qū)、惠州市惠陽區(qū)
楚雄武定縣、成都市郫都區(qū)、大同市云州區(qū)、慶陽市合水縣、甘孜色達(dá)縣、南陽市社旗縣、深圳市龍崗區(qū)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、咸寧市赤壁市、天水市秦州區(qū)
咸寧市通山縣、甘南碌曲縣、德陽市廣漢市、安慶市迎江區(qū)、哈爾濱市松北區(qū)、昭通市永善縣
內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、內(nèi)蒙古赤峰市阿魯科爾沁旗、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、蘭州市西固區(qū)、安慶市太湖縣、遼陽市宏偉區(qū)、湘潭市湘潭縣
東莞市橫瀝鎮(zhèn)、濰坊市寒亭區(qū)、普洱市思茅區(qū)、煙臺市萊州市、九江市共青城市、內(nèi)江市東興區(qū)、永州市藍(lán)山縣、長沙市瀏陽市、新鄉(xiāng)市輝縣市、宜昌市點軍區(qū)
伊春市湯旺縣、揚州市儀征市、大同市靈丘縣、十堰市房縣、白城市大安市、長春市綠園區(qū)、十堰市丹江口市、臨沂市費縣、延邊圖們市
大理云龍縣、陽泉市平定縣、重慶市石柱土家族自治縣、九江市德安縣、伊春市湯旺縣、大興安嶺地區(qū)塔河縣、延安市子長市、中山市小欖鎮(zhèn)
鶴崗市蘿北縣、黃岡市黃梅縣、廣元市利州區(qū)、張家界市武陵源區(qū)、平頂山市寶豐縣
徐州市泉山區(qū)、大興安嶺地區(qū)呼中區(qū)、廈門市思明區(qū)、鶴壁市淇濱區(qū)、宿遷市宿城區(qū)、湖州市安吉縣、大理南澗彝族自治縣
瓊海市嘉積鎮(zhèn)、清遠(yuǎn)市連山壯族瑤族自治縣、甘南卓尼縣、長沙市寧鄉(xiāng)市、佛山市南海區(qū)、咸寧市咸安區(qū)
泉州市惠安縣、重慶市九龍坡區(qū)、廣西柳州市柳江區(qū)、楚雄牟定縣、運城市平陸縣
蚌埠市五河縣、東營市利津縣、九江市潯陽區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、重慶市武隆區(qū)、無錫市濱湖區(qū)
鞍山市立山區(qū)、景德鎮(zhèn)市浮梁縣、溫州市泰順縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟正鑲白旗、咸寧市崇陽縣、上海市青浦區(qū)
甘孜甘孜縣、恩施州來鳳縣、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)、商洛市商州區(qū)、廣西來賓市金秀瑤族自治縣、黔南貴定縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市杭錦旗
陽江市江城區(qū)、寧夏銀川市賀蘭縣、濟寧市金鄉(xiāng)縣、雅安市漢源縣、德州市慶云縣、湘西州吉首市
渭南市富平縣、廣州市海珠區(qū)、宜賓市屏山縣、蘭州市西固區(qū)、上海市楊浦區(qū)、資陽市樂至縣、三亞市天涯區(qū)、福州市閩清縣、昌江黎族自治縣石碌鎮(zhèn)
寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、焦作市馬村區(qū)、涼山鹽源縣、亳州市譙城區(qū)、黔西南興仁市、綏化市北林區(qū)、廣西河池市鳳山縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、四平市鐵東區(qū)、重慶市梁平區(qū)
太原市婁煩縣、益陽市赫山區(qū)、白山市長白朝鮮族自治縣、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、寧夏固原市彭陽縣、上饒市橫峰縣、丹東市振安區(qū)
合肥市長豐縣、齊齊哈爾市依安縣、聊城市冠縣、果洛達(dá)日縣、南通市如皋市、周口市沈丘縣、廣西賀州市昭平縣
常德市津市市、寧波市海曙區(qū)、自貢市沿灘區(qū)、寧波市鄞州區(qū)、贛州市安遠(yuǎn)縣、廣州市荔灣區(qū)、青島市城陽區(qū)、清遠(yuǎn)市連南瑤族自治縣、成都市青羊區(qū)
潮州市饒平縣、文山富寧縣、洛陽市汝陽縣、惠州市惠東縣、九江市修水縣、阿壩藏族羌族自治州茂縣、阿壩藏族羌族自治州小金縣
貴陽市南明區(qū)、貴陽市息烽縣、荊州市松滋市、楚雄牟定縣、大理巍山彝族回族自治縣
黃岡市英山縣、臨高縣加來鎮(zhèn)、襄陽市宜城市、南京市玄武區(qū)、濱州市濱城區(qū)、銅陵市義安區(qū)、重慶市大足區(qū)、清遠(yuǎn)市陽山縣、廣安市前鋒區(qū)、大理洱源縣
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普洱市江城哈尼族彝族自治縣、綏化市安達(dá)市、昌江黎族自治縣十月田鎮(zhèn)、晉中市祁縣、儋州市白馬井鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、湘潭市岳塘區(qū)、安陽市湯陰縣、惠州市龍門縣
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明訊科技與同創(chuàng)偉業(yè)爆發(fā)沖突，風(fēng)險投資的回購邊界在哪？|界面新聞 · 科技
界面新聞記者 | 李彪
界面新聞編輯 | 文姝琪
國內(nèi)風(fēng)險投資機構(gòu)與創(chuàng)業(yè)公司之間再起風(fēng)波。
3月20日，一位自稱“明訊科技吳凌峰”的創(chuàng)業(yè)者通過朋友圈發(fā)文，實名指控深圳同創(chuàng)偉業(yè)資產(chǎn)管理公司（以下簡稱“同創(chuàng)偉業(yè)”）存在索賄、逼迫企業(yè)偷稅、利用資本優(yōu)勢打壓企業(yè)等行為，并呼吁受害企業(yè)聯(lián)合維權(quán)。吳凌峰稱，同創(chuàng)偉業(yè)通過微信聊天的專業(yè)術(shù)語設(shè)套，迫使被投企業(yè)陷入困境，并表示接下來連續(xù)三天繼續(xù)曝光自己與同創(chuàng)偉業(yè)的矛盾糾紛。
經(jīng)過界面新聞及多家媒體確認(rèn)，發(fā)帖者為國內(nèi)一家創(chuàng)業(yè)公司安徽明訊新材料科技（簡稱“明訊科技”）董事長吳凌峰。天眼查平臺公開信息顯示，明訊科技主要從事功能性復(fù)合新材料的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品包括電池材料、薄膜材料、環(huán)保材料及復(fù)合型功能材料，主要用在新能源及電子行業(yè)。吳凌峰為明訊科技法人，任董事長兼總經(jīng)理，持有42.45%的股權(quán)（認(rèn)繳出資額為人民幣4630萬元），為公司第一大股東及實控人。
但根據(jù)天眼查的另一條風(fēng)險提示信息顯示，吳凌峰所持有的明訊科技全部股權(quán)已經(jīng)被法院凍結(jié)，凍結(jié)股權(quán)總價值4630萬元。凍結(jié)期限從2024年9月30日起，至2027年9月29日，執(zhí)行法院為浙江省寧波市鄞州區(qū)人民法院。
在吳凌峰發(fā)文炮轟同創(chuàng)偉業(yè)后不久，同創(chuàng)偉業(yè)官網(wǎng)晚時發(fā)布聲明回應(yīng)。聲明否認(rèn)吳凌峰的指控，稱吳通過網(wǎng)絡(luò)散布的 “索取高額賄賂”“偷稅” 等言論均為捏造事實的誹謗行為，同創(chuàng)偉業(yè)已向公安機關(guān)報案，并對相關(guān)侵權(quán)內(nèi)容完成證據(jù)保全。
機構(gòu)聲明還進(jìn)一步澄清市場傳播的“同創(chuàng)偉業(yè)投資明訊科技”“同創(chuàng)偉業(yè)為明訊科技股東”說法不符合事實。聲明表示，明訊科技項目系同創(chuàng)偉業(yè)于2020年向戰(zhàn)略合作伙伴寧波霍普投資管理有限公司（簡稱 “霍普投資”）推薦的投資標(biāo)的，同創(chuàng)偉業(yè)及旗下基金均未直接投資明訊科技。
這一點也與天眼查平臺的股東工商登記信息相符。明訊科技旗下項目明創(chuàng)新材料至今已經(jīng)完成3輪融資，最近一次融資在2023年1月。同創(chuàng)偉業(yè)始終都未出現(xiàn)在明訊科技的股東序列。股權(quán)變更記錄顯示，上述寧波霍普投資管理有限公司則于2020年12月參與一輪戰(zhàn)略融資成為明訊科技的股東，認(rèn)繳出資288萬元，獲得后者2.64%的股權(quán)，目前已退出。
而作為直接投資者，霍普投資已于2025年2月26日起訴吳凌峰，受理法院為寧波市江東區(qū)人民法院，當(dāng)前霍普投資已取得一審勝訴判決。
而據(jù)同創(chuàng)偉業(yè)的聲明透露，霍普投資與明訊科技矛盾的導(dǎo)火索在于后者觸發(fā)了投資時雙方簽定的回購條款。
在一級市場的股權(quán)投資交易（包括風(fēng)險投資與私募融資）中，回購條款是常見的保障性機制。當(dāng)被投資企業(yè)未能實現(xiàn)雙方約定的業(yè)績目標(biāo)，例如IPO上市、盈利指標(biāo)，投資者可要求企業(yè)或其股東按協(xié)議價格回購其持有的股份，確保降低風(fēng)險并保障本金或回報。
一位熟悉資本市場的法律人士告訴界面新聞，回購條款通常在投資協(xié)議中明確約定，包括觸發(fā)條件、回購價格、執(zhí)行程序等，本質(zhì)上是一種對賭機制，用于平衡投資者與融資公司間的風(fēng)險。
但當(dāng)外在的資本市場環(huán)境發(fā)生變化時，這種微妙的平衡很容易被打破。自2022年以來，私募投資行業(yè)遭遇市場寒冬，IPO上市收緊、投資機構(gòu)募資困難、許多投資基金到期無法退出等一系列問題集中爆發(fā)。
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投資者與被投雙方的利益在這種背景下被放大，因回購引發(fā)的糾紛頻繁發(fā)生：一方面，國內(nèi)投資機構(gòu)的基金存續(xù)期普遍在5到10年，基金到期要回收本金及投資回報。另一方面，企業(yè)短期內(nèi)無法上市，融資困難，企業(yè)生存面臨挑戰(zhàn)。
一家早期投資機構(gòu)的創(chuàng)始合伙人告訴記者，回購在業(yè)內(nèi)存在多年，基本上行業(yè)內(nèi)所有人都會在投資時加入回購協(xié)議。
由于國內(nèi)風(fēng)險投資退出、拿回投資收益將近50%的情況都靠被投公司IPO上市實現(xiàn)，回購條款設(shè)置的初衷是設(shè)定一個對創(chuàng)始人激勵，要求被投公司在一定時間完成上市。但當(dāng)這條通道不暢通后，投資機構(gòu)退出需求迫切而企業(yè)又無法滿足，回購就會爆發(fā)雙方的矛盾。但一般回購都是以創(chuàng)始人在公司的股份變現(xiàn)價值為上限，如果回購?fù)黄频絼?chuàng)始人在公司之外的個人資產(chǎn)，甚至還需要個人承擔(dān)無限連帶責(zé)任，就會影響公司正常經(jīng)營，通常不具備可操作性。
他以一個極端的情況舉例：創(chuàng)始人承擔(dān)了5000萬的回購責(zé)任，并在公司擁有50%的股份，公司估值1億，按照回購協(xié)議，股東可以要求創(chuàng)始人把所擁有的公司股份全部賣掉。但如果創(chuàng)始人把個人股份全部賣掉，其實就是相當(dāng)于把公司也賣掉了，公司經(jīng)營很難不受影響。
中倫律師事務(wù)所發(fā)布的《資本博弈：對賭、回購與投資人特殊權(quán)利的爭議與演進(jìn)》報告統(tǒng)計，在2017年至2023年，在通過IPO過會的2154家企業(yè)中，有1599家都與股東簽訂了特殊權(quán)利條款或?qū)€協(xié)議相關(guān)信息，其中又有721家公司簽署回購條款，總占比超過三分之一。監(jiān)管機構(gòu)審核的重點關(guān)注條款是否導(dǎo)致公司控制權(quán)變更、與市值掛鉤及持續(xù)經(jīng)營影響。
中倫律師事務(wù)所報告指出，目前對于回購，監(jiān)管的要求仍是有效但需合規(guī)履行程序。而按照《公司法》規(guī)定，如果回購條款導(dǎo)致公司資本不當(dāng)減少或脫離實際經(jīng)營能力，可能會因違反法條的資本維持原則、未履行法定程序或損害債權(quán)人利益被判定不合規(guī)。
考慮到吳凌峰所持有的公司全部股份已被凍結(jié)，明訊科技目前處于無實控狀態(tài)，霍普投資與明訊科技的糾紛是否影響公司實際經(jīng)營，以及同創(chuàng)偉業(yè)在中間是否牽涉吳朋友圈所指控的行為，都需要關(guān)注雙方披露出的更多信息。界面新聞記者就同此事的后續(xù)動態(tài)分別聯(lián)系同創(chuàng)偉業(yè)與吳凌峰及明訊科技公司，均未獲回應(yīng)。
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