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上饒市廣豐區(qū)、廣元市青川縣、鶴壁市鶴山區(qū)、廣西崇左市大新縣、杭州市余杭區(qū)
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寶雞市扶風縣、咸陽市長武縣、菏澤市巨野縣、廣西欽州市浦北縣、鄭州市鞏義市、德宏傣族景頗族自治州瑞麗市、杭州市桐廬縣、云浮市郁南縣、天水市甘谷縣
商洛市鎮(zhèn)安縣、汕頭市金平區(qū)、煙臺市萊陽市、朝陽市龍城區(qū)、梅州市梅江區(qū)
鶴崗市興山區(qū)、晉中市靈石縣、涼山喜德縣、溫州市龍灣區(qū)、青島市城陽區(qū)、廣西貴港市桂平市、日照市五蓮縣
龍巖市永定區(qū)、甘南夏河縣、中山市東區(qū)街道、濟寧市泗水縣、廣西北海市合浦縣
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齊齊哈爾市建華區(qū)、大連市西崗區(qū)、鞍山市海城市、鐵嶺市鐵嶺縣、濟源市市轄區(qū)、鄭州市中牟縣、廣西南寧市青秀區(qū)、南京市秦淮區(qū)、衡陽市耒陽市、德陽市羅江區(qū)
楚雄楚雄市、西寧市城東區(qū)、內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、紅河河口瑤族自治縣、麗水市云和縣
南陽市臥龍區(qū)、德陽市什邡市、廣西崇左市憑祥市、瀘州市龍馬潭區(qū)、銅川市王益區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、撫州市金溪縣
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六安市金寨縣、黔南龍里縣、隴南市康縣、岳陽市華容縣、黔東南雷山縣、攀枝花市仁和區(qū)、宿遷市沭陽縣、成都市郫都區(qū)
長春市九臺區(qū)、臨汾市安澤縣、黔東南榕江縣、廣西賀州市昭平縣、白沙黎族自治縣細水鄉(xiāng)
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廣西防城港市東興市、金華市東陽市、大連市甘井子區(qū)、濱州市博興縣、天水市武山縣、黔西南普安縣、鶴壁市??h
茂名市化州市、樂山市夾江縣、聊城市高唐縣、東方市天安鄉(xiāng)、煙臺市招遠市、黃山市徽州區(qū)、濰坊市昌邑市
儋州市白馬井鎮(zhèn)、贛州市寧都縣、寧波市江北區(qū)、麗水市慶元縣、鐵嶺市調(diào)兵山市
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陵水黎族自治縣本號鎮(zhèn)、成都市龍泉驛區(qū)、溫州市泰順縣、廣元市朝天區(qū)、綿陽市北川羌族自治縣、天津市寧河區(qū)、蕪湖市繁昌區(qū)、晉中市祁縣
通化市集安市、雙鴨山市四方臺區(qū)、直轄縣潛江市、綏化市明水縣、齊齊哈爾市龍沙區(qū)、晉中市靈石縣、綿陽市涪城區(qū)、莆田市城廂區(qū)、臨汾市吉縣、株洲市醴陵市
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廣西賀州市平桂區(qū)、南平市延平區(qū)、廣西梧州市藤縣、宜昌市枝江市、伊春市湯旺縣、雞西市雞東縣、白城市鎮(zhèn)賚縣
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給中產(chǎn)看病的卓正醫(yī)療再闖港交所|界面新聞
界面新聞記者 | 李科文
界面新聞編輯 | 謝欣
私立中高端醫(yī)療集團卓正醫(yī)療再闖港交所。
3月18日,據(jù)港交所,卓正醫(yī)療向港交所提交上市申請書,海通國際和浦銀國際為聯(lián)席保薦人。
需要注意的是,中高端醫(yī)療服務針對的是大眾富裕人群。這類人群的定義為年均可支配收入超20萬元。據(jù)佛若斯特沙利文數(shù)據(jù),截至2023年,在中國,大眾富裕人群有1.17億人,預計到2028年達1.42億人。
卓正醫(yī)療曾于2024年5月首次沖刺港交所,但最終未能成功。時隔近一年,卓正醫(yī)療重整旗鼓,再度發(fā)起上市沖擊。這一次,只給大眾富裕人群看病的卓正醫(yī)療否能贏得市場認可。
據(jù)招股書,卓正醫(yī)療此次募資將主要用于升級現(xiàn)有醫(yī)療機構,并設立或收購新醫(yī)療機構。其中特別提及募集到的資金將用于在杭州和上海開設新醫(yī)療機構。

從營收規(guī)模來看,卓正醫(yī)療并非國內(nèi)最大的私立中高端醫(yī)療集團,但從城市覆蓋范圍來看,卻是一線及新一線城市覆蓋面最廣的私立中高端醫(yī)療集團。據(jù)招股書,卓正醫(yī)療在深圳、廣州、上海、北京等一線城市均已布局,同時也進入了成都、杭州、佛山等新一線市場。
對于私立中高端醫(yī)療而言,品牌聲譽是患者選擇的重要考量因素。大眾富裕人群更傾向于長期就診于熟悉并信賴的醫(yī)療機構,形成較強的依賴感,并通過口碑推薦吸引更多患者。這意味著,中高端醫(yī)療市場的先發(fā)優(yōu)勢至關重要,一旦占據(jù)用戶心智,后入局者想要撬動這些患者并不容易。
正是基于這一邏輯,卓正醫(yī)療想用“資金換時間”,試圖通過融資加速擴張,搶占市場先機,讓品牌在更多尚未完全滲透的大眾富裕人群中提前建立粘性。
據(jù)招股書,2022年至2024年,卓正醫(yī)療實現(xiàn)營收4.73億元、6.9億元和9.59億元。以2023年的收入計算,卓正醫(yī)療市場份額為1.7%。同期,卓正醫(yī)療實現(xiàn)凈利潤-2.22億元、-3.53億元和8022.7萬元,經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為人民幣-1.23億、-0.44億和0.11億元。
而就在一年前,據(jù)當時的招股書,2021年至2023年,卓正醫(yī)療營收分別為4.17億元、4.73億元、6.90億元;虧損2.51億元、2.22億元、3.53億元,累積虧損超8億元。
也就是說,2024年,卓正醫(yī)療實現(xiàn)扭虧為盈。在2024年,卓正醫(yī)療營收和凈利潤同比增長38.99%和122.72%。
界面新聞制圖此外,卓正醫(yī)療有10%左右的收入直接來自商業(yè)醫(yī)療保險結(jié)算。據(jù)招股書,2022年、2023年和2024年,其通過商業(yè)醫(yī)療報價直接結(jié)算產(chǎn)生的收入占同期總營收的8.4%、10.3%和12.3%。
具體到業(yè)務,卓正醫(yī)療的營收來源包括實體醫(yī)療服務、線上醫(yī)療服務、會員計劃、院外醫(yī)療服務(校醫(yī)服務)和其他(銷售健康產(chǎn)品)五部分。
界面新聞制圖據(jù)招股書,2022年至2024年,實體醫(yī)療服務實現(xiàn)營收3.93億元、5.92億元和8.72億元,占總營收83%、85.8%、91.1%;線上醫(yī)療實現(xiàn)營收0.21億元、0.22億元和0.23億元,占總營收4.5%、3.3%和2.4%;會員計劃貢獻營收0.19億元、0.21億元、0.22億元,占營收3.9%、3%和2.3%;院外醫(yī)療服務貢獻營收0.34億元、0.44億元、0.33,占總營收比例7.2%、6.4%和3.4%;其他貢獻營收0.06億元、0.1億元、0.08億元,占總營收比例1.4%、1.5%和0.8%。
可見,實體醫(yī)療服務是卓正醫(yī)療的營收大頭,占比超90%。其中卓正醫(yī)療實體醫(yī)療服務的就診人次增加和就診費用提高是此次扭虧為盈的秘密之一。
據(jù)招股書,2022年至2024年,實體醫(yī)療服務的付費就診人數(shù)從38.71萬人增長至73.03萬人,增長幅度為88.66%。
具體到各診療科來看,兒科、齒科、眼科和皮膚科撐起了實體醫(yī)療服務超70%營收。由服務的對象也可知,富裕的寶媽群體是卓正醫(yī)療的最核心的客戶。她們會帶孩子來卓正醫(yī)療看日常的感冒發(fā)燒,也會在孩子青少年時期帶孩子來進行近視防護與牙齒矯正。
界面新聞制圖此外,卓正醫(yī)療的就診次均費用從2022年的1014元漲至1195元。這平均一百元的漲幅對于年均可支配收入超20萬的卓正醫(yī)療的客戶群體來說幾乎沒有體感。
具體來看,兒科、內(nèi)科及耳鼻喉及外科的就診均次費用增幅最為明顯。
界面新聞制圖對此,卓正醫(yī)療表示,就診均次費用波動主要由于服務組合變化,特別是定價及每次就診費用不同的各種??票壤兓?。尤其是,內(nèi)科就診次均費用增加是集團由于引進了更復雜及價格更高的服務就若干醫(yī)療情況(如慢性?。┨峁┑膶?茖嘀委煹囊徊糠?。此外,兒科及外科就診次均費用增加是由于2024年收購了武漢神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍铡?/p>
隨著就診人次增加和就診費用提高,卓正醫(yī)療的規(guī)模效應開始展現(xiàn)。據(jù)招股書,卓正醫(yī)療的整體毛利率從2022年的9.3%增長至2024年的23.6%。
從區(qū)域角度來看,北上廣深貢獻了卓正醫(yī)療過半的營收。成都和武漢是新一線中營收貢獻最大的兩個城市。其中,武漢是由于卓正醫(yī)療在當?shù)厥召徚宋錆h神龍?zhí)煜绿峁┑淖≡悍铡?/p>
界面新聞制圖
除到患者到醫(yī)院看病外,卓正醫(yī)療的收入來源還有一個潛在市場——中國私立中高端醫(yī)療服務。即給私立高中提供校醫(yī)服務。
這個市場最終有多大潛力還不得而知。據(jù)招股書,卓正醫(yī)療院外醫(yī)療服務貢獻營收0.34億元、0.44億元、0.33億元,占總營收比例7.2%、6.4%和3.4%。截至2024年,卓正醫(yī)療為39家國際學校提供校內(nèi)醫(yī)療管理服務。
此外,仍需要注意,卓正醫(yī)療的業(yè)務在很大程度上依賴于留住足夠數(shù)量的高質(zhì)量醫(yī)療專業(yè)人員。近年來,醫(yī)療行業(yè)的人才成本持續(xù)攀升,競爭日趨激烈,招聘難度加大,導致醫(yī)療機構的人力資源壓力不斷上升。
卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出在總收入中的占比雖有所下降,但仍然占據(jù)較高比例。據(jù)年報,2022年、2023年和2024年,卓正醫(yī)療的員工薪酬及福利支出分別為3.80億元、4.36億元及5.65億元,占同期總營收的80.2%、63.2%及58.9%。
新醫(yī)療服務機構的擴張亦對卓正醫(yī)療未來的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。新醫(yī)療機構在初期階段往往面臨收入較低、成本較高的挑戰(zhàn),同時還需投入大量資金進行場地裝修、設備采購及租金等前期開支。根據(jù)卓正醫(yī)療的經(jīng)驗,新機構的收支平衡期一般為1至3年,投資回收期則需2至5年。這意味著,擴張速度與盈利能力之間的平衡,將是公司未來經(jīng)營中的關鍵挑戰(zhàn)。
此外,卓正醫(yī)療也有出海打算。據(jù)招股書,卓正醫(yī)療表示,其將繼續(xù)開拓新海外市場,例如計劃在馬來西亞開設一家新診所。
卓正醫(yī)療需要在人才管理、成本控制和市場拓展之間找到精準平衡,確保企業(yè)在擴張的同時保持穩(wěn)健的盈利增長。
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