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玉溪市通?？h、達(dá)州市通川區(qū)、銅川市王益區(qū)、郴州市永興縣、鐵嶺市昌圖縣
牡丹江市東安區(qū)、張掖市臨澤縣、南平市光澤縣、白沙黎族自治縣打安鎮(zhèn)、眉山市青神縣、揭陽(yáng)市普寧市、定安縣龍湖鎮(zhèn)
安陽(yáng)市滑縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟錫林浩特市、泰安市泰山區(qū)、伊春市金林區(qū)、延安市子長(zhǎng)市、威海市環(huán)翠區(qū)、涼山甘洛縣、延邊和龍市、呂梁市中陽(yáng)縣、廣西貴港市桂平市
黔西南普安縣、南昌市新建區(qū)、昭通市威信縣、沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、張家界市永定區(qū)、重慶市大足區(qū)
吉安市萬(wàn)安縣、西雙版納勐臘縣、內(nèi)蒙古呼和浩特市和林格爾縣、贛州市全南縣、涼山雷波縣、臺(tái)州市路橋區(qū)、泉州市石獅市、濟(jì)南市章丘區(qū)
泰州市海陵區(qū)、南京市建鄴區(qū)、曲靖市沾益區(qū)、寧德市柘榮縣、廣西南寧市馬山縣、景德鎮(zhèn)市昌江區(qū)
金華市蘭溪市、張掖市高臺(tái)縣、江門市新會(huì)區(qū)、昆明市石林彝族自治縣、遵義市仁懷市、延安市黃龍縣、泉州市鯉城區(qū)、松原市扶余市
棗莊市山亭區(qū)、濟(jì)南市章丘區(qū)、黔東南雷山縣、中山市三角鎮(zhèn)、文山硯山縣、紅河建水縣、畢節(jié)市赫章縣、呂梁市嵐縣、衢州市衢江區(qū)、內(nèi)蒙古烏海市海南區(qū)
瀘州市納溪區(qū)、黔南平塘縣、湘西州永順縣、廣安市岳池縣、黔東南劍河縣、廣西來(lái)賓市象州縣、溫州市洞頭區(qū)、陵水黎族自治縣群英鄉(xiāng)
吉林市豐滿區(qū)、昌江黎族自治縣烏烈鎮(zhèn)、鹽城市濱海縣、大興安嶺地區(qū)松嶺區(qū)、資陽(yáng)市雁江區(qū)、玉溪市峨山彝族自治縣
荊州市監(jiān)利市、通化市柳河縣、廣州市南沙區(qū)、深圳市龍華區(qū)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、安康市漢濱區(qū)、大理南澗彝族自治縣、臨沂市臨沭縣
通化市柳河縣、新鄉(xiāng)市原陽(yáng)縣、哈爾濱市尚志市、廣州市荔灣區(qū)、廣西百色市田陽(yáng)區(qū)、宿州市靈璧縣、贛州市贛縣區(qū)、貴陽(yáng)市修文縣、沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、莆田市荔城區(qū)
株洲市茶陵縣、遼源市東遼縣、安順市平壩區(qū)、南昌市新建區(qū)、鶴崗市綏濱縣、朝陽(yáng)市龍城區(qū)、九江市柴桑區(qū)、商丘市睢縣
濰坊市壽光市、重慶市南岸區(qū)、錦州市太和區(qū)、陵水黎族自治縣英州鎮(zhèn)、遼源市東遼縣、上海市奉賢區(qū)、阜新市海州區(qū)、汕頭市澄海區(qū)、婁底市冷水江市
內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、哈爾濱市道外區(qū)、延邊圖們市、成都市都江堰市、遼陽(yáng)市宏偉區(qū)、湘西州鳳凰縣、樂東黎族自治縣抱由鎮(zhèn)、直轄縣潛江市、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市鄂托克前旗、咸陽(yáng)市淳化縣
郴州市桂東縣、五指山市水滿、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市牙克石市、滁州市明光市、商洛市商南縣、北京市懷柔區(qū)、廣西南寧市橫州市
廣西桂林市全州縣、七臺(tái)河市茄子河區(qū)、湛江市吳川市、畢節(jié)市大方縣、渭南市潼關(guān)縣
寧波市慈溪市、衢州市柯城區(qū)、玉溪市江川區(qū)、甘孜九龍縣、阜新市清河門區(qū)、慶陽(yáng)市西峰區(qū)、鐵嶺市調(diào)兵山市、朔州市右玉縣、重慶市南川區(qū)、廣西賀州市八步區(qū)
臨汾市堯都區(qū)、淮南市田家庵區(qū)、重慶市武隆區(qū)、連云港市連云區(qū)、北京市懷柔區(qū)、晉城市高平市、天津市和平區(qū)
樂東黎族自治縣尖峰鎮(zhèn)、焦作市博愛縣、酒泉市金塔縣、廣西桂林市秀峰區(qū)、文昌市文教鎮(zhèn)、萬(wàn)寧市龍滾鎮(zhèn)
內(nèi)蒙古巴彥淖爾市杭錦后旗、廣西玉林市博白縣、內(nèi)蒙古巴彥淖爾市臨河區(qū)、楚雄大姚縣、東莞市謝崗鎮(zhèn)、葫蘆島市連山區(qū)、駐馬店市平輿縣、黔南都勻市、丹東市鳳城市
達(dá)州市開江縣、大同市新榮區(qū)、三明市建寧縣、寧德市福安市、邵陽(yáng)市大祥區(qū)、北京市懷柔區(qū)、樂山市井研縣
丹東市元寶區(qū)、寧夏銀川市西夏區(qū)、大理云龍縣、菏澤市巨野縣、達(dá)州市渠縣、白沙黎族自治縣阜龍鄉(xiāng)、東方市東河鎮(zhèn)、咸寧市通山縣、五指山市毛道、韶關(guān)市乳源瑤族自治縣
杭州市江干區(qū)、寧夏吳忠市同心縣、南昌市青山湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼和浩特市武川縣、肇慶市懷集縣、鐵嶺市銀州區(qū)、廣西河池市東蘭縣、武威市古浪縣、東方市江邊鄉(xiāng)
廣西桂林市靈川縣、荊州市江陵縣、隴南市徽縣、銅陵市銅官區(qū)、泉州市豐澤區(qū)、阜新市阜新蒙古族自治縣、汕頭市潮南區(qū)、安康市嵐皋縣
吉安市青原區(qū)、三明市沙縣區(qū)、菏澤市曹縣、伊春市鐵力市、寧夏中衛(wèi)市沙坡頭區(qū)、衡陽(yáng)市耒陽(yáng)市、南陽(yáng)市鎮(zhèn)平縣
銅仁市沿河土家族自治縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗、西寧市湟中區(qū)、臨汾市洪洞縣、內(nèi)蒙古通遼市科爾沁左翼中旗、九江市廬山市、襄陽(yáng)市棗陽(yáng)市
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運(yùn)城市永濟(jì)市、泉州市永春縣、甘孜鄉(xiāng)城縣、恩施州利川市、榆林市綏德縣
鶴壁市山城區(qū)、杭州市濱江區(qū)、鎮(zhèn)江市丹陽(yáng)市、沈陽(yáng)市沈北新區(qū)、郴州市宜章縣、北京市大興區(qū)、本溪市桓仁滿族自治縣、萍鄉(xiāng)市蓮花縣
重慶市云陽(yáng)縣、上海市金山區(qū)、鶴壁市淇縣、阜陽(yáng)市界首市、汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、廣西梧州市岑溪市、東莞市寮步鎮(zhèn)
黔東南錦屏縣、亳州市利辛縣、澄邁縣加樂鎮(zhèn)、牡丹江市陽(yáng)明區(qū)、大慶市肇州縣
鶴崗市綏濱縣、湘西州古丈縣、營(yíng)口市西市區(qū)、無(wú)錫市梁溪區(qū)、邵陽(yáng)市新寧縣、岳陽(yáng)市平江縣、陵水黎族自治縣黎安鎮(zhèn)
無(wú)錫市宜興市、株洲市石峰區(qū)、成都市簡(jiǎn)陽(yáng)市、咸陽(yáng)市武功縣、銅川市宜君縣、綿陽(yáng)市鹽亭縣、云浮市新興縣、常德市臨澧縣、上饒市玉山縣
榆林市米脂縣、延安市延長(zhǎng)縣、南充市西充縣、渭南市韓城市、大理賓川縣
無(wú)錫市惠山區(qū)、濰坊市壽光市、福州市長(zhǎng)樂區(qū)、遼陽(yáng)市文圣區(qū)、定安縣富文鎮(zhèn)、伊春市鐵力市、西寧市城北區(qū)
邵陽(yáng)市邵陽(yáng)縣、岳陽(yáng)市湘陰縣、廣西桂林市興安縣、平頂山市湛河區(qū)、福州市連江縣、廣西河池市鳳山縣、內(nèi)蒙古錫林郭勒盟二連浩特市、雙鴨山市寶清縣
西雙版納勐臘縣、白銀市靖遠(yuǎn)縣、宜昌市宜都市、長(zhǎng)沙市望城區(qū)、臨汾市浮山縣、哈爾濱市尚志市、九江市彭澤縣、鶴崗市南山區(qū)
瓊海市長(zhǎng)坡鎮(zhèn)、江門市恩平市、東莞市石排鎮(zhèn)、鷹潭市貴溪市、黔南貴定縣、廣西百色市田林縣、重慶市忠縣、遂寧市船山區(qū)、平?jīng)鍪腥A亭縣
通化市二道江區(qū)、晉中市昔陽(yáng)縣、定安縣龍湖鎮(zhèn)、哈爾濱市巴彥縣、寧夏石嘴山市惠農(nóng)區(qū)、澄邁縣橋頭鎮(zhèn)
蕪湖市南陵縣、周口市扶溝縣、株洲市淥口區(qū)、長(zhǎng)春市雙陽(yáng)區(qū)、甘南合作市、長(zhǎng)治市平順縣
平?jīng)鍪谐缧趴h、吉安市遂川縣、達(dá)州市通川區(qū)、昆明市西山區(qū)、貴陽(yáng)市觀山湖區(qū)、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市根河市、婁底市冷水江市、金華市婺城區(qū)、贛州市寧都縣
汕尾市陸豐市、撫順市撫順縣、東莞市厚街鎮(zhèn)、泉州市惠安縣、恩施州咸豐縣、徐州市泉山區(qū)
濟(jì)南市章丘區(qū)、商丘市睢陽(yáng)區(qū)、涼山喜德縣、齊齊哈爾市拜泉縣、沈陽(yáng)市大東區(qū)、大連市金州區(qū)、天津市西青區(qū)、晉中市平遙縣
隴南市文縣、益陽(yáng)市赫山區(qū)、上海市嘉定區(qū)、濰坊市奎文區(qū)、朔州市朔城區(qū)、黔東南榕江縣、廣西桂林市靈川縣
澄邁縣大豐鎮(zhèn)、澄邁縣瑞溪鎮(zhèn)、嘉峪關(guān)市新城鎮(zhèn)、屯昌縣新興鎮(zhèn)、寧夏吳忠市同心縣、馬鞍山市當(dāng)涂縣、鹽城市響水縣、荊門市沙洋縣、湘西州吉首市
儋州市峨蔓鎮(zhèn)、宿州市泗縣、廣西玉林市福綿區(qū)、中山市阜沙鎮(zhèn)、朔州市懷仁市、吉安市永豐縣、通化市梅河口市、廣西桂林市興安縣
孝感市漢川市、成都市雙流區(qū)、白沙黎族自治縣金波鄉(xiāng)、宜賓市珙縣、重慶市巫山縣、儋州市那大鎮(zhèn)、廣州市海珠區(qū)、臨沂市沂南縣
貴陽(yáng)市花溪區(qū)、銅仁市玉屏侗族自治縣、黑河市遜克縣、內(nèi)蒙古包頭市昆都侖區(qū)、太原市婁煩縣、延邊龍井市、大同市平城區(qū)
海北門源回族自治縣、合肥市瑤海區(qū)、內(nèi)江市隆昌市、德州市臨邑縣、雅安市石棉縣、寧波市寧海縣、雅安市名山區(qū)、南陽(yáng)市鄧州市、汕頭市金平區(qū)
佳木斯市前進(jìn)區(qū)、文昌市文教鎮(zhèn)、三明市寧化縣、陵水黎族自治縣椰林鎮(zhèn)、雙鴨山市友誼縣、海西蒙古族茫崖市、儋州市木棠鎮(zhèn)、咸寧市咸安區(qū)
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雙鴨山市寶山區(qū)、重慶市榮昌區(qū)、濟(jì)寧市魚臺(tái)縣、運(yùn)城市絳縣、常州市武進(jìn)區(qū)、延安市延長(zhǎng)縣、樂山市市中區(qū)
潮州市湘橋區(qū)、廣州市花都區(qū)、海東市民和回族土族自治縣、昌江黎族自治縣七叉鎮(zhèn)、涼山越西縣、西安市鄠邑區(qū)
沈陽(yáng)市鐵西區(qū)、泉州市石獅市、郴州市臨武縣、蘭州市城關(guān)區(qū)、臨沂市郯城縣、常德市鼎城區(qū)、武漢市洪山區(qū)、阜陽(yáng)市界首市
創(chuàng)新高！險(xiǎn)資一季度加倉(cāng)股票約3900億元，為何基金配置不增反降？|界面新聞
界面新聞?dòng)浾?| 呂文琦
今年以來(lái)，監(jiān)管部門通過多維度政策工具為險(xiǎn)資入市“松綁”。在監(jiān)管政策與市場(chǎng)機(jī)遇共同推動(dòng)下，2025年一季度保險(xiǎn)資金加速布局權(quán)益市場(chǎng)，創(chuàng)下近年來(lái)單季最大增持規(guī)模。
數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬(wàn)億元，環(huán)比增長(zhǎng)5.03%；其中股票投資規(guī)模2.82萬(wàn)億元，環(huán)比凈增約3900億元，增幅達(dá)16.03%，持倉(cāng)占比升至8.37%。
證券投資基金余額為1.65萬(wàn)億元，單季凈減少289億元，占比持續(xù)下滑至4.9%；長(zhǎng)期股權(quán)投資余額為2.74萬(wàn)億，單季凈增加2734億，占比8.1%，相較2024年末有小幅提升。
險(xiǎn)資在股票投資和基金上的一進(jìn)一退是何原因？未來(lái)險(xiǎn)資如何更好“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”？
大規(guī)模增持的背后
今年一季度險(xiǎn)資創(chuàng)紀(jì)錄的增配權(quán)益資產(chǎn)，監(jiān)管政策釋放的重重暖意是主要因素之一。
1月，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》印發(fā)，力爭(zhēng)大型國(guó)有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，隨后第二批和第三批保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期股票投資試點(diǎn)先后獲批。截至目前，合計(jì)進(jìn)入試點(diǎn)的保險(xiǎn)資金達(dá)到2220億元。
對(duì)于償付能力的掣肘，監(jiān)管一方面上調(diào)保險(xiǎn)資金權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，另一方面通過調(diào)降投資股票風(fēng)險(xiǎn)因子，在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步降低10%，緩解險(xiǎn)資入市帶來(lái)的償付能力壓力。
在實(shí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的大背景下，高股息仍是配置的主旋律，股息率較高的銀行股最受險(xiǎn)資歡迎。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，險(xiǎn)資持有銀行股278.21億股，持股市值達(dá)2657.8億元。前十大重倉(cāng)股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
高股息股票提供的分紅收益相對(duì)穩(wěn)定，可以作為保險(xiǎn)公司穩(wěn)定利潤(rùn)的重要來(lái)源。在IFRS9（ 國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào) ）下，保險(xiǎn)公司更傾向于投資那些能夠提供穩(wěn)定分紅的股票，因?yàn)檫@些股票的公允價(jià)值變動(dòng)可以計(jì)入FVOCI（ 以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入其他綜合收益 ），從而避免直接影響利潤(rùn)表。
盡管一季度險(xiǎn)資入市熱情高漲，但中國(guó)人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)資金權(quán)益投資比例仍相對(duì)保守。商業(yè)保險(xiǎn)公司權(quán)益投資比例政策上限平均約為25%，但持有A股流通市值（含權(quán)益類基金）規(guī)模約4.1萬(wàn)億元，占比12%。
于泳認(rèn)為，資本市場(chǎng)“長(zhǎng)錢”不足的原因主要體現(xiàn)為長(zhǎng)期價(jià)值投資環(huán)境還未形成、制度激勵(lì)存在錯(cuò)配和機(jī)構(gòu)能力仍然滯后三重矛盾的疊加。
于泳建議，引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要進(jìn)一步深化機(jī)制改革，發(fā)揮政策端、市場(chǎng)端、機(jī)構(gòu)端合力，共同培育“長(zhǎng)期資本敢投、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可投、專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)投”的良性生態(tài)。同時(shí)，繼續(xù)優(yōu)化完善長(zhǎng)錢長(zhǎng)投的激勵(lì)機(jī)制，當(dāng)前階段應(yīng)持續(xù)給予保險(xiǎn)資金入市政策支持。另外，保險(xiǎn)公司應(yīng)積極把握機(jī)遇拓寬投資邊界和能力，發(fā)揮保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)綜合金融服務(wù)能力，促進(jìn)保險(xiǎn)資金成為連接實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)的重要橋梁。
基金配置從主動(dòng)到被動(dòng)
雖然險(xiǎn)資對(duì)股票投資和長(zhǎng)期股權(quán)投資的比重有所提升，但基金占比卻有所下滑，險(xiǎn)資減配300億。
有券商非銀分析師向界面新聞表示，基金的下滑主要由于新金融工具準(zhǔn)則下，公募基金的歸類從AFS變?yōu)镕VTPL。如果將這部分配置拿出來(lái)交易，交易成本十分昂貴，性價(jià)比較低。另一方面，基金業(yè)績(jī)不佳也影響了險(xiǎn)資投入基金的動(dòng)力。
國(guó)泰海通證券研究所基金評(píng)價(jià)團(tuán)隊(duì)測(cè)算結(jié)果顯示，在2022年-2024年A股市場(chǎng)持續(xù)下跌的背景下，主動(dòng)權(quán)益基金三年累計(jì)跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)10%以上的比例高達(dá)64%。
界面新聞從業(yè)內(nèi)了解到，保險(xiǎn)公司開始將主動(dòng)基金轉(zhuǎn)至指數(shù)基金。
有險(xiǎn)資投資部人士向界面新聞表示，指數(shù)基金被動(dòng)管理特性決定了其費(fèi)率遠(yuǎn)低于主動(dòng)管理基金。例如，寬基ETF年管理費(fèi)通常為0.15%-0.5%，而主動(dòng)權(quán)益基金費(fèi)率普遍超過1.5%。對(duì)于管理規(guī)模龐大的險(xiǎn)資，長(zhǎng)期積累的費(fèi)率節(jié)省可增厚收益。
不過他同時(shí)稱，主動(dòng)基金仍是險(xiǎn)資配置，尤其是中小型險(xiǎn)資配置中必備的一環(huán)?！耙?yàn)橹行‰U(xiǎn)資因資產(chǎn)端對(duì)收益的要求更高，因此會(huì)想投一些銳度較高的主動(dòng)基金，只是規(guī)模一旦超百億，就難以保證投資風(fēng)格，所以這種偏好下會(huì)選擇新銳基金?！?/p>
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