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周口市項(xiàng)城市、龍巖市永定區(qū)、廣州市荔灣區(qū)、嘉興市桐鄉(xiāng)市、廣西柳州市融安縣、黃岡市麻城市
駐馬店市平輿縣、屯昌縣屯城鎮(zhèn)、南充市營(yíng)山縣、麗水市青田縣、雞西市麻山區(qū)、濰坊市壽光市
丹東市鳳城市、三亞市天涯區(qū)、紅河瀘西縣、甘孜新龍縣、寧夏固原市涇源縣、邵陽(yáng)市雙清區(qū)、煙臺(tái)市萊山區(qū)、衢州市常山縣、果洛久治縣
海北門源回族自治縣、宜春市萬載縣、錦州市黑山縣、攀枝花市鹽邊縣、莆田市涵江區(qū)、威海市環(huán)翠區(qū)
白山市撫松縣、中山市黃圃鎮(zhèn)、樂東黎族自治縣志仲鎮(zhèn)、六盤水市盤州市、龍巖市上杭縣、白銀市景泰縣
開封市通許縣、忻州市五臺(tái)縣、黔東南凱里市、中山市坦洲鎮(zhèn)、白山市長(zhǎng)白朝鮮族自治縣、晉城市高平市、鞍山市鐵西區(qū)、汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、三亞市吉陽(yáng)區(qū)
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、哈爾濱市道外區(qū)、延邊圖們市、成都市都江堰市、遼陽(yáng)市宏偉區(qū)、湘西州鳳凰縣、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、直轄縣潛江市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、咸陽(yáng)市淳化縣
福州市福清市、中山市三角鎮(zhèn)、大理巍山彝族回族自治縣、麗江市古城區(qū)、平頂山市新華區(qū)、上饒市鉛山縣、商丘市柘城縣
遼陽(yáng)市太子河區(qū)、寧夏石嘴山市大武口區(qū)、西安市長(zhǎng)安區(qū)、三明市明溪縣、泉州市惠安縣、徐州市云龍區(qū)、榆林市清澗縣、焦作市修武縣、寶雞市眉縣、金華市金東區(qū)
武漢市江岸區(qū)、黃石市大冶市、儋州市東成鎮(zhèn)、郴州市資興市、鄭州市中原區(qū)、晉城市陵川縣
常德市武陵區(qū)、延邊延吉市、樂山市市中區(qū)、陵水黎族自治縣本號(hào)鎮(zhèn)、南京市建鄴區(qū)、襄陽(yáng)市老河口市、麗水市青田縣、榆林市橫山區(qū)、郴州市桂陽(yáng)縣
河源市和平縣、臨高縣南寶鎮(zhèn)、黃岡市羅田縣、景德鎮(zhèn)市珠山區(qū)、寧波市鄞州區(qū)、沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、宜春市上高縣、內(nèi)蒙古赤峰市元寶山區(qū)
甘孜丹巴縣、重慶市北碚區(qū)、駐馬店市遂平縣、安慶市太湖縣、徐州市沛縣、雅安市名山區(qū)
金昌市金川區(qū)、清遠(yuǎn)市清城區(qū)、咸陽(yáng)市淳化縣、牡丹江市綏芬河市、南昌市灣里區(qū)
吉林市舒蘭市、定安縣新竹鎮(zhèn)、鶴崗市興安區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市玉泉區(qū)、濟(jì)寧市汶上縣、天津市寧河區(qū)、襄陽(yáng)市宜城市
畢節(jié)市織金縣、荊州市石首市、紹興市新昌縣、臨沂市沂南縣、雞西市梨樹區(qū)、九江市彭澤縣、漢中市漢臺(tái)區(qū)、韶關(guān)市南雄市、永州市零陵區(qū)
莆田市城廂區(qū)、撫順市望花區(qū)、宿遷市宿豫區(qū)、許昌市襄城縣、昆明市尋甸回族彝族自治縣、蘇州市張家港市、商洛市鎮(zhèn)安縣、哈爾濱市道外區(qū)、婁底市漣源市
朝陽(yáng)市凌源市、廣西貴港市覃塘區(qū)、遂寧市射洪市、宜昌市西陵區(qū)、龍巖市武平縣、咸寧市崇陽(yáng)縣、上饒市橫峰縣、汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、廈門市同安區(qū)
呂梁市交城縣、汕頭市南澳縣、玉溪市華寧縣、海北海晏縣、咸寧市通山縣
常德市臨澧縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗、上饒市德興市、湘潭市雨湖區(qū)、普洱市西盟佤族自治縣、廣西玉林市容縣、重慶市綦江區(qū)
蚌埠市龍子湖區(qū)、南平市光澤縣、揚(yáng)州市高郵市、六盤水市六枝特區(qū)、福州市永泰縣、萬寧市三更羅鎮(zhèn)、珠海市金灣區(qū)、大同市左云縣
遵義市鳳岡縣、平?jīng)鍪袥艽h、大慶市讓胡路區(qū)、昭通市水富市、十堰市竹山縣、聊城市莘縣、六盤水市水城區(qū)
牡丹江市東安區(qū)、廣西南寧市青秀區(qū)、忻州市定襄縣、九江市柴桑區(qū)、孝感市漢川市
衢州市衢江區(qū)、佳木斯市撫遠(yuǎn)市、廣州市天河區(qū)、濟(jì)南市章丘區(qū)、儋州市海頭鎮(zhèn)
南平市順昌縣、臨夏臨夏縣、朔州市朔城區(qū)、重慶市忠縣、重慶市石柱土家族自治縣、文山丘北縣
雞西市城子河區(qū)、佛山市高明區(qū)、玉樹稱多縣、運(yùn)城市新絳縣、遵義市習(xí)水縣、成都市彭州市、葫蘆島市連山區(qū)、廣元市劍閣縣
嘉興市嘉善縣、內(nèi)江市資中縣、漳州市龍文區(qū)、涼山雷波縣、銅仁市萬山區(qū)、大連市莊河市、濟(jì)南市商河縣
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長(zhǎng)沙市天心區(qū)、天水市秦安縣、廣西南寧市馬山縣、宣城市郎溪縣、長(zhǎng)春市二道區(qū)、五指山市毛道、南陽(yáng)市桐柏縣
呂梁市交口縣、合肥市巢湖市、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、贛州市章貢區(qū)、天水市秦州區(qū)
重慶市忠縣、江門市臺(tái)山市、曲靖市宣威市、鐵嶺市銀州區(qū)、昭通市鎮(zhèn)雄縣
重慶市彭水苗族土家族自治縣、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、徐州市賈汪區(qū)、東莞市中堂鎮(zhèn)、白山市臨江市、汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、西寧市城西區(qū)、果洛瑪沁縣、白沙黎族自治縣元門鄉(xiāng)
瓊海市中原鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古烏海市海勃灣區(qū)、重慶市大足區(qū)、內(nèi)蒙古阿拉善盟阿拉善左旗、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市烏拉特中旗、南京市溧水區(qū)、平?jīng)鍪徐`臺(tái)縣、綿陽(yáng)市三臺(tái)縣、白沙黎族自治縣榮邦鄉(xiāng)
呂梁市文水縣、鄭州市滎陽(yáng)市、雞西市雞東縣、臨汾市永和縣、上海市閔行區(qū)、延安市洛川縣、雙鴨山市尖山區(qū)
鹽城市阜寧縣、涼山德昌縣、深圳市龍崗區(qū)、深圳市光明區(qū)、文山西疇縣、大連市西崗區(qū)、吉安市安?？h、內(nèi)蒙古通遼市奈曼旗
西安市高陵區(qū)、果洛甘德縣、雅安市漢源縣、寧波市慈溪市、中山市西區(qū)街道
曲靖市陸良縣、濰坊市諸城市、昭通市彝良縣、銅川市印臺(tái)區(qū)、韶關(guān)市樂昌市、昌江黎族自治縣叉河鎮(zhèn)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市扎賚諾爾區(qū)、商洛市柞水縣
廣西河池市環(huán)江毛南族自治縣、東營(yíng)市墾利區(qū)、九江市柴桑區(qū)、太原市小店區(qū)、甘南碌曲縣、瓊海市陽(yáng)江鎮(zhèn)、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、深圳市南山區(qū)
定西市臨洮縣、信陽(yáng)市羅山縣、宿州市碭山縣、十堰市鄖陽(yáng)區(qū)、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫縣
德陽(yáng)市綿竹市、馬鞍山市當(dāng)涂縣、涼山越西縣、臨沂市莒南縣、文山硯山縣
遵義市余慶縣、鞍山市海城市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市準(zhǔn)格爾旗、廣元市昭化區(qū)、齊齊哈爾市克東縣
阜新市清河門區(qū)、開封市通許縣、武漢市新洲區(qū)、宿遷市泗陽(yáng)縣、寧夏銀川市賀蘭縣、黃石市陽(yáng)新縣、廣西欽州市浦北縣
黃山市屯溪區(qū)、萬寧市后安鎮(zhèn)、上海市靜安區(qū)、鎮(zhèn)江市丹徒區(qū)、永州市冷水灘區(qū)、南通市啟東市、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、長(zhǎng)春市農(nóng)安縣、長(zhǎng)治市壺關(guān)縣、中山市港口鎮(zhèn)
懷化市芷江侗族自治縣、揭陽(yáng)市揭東區(qū)、南通市海安市、重慶市九龍坡區(qū)、涼山會(huì)東縣、煙臺(tái)市福山區(qū)、廣州市黃埔區(qū)、宜昌市五峰土家族自治縣、甘南卓尼縣
九江市湖口縣、溫州市瑞安市、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、襄陽(yáng)市老河口市、泉州市泉港區(qū)、滁州市瑯琊區(qū)、株洲市荷塘區(qū)、中山市西區(qū)街道、渭南市白水縣、武威市民勤縣
臨滄市滄源佤族自治縣、無錫市惠山區(qū)、五指山市毛陽(yáng)、萬寧市萬城鎮(zhèn)、荊州市荊州區(qū)、北京市懷柔區(qū)、江門市蓬江區(qū)、張掖市臨澤縣
宜昌市秭歸縣、太原市小店區(qū)、吉林市磐石市、甘南碌曲縣、寶雞市麟游縣、阜新市太平區(qū)、晉城市城區(qū)、樂東黎族自治縣佛羅鎮(zhèn)、信陽(yáng)市新縣
果洛達(dá)日縣、麗水市遂昌縣、長(zhǎng)治市沁縣、揚(yáng)州市廣陵區(qū)、深圳市羅湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市回民區(qū)、濟(jì)寧市嘉祥縣、廣西桂林市平樂縣、臨高縣和舍鎮(zhèn)
甘孜瀘定縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、青島市黃島區(qū)、信陽(yáng)市息縣、郴州市桂陽(yáng)縣、淮安市漣水縣、陽(yáng)江市陽(yáng)東區(qū)
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安慶市迎江區(qū)、昭通市魯?shù)榭h、郴州市永興縣、北京市海淀區(qū)、麗江市永勝縣
臨沂市蘭陵縣、淮南市八公山區(qū)、鹽城市濱海縣、寧德市屏南縣、青島市萊西市
涼山金陽(yáng)縣、鄂州市華容區(qū)、廣元市朝天區(qū)、長(zhǎng)治市武鄉(xiāng)縣、佛山市高明區(qū)、齊齊哈爾市克東縣
大連市沙河口區(qū)、濟(jì)寧市魚臺(tái)縣、金昌市金川區(qū)、涼山美姑縣、青島市黃島區(qū)、廣西河池市大化瑤族自治縣、蚌埠市龍子湖區(qū)、重慶市大足區(qū)
酒泉市阿克塞哈薩克族自治縣、內(nèi)蒙古赤峰市敖漢旗、大同市新榮區(qū)、大理彌渡縣、武漢市漢陽(yáng)區(qū)、威海市文登區(qū)、太原市小店區(qū)、廣西玉林市博白縣、臺(tái)州市臨海市、安康市鎮(zhèn)坪縣
超20家券商的量化工具“下沉”到散戶，T0交易真能收益增強(qiáng)12%？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 陳靖
量化交易工具正從機(jī)構(gòu)專屬走向普通投資者。
近期，中泰證券（600918.SH）宣布旗下App齊富通正式上線T0算法服務(wù)。
目前，已有包括天風(fēng)證券（601162.SH）、招商證券（600999.SH）、國(guó)融證券、山西證券（002500.SZ）等在內(nèi)的20余家券商在App端推出類似服務(wù)，一場(chǎng)圍繞量化交易的“全民競(jìng)賽”悄然展開。
從行業(yè)現(xiàn)狀看，有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，量化交易已占據(jù)A股日均成交額的20%至30%，而T0算法的普及正在重塑券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與財(cái)富管理的底層邏輯。??
T0算法究竟如何運(yùn)作？能為投資者和券商帶來哪些價(jià)值？這一服務(wù)的普及與進(jìn)階又將如何影響市場(chǎng)生態(tài)？
T0算法全稱“日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易算法”，核心邏輯是基于客戶現(xiàn)有持倉(cāng)，通過高頻捕捉同一只股票的日內(nèi)價(jià)格波動(dòng)價(jià)差，執(zhí)行“低買高賣”操作，幫助投資者在維持倉(cāng)位的同時(shí)降低成本。例如，投資者持有1000股A股票，算法可在日內(nèi)低位買入1000股，高位賣出原有持倉(cāng)，實(shí)現(xiàn)“T+0”效果。這種操作在A股T+1制度框架下，通過底倉(cāng)或融券機(jī)制合法實(shí)現(xiàn)。??
目前，券商普遍將T0服務(wù)門檻設(shè)為100萬元，定位于高凈值客戶，且依賴卡方科技、皓興科技等第三方策略供應(yīng)商。 ?
據(jù)卡方科技介紹，技術(shù)層面，T0算法依托AI大模型對(duì)中高頻信號(hào)混合優(yōu)化，預(yù)計(jì)年化超額收益可達(dá)12%，其算法通過拆單交易降低市場(chǎng)沖擊成本，同時(shí)為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。
對(duì)券商而言，布局算法交易有何益處？對(duì)此，中泰證券相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴界面新聞，“近年來，券商行業(yè)面臨傭金下滑的困境，過度依賴產(chǎn)品銷售，需不斷進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型。布局算法服務(wù)不僅能提升券商的服務(wù)能力，還能改善客戶的交易體驗(yàn)，幫助客戶更加科學(xué)和高效地進(jìn)行交易決策， 最終達(dá)到雙贏的效果?！?/span>
對(duì)券商而言，T0算法的上線直接撬動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入。一方面，使用該服務(wù)的投資者傭金比例普遍從萬分之二點(diǎn)五提升至萬分之三，以中泰證券為例，若100億元資金規(guī)模按萬三傭金計(jì)算，年傭金收入可達(dá)3000萬元。另一方面，算法交易顯著提升客戶活躍度。2025年4月數(shù)據(jù)顯示，證券類App活躍人數(shù)達(dá)1.67億人次，同比增長(zhǎng)14.29%，高頻交易需求推動(dòng)券商App用戶粘性增強(qiáng)。?
“T0算法支持日內(nèi)高頻交易，顯著增加了客戶的操作頻率。每一筆買賣交易都為券商營(yíng)收做出貢獻(xiàn)?！笔茉L券商士一致認(rèn)為。
盡管T0算法被寄予厚望，但不同券商在開通門檻上的差異顯著，體現(xiàn)了其在風(fēng)險(xiǎn)控制與市場(chǎng)拓展之間的權(quán)衡。
比如，天風(fēng)證券皓興T0的開通門檻較高，具體要求如下：客戶資金賬戶和證券賬戶凈資產(chǎn)需不低于100萬元?？蛻粜柽_(dá)到C3穩(wěn)健型及以上風(fēng)險(xiǎn)承受能力，并簽署《適當(dāng)性匹配意見及投資者確認(rèn)書》，或被評(píng)定為專業(yè)投資者。
天風(fēng)證券表示，“其上線的皓興T0算法適用多個(gè)場(chǎng)景，如高位套牢、長(zhǎng)期持股、自己做手工T0的客戶，還適合有打新策略、指數(shù)增強(qiáng)策略、多算法策略需求的投資者。皓興T0還集成了AI大模型以捕捉交易機(jī)會(huì)?！?/span>
招商證券智遠(yuǎn)T0的開通門檻則相對(duì)寬松。客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力需為C4及以上（或?qū)I(yè)投資者），投資期限為0-1年，擬投資品種為“權(quán)益類”。權(quán)限開通前20個(gè)交易日的日均資產(chǎn)需達(dá)到50萬元或以上。
目前，招商證券智遠(yuǎn)T0支持滬深A(yù)股和場(chǎng)內(nèi)ETF交易，可做T0策略標(biāo)的近4200只。通常情況下，個(gè)股波動(dòng)性越大、換手率越高，越適合使用智遠(yuǎn)T0策略。招商證券還會(huì)定期復(fù)盤A股股票，將合適的標(biāo)的納入可做T0股票池。
更深層的影響在于客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。以中銀證券（601696.SH）為例，其建議持倉(cāng)穩(wěn)定、持有3只以上中小市值股票的客戶開通服務(wù)，這類客戶往往具備資產(chǎn)配置需求，為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型提供入口。??
T0算法交易比較適合哪類投資者？中銀證券財(cái)富業(yè)務(wù)人士向界面新聞表示，“T0算法交易是基于投資者現(xiàn)有股票持倉(cāng)提供的一類智能交易算法服務(wù)。通過‘高拋低吸、日內(nèi)還原’的方式進(jìn)行交易，系統(tǒng)通過自動(dòng)識(shí)別短期信號(hào)，以做T的方式自動(dòng)為投資者進(jìn)行下單（無隔夜敞口）來追求超額收益，但是由于T0算法交易不會(huì)改變投資者長(zhǎng)期持倉(cāng)數(shù)量，因此不會(huì)影響投資者自己買賣的收益，所以T0算法交易比較適合想增厚收益、沒有T0專業(yè)能力的投資者?！?/p>
“具體來說有以下四類：一是價(jià)值投資、長(zhǎng)期持有、打新、股票被套等投資者。這類投資者只能獲取趨勢(shì)行情下的單邊收益，資金利用率比較低。T0算法交易可在長(zhǎng)期持有的同時(shí)，又能增強(qiáng)震蕩行情下的收益。二是，追熱點(diǎn)投資，這類投資者的投資標(biāo)的活躍度與交易量均較高，非常適合T0交易。三是，體量比較小的機(jī)構(gòu)投資者，四是，想要解放雙手、實(shí)現(xiàn)自動(dòng)委托交易的投資者?！彼M(jìn)一步表示。
受訪券商一致表示，多數(shù)券商將T0服務(wù)定位于中高凈值客戶，這既符合監(jiān)管對(duì)復(fù)雜金融工具的適當(dāng)性要求，也確保了服務(wù)的質(zhì)量與穩(wěn)定性。
但同時(shí)，算法交易當(dāng)前依舊存在一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。上述中泰證券從業(yè)人士對(duì)界面新聞進(jìn)一步解釋稱，“算法交易存在成功概率，在極端行情下無法保證每次交易都實(shí)現(xiàn)盈利，策略有效性受市場(chǎng)周期、市場(chǎng)風(fēng)格影響，無法保證策略適用于每一只標(biāo)的，不能確保在任何市場(chǎng)環(huán)境下長(zhǎng)期有效。針對(duì)這種情況，券商應(yīng)向客戶充分揭示業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、了解客戶資質(zhì)及適當(dāng)性等信息，提供有助于客戶做出分析判斷的相關(guān)信息，并做好投后服務(wù)，輔助客戶科學(xué)、高效地參與算法交易。”
“在極端市場(chǎng)條件下，如個(gè)股出現(xiàn)快速漲跌停，系統(tǒng)可能因無法及時(shí)平倉(cāng)而觸發(fā)熔斷機(jī)制，導(dǎo)致單日虧損擴(kuò)大。此外，策略運(yùn)行異常也可能導(dǎo)致交易中斷。”有頭部券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士向界面新聞提醒道。
據(jù)該經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人士透露，T0策略的實(shí)施需考慮股票適配性和股性特征。實(shí)際操作中，公司會(huì)基于算法與股票股性進(jìn)行匹配篩選，確定適合進(jìn)行算法交易的股票標(biāo)的。對(duì)于持有這些適配股票且長(zhǎng)期未交易的客戶，公司會(huì)考慮采用模型進(jìn)行操作，以期獲取額外收益。長(zhǎng)期來看，該模型可實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益率，特別適用于價(jià)值投資或長(zhǎng)期被套牢的客戶。
關(guān)于收益率，該人士指出，“盡管部分機(jī)構(gòu)宣稱收益率可達(dá)6%-15%，但實(shí)際收益并不穩(wěn)定，主要受不同股票特性影響。通常，交易活躍的股票收益率相對(duì)較高，而對(duì)于大多數(shù)散戶而言，收益空間較為有限。”
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