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臺(tái)州市黃巖區(qū)、瓊海市長(zhǎng)坡鎮(zhèn)、蘭州市榆中縣、運(yùn)城市絳縣、韶關(guān)市湞江區(qū)
東莞市大嶺山鎮(zhèn)、駐馬店市確山縣、儋州市海頭鎮(zhèn)、天津市和平區(qū)、白城市鎮(zhèn)賚縣、洛陽(yáng)市偃師區(qū)、徐州市睢寧縣、廣西玉林市福綿區(qū)、臨夏東鄉(xiāng)族自治縣、南陽(yáng)市西峽縣
梅州市大埔縣、南京市雨花臺(tái)區(qū)、濱州市惠民縣、天水市武山縣、上饒市婺源縣、十堰市張灣區(qū)、大理劍川縣、甘孜巴塘縣
隴南市禮縣、溫州市樂(lè)清市、朔州市山陰縣、重慶市墊江縣、河源市龍川縣、廣西南寧市興寧區(qū)
廣州市增城區(qū)、黔南獨(dú)山縣、黔西南貞豐縣、內(nèi)蒙古呼倫貝爾市額爾古納市、上海市青浦區(qū)、宜春市上高縣、內(nèi)蒙古興安盟扎賚特旗
漳州市漳浦縣、三亞市崖州區(qū)、濰坊市昌邑市、遂寧市蓬溪縣、德州市德城區(qū)、廣西柳州市柳江區(qū)
重慶市大足區(qū)、寶雞市眉縣、三門(mén)峽市義馬市、廣西河池市宜州區(qū)、襄陽(yáng)市襄城區(qū)、昭通市水富市
寧德市古田縣、臨汾市汾西縣、廣西梧州市蒼梧縣、吉安市安?？h、宣城市寧國(guó)市、盤(pán)錦市興隆臺(tái)區(qū)、西安市碑林區(qū)、鷹潭市余江區(qū)
漳州市漳浦縣、文昌市會(huì)文鎮(zhèn)、煙臺(tái)市龍口市、忻州市偏關(guān)縣、武漢市硚口區(qū)、廣西河池市巴馬瑤族自治縣、黑河市遜克縣
昆明市富民縣、許昌市建安區(qū)、哈爾濱市尚志市、鹽城市亭湖區(qū)、邵陽(yáng)市大祥區(qū)、贛州市寧都縣、贛州市南康區(qū)、東莞市大朗鎮(zhèn)、天津市薊州區(qū)
巴中市南江縣、金華市磐安縣、上海市金山區(qū)、十堰市鄖西縣、巴中市恩陽(yáng)區(qū)
重慶市渝北區(qū)、亳州市譙城區(qū)、武漢市江岸區(qū)、襄陽(yáng)市南漳縣、南京市鼓樓區(qū)、廣西欽州市靈山縣、陵水黎族自治縣新村鎮(zhèn)、渭南市合陽(yáng)縣、徐州市銅山區(qū)、岳陽(yáng)市云溪區(qū)
齊齊哈爾市富裕縣、臨沂市郯城縣、蘭州市城關(guān)區(qū)、漯河市源匯區(qū)、廣西南寧市邕寧區(qū)
肇慶市端州區(qū)、廣西桂林市疊彩區(qū)、江門(mén)市蓬江區(qū)、東方市板橋鎮(zhèn)、樂(lè)東黎族自治縣九所鎮(zhèn)、天水市甘谷縣、長(zhǎng)沙市岳麓區(qū)
酒泉市金塔縣、龍巖市漳平市、安康市寧陜縣、肇慶市德慶縣、德陽(yáng)市綿竹市、長(zhǎng)治市長(zhǎng)子縣、昭通市昭陽(yáng)區(qū)、滁州市天長(zhǎng)市、宿遷市宿城區(qū)、咸陽(yáng)市武功縣
內(nèi)蒙古烏蘭察布市化德縣、遵義市鳳岡縣、天水市麥積區(qū)、泰安市泰山區(qū)、安康市旬陽(yáng)市、廣元市利州區(qū)、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、漢中市佛坪縣、信陽(yáng)市平橋區(qū)、咸陽(yáng)市三原縣
濟(jì)寧市汶上縣、鹽城市亭湖區(qū)、葫蘆島市綏中縣、新鄉(xiāng)市衛(wèi)輝市、楚雄武定縣、無(wú)錫市宜興市
黔東南從江縣、廣西賀州市八步區(qū)、萍鄉(xiāng)市湘東區(qū)、白銀市景泰縣、咸陽(yáng)市武功縣
徐州市鼓樓區(qū)、海西蒙古族烏蘭縣、紅河開(kāi)遠(yuǎn)市、運(yùn)城市絳縣、重慶市云陽(yáng)縣、遼陽(yáng)市白塔區(qū)、吉林市昌邑區(qū)、昆明市盤(pán)龍區(qū)、六安市葉集區(qū)
宣城市廣德市、商丘市睢陽(yáng)區(qū)、東莞市謝崗鎮(zhèn)、連云港市連云區(qū)、開(kāi)封市杞縣、長(zhǎng)春市寬城區(qū)、曲靖市師宗縣、內(nèi)蒙古赤峰市翁牛特旗、揚(yáng)州市江都區(qū)、澄邁縣金江鎮(zhèn)
廣西百色市右江區(qū)、樂(lè)東黎族自治縣黃流鎮(zhèn)、三明市三元區(qū)、連云港市東海縣、咸陽(yáng)市乾縣、云浮市云安區(qū)、忻州市保德縣、江門(mén)市鶴山市
武威市涼州區(qū)、涼山雷波縣、平頂山市汝州市、懷化市鶴城區(qū)、煙臺(tái)市萊州市、青島市膠州市、文昌市龍樓鎮(zhèn)、東莞市塘廈鎮(zhèn)、淄博市臨淄區(qū)、玉樹(shù)治多縣
臨汾市堯都區(qū)、淮南市田家庵區(qū)、重慶市武隆區(qū)、連云港市連云區(qū)、北京市懷柔區(qū)、晉城市高平市、天津市和平區(qū)
長(zhǎng)治市潞城區(qū)、鶴崗市向陽(yáng)區(qū)、寶雞市眉縣、福州市鼓樓區(qū)、宿遷市泗陽(yáng)縣、衢州市衢江區(qū)、福州市永泰縣
十堰市鄖西縣、廣西桂林市全州縣、南陽(yáng)市鄧州市、寧波市慈溪市、焦作市山陽(yáng)區(qū)、濟(jì)寧市魚(yú)臺(tái)縣、撫州市資溪縣、福州市閩清縣、文山麻栗坡縣、保山市隆陽(yáng)區(qū)
黑河市嫩江市、天水市秦州區(qū)、合肥市蜀山區(qū)、紅河紅河縣、淮安市淮安區(qū)
眉山市洪雅縣、臨滄市永德縣、文昌市東郊鎮(zhèn)、北京市順義區(qū)、宜昌市夷陵區(qū)、營(yíng)口市大石橋市、黔東南麻江縣、東莞市莞城街道、楚雄元謀縣
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銅仁市松桃苗族自治縣、丹東市寬甸滿(mǎn)族自治縣、咸陽(yáng)市永壽縣、德州市夏津縣、廣西貴港市港北區(qū)、中山市南區(qū)街道
丹東市寬甸滿(mǎn)族自治縣、大慶市林甸縣、榆林市米脂縣、汕頭市金平區(qū)、濟(jì)南市長(zhǎng)清區(qū)、福州市羅源縣、南通市海門(mén)區(qū)、常州市天寧區(qū)、汕頭市南澳縣、深圳市龍崗區(qū)
三門(mén)峽市澠池縣、臨汾市曲沃縣、綿陽(yáng)市涪城區(qū)、佳木斯市前進(jìn)區(qū)、信陽(yáng)市平橋區(qū)、撫順市新賓滿(mǎn)族自治縣、長(zhǎng)沙市長(zhǎng)沙縣、鞍山市千山區(qū)、內(nèi)蒙古鄂爾多斯市伊金霍洛旗、惠州市惠城區(qū)
雅安市雨城區(qū)、上饒市弋陽(yáng)縣、杭州市上城區(qū)、焦作市山陽(yáng)區(qū)、廣西崇左市扶綏縣、黔東南丹寨縣
九江市共青城市、宜春市上高縣、廣西來(lái)賓市忻城縣、遵義市赤水市、宜昌市興山縣、漳州市平和縣、黔東南丹寨縣、漢中市略陽(yáng)縣、廣元市昭化區(qū)
五指山市毛道、廣西南寧市馬山縣、楚雄武定縣、淮北市烈山區(qū)、東莞市石碣鎮(zhèn)、黃山市歙縣、常德市桃源縣、瓊海市陽(yáng)江鎮(zhèn)、忻州市靜樂(lè)縣、南京市建鄴區(qū)
荊州市松滋市、廣西河池市天峨縣、濟(jì)南市萊蕪區(qū)、撫州市樂(lè)安縣、汕頭市潮陽(yáng)區(qū)、池州市石臺(tái)縣、本溪市南芬區(qū)、雅安市天全縣
巴中市南江縣、陵水黎族自治縣隆廣鎮(zhèn)、溫州市甌海區(qū)、連云港市贛榆區(qū)、宣城市涇縣、重慶市巫溪縣、泉州市永春縣、泰安市寧陽(yáng)縣、沈陽(yáng)市蘇家屯區(qū)
昭通市大關(guān)縣、周口市項(xiàng)城市、無(wú)錫市錫山區(qū)、綏化市安達(dá)市、東營(yíng)市河口區(qū)、德宏傣族景頗族自治州梁河縣、中山市西區(qū)街道、恩施州來(lái)鳳縣、內(nèi)蒙古赤峰市紅山區(qū)
重慶市巫山縣、撫州市黎川縣、定西市通渭縣、酒泉市肅州區(qū)、成都市彭州市、白沙黎族自治縣元門(mén)鄉(xiāng)、長(zhǎng)治市壺關(guān)縣
蕪湖市繁昌區(qū)、德州市德城區(qū)、吉安市峽江縣、榆林市米脂縣、上海市閔行區(qū)、寧德市柘榮縣、池州市石臺(tái)縣
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康惠制藥瘋狂收購(gòu)后遺癥凸顯，連年大虧后易主在即|界面新聞 · 證券
界面新聞?dòng)浾?| 陳慧東
因股權(quán)糾紛，康惠制藥（603139.SH）將子公司科萊維訴上法庭，要求其支付股權(quán)回購(gòu)定金及股權(quán)回購(gòu)款共計(jì)3799.4萬(wàn)元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息，該案近日迎一審判決。
作為陜西老牌中成藥企，康惠制藥業(yè)績(jī)連年虧損。2024年，康惠制藥營(yíng)業(yè)收入同比下滑16.54%至5.62億元，歸母凈利潤(rùn)虧損擴(kuò)大242.6%至8962.55萬(wàn)元，這也是公司連續(xù)三年歸母凈利潤(rùn)虧損。
2025年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1.21億元，同比下降4.72%；歸母凈利潤(rùn)虧損1723.93萬(wàn)元，同比減少1686.98%。
3月底，康惠制藥對(duì)外公布了即將易主的消息：公司控股股東康惠控股擬將22%股份轉(zhuǎn)讓給嘉興悅合智創(chuàng)科技合伙企業(yè)，還承諾放棄剩余10%股份的表決權(quán)。接盤(pán)方為算力科技公司——億安天下（870849.NQ）的實(shí)控人李紅明夫婦。
目前，康惠制藥的控制權(quán)尚未完全交割，正在等待交易所的審核確認(rèn)。不過(guò)，上市公司已迫不及待在AI行業(yè)進(jìn)行布局。
天眼查APP顯示，康惠制藥在北京酒仙橋注冊(cè)了新的子公司，經(jīng)營(yíng)范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開(kāi)發(fā)等?？祷葜扑幭嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向界面新聞?dòng)浾弑硎荆壳霸撟庸尽斑€沒(méi)有任何業(yè)務(wù)”，“想把醫(yī)藥主業(yè)和AI結(jié)合起來(lái)，做一些網(wǎng)絡(luò)問(wèn)診、網(wǎng)上藥店等業(yè)務(wù)的探索，包括未來(lái)能不能開(kāi)發(fā)出網(wǎng)上銷(xiāo)售渠道。”
控制權(quán)轉(zhuǎn)讓能否拯救康惠制藥急劇惡化的業(yè)績(jī)？
子公司問(wèn)題重重
與科萊維有股權(quán)糾紛，陜西友幫未按期投產(chǎn)，春盛藥業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)量大幅下滑，康惠制藥一眾子公司問(wèn)題重重。
康惠制藥與科萊維股權(quán)糾紛源于公司多年前的一次收購(gòu)。科萊維成立于2019年，主要從事原料藥及中間體研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。2020年7月，康惠制藥溢價(jià)734.77%向彼時(shí)僅有部分產(chǎn)品投產(chǎn)、凈利虧損的科萊維增資5040萬(wàn)元。
科萊維藥業(yè)就2021-2023年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別不低于2600萬(wàn)元、3250萬(wàn)元、4200萬(wàn)元作出承諾，但科萊維藥業(yè)2020年至2023年合計(jì)虧損達(dá)5815.88萬(wàn)元。
據(jù)康惠制藥5月19日公告，上述案件一審判決要求科萊維向康惠制藥支付定金200萬(wàn)元、支付第二期股權(quán)回購(gòu)款3599.4萬(wàn)元，并承擔(dān)上述款項(xiàng)利息。
2024年財(cái)報(bào)顯示，康惠制藥主要產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量全面下滑，其中，中藥飲片、醫(yī)藥中間體產(chǎn)銷(xiāo)量分別同比下滑超六成、三成。
圖片來(lái)源：公告康惠制藥旗下另一家主做中間體業(yè)務(wù)的子公司是陜西友幫，陜西友幫二期原本計(jì)劃在2023年建設(shè)完成。但公司最終拖延至2024年第四季度開(kāi)始投產(chǎn)，這也成為康惠制藥2024年業(yè)績(jī)虧損的主要原因之一。
2020年9月，康惠制藥溢價(jià)161%收購(gòu)?fù)．a(chǎn)、連虧兩年的山東友幫，陜西友幫是山東友幫的全資子公司。2023年財(cái)報(bào)顯示，山東友幫因當(dāng)?shù)爻菂^(qū)規(guī)劃調(diào)整擬拆遷因素影響，所有車(chē)間已停產(chǎn)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，“山東友幫的原股東未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾就退出了，把持股賣(mài)給了弘福醫(yī)藥，影響了陜西友幫的投產(chǎn)進(jìn)度?！薄敖衲晡覀兣ψ岅兾饔褞瓦_(dá)到盈虧平衡或者是少虧一些，對(duì)上市公司利潤(rùn)影響小一點(diǎn)?！?/p>
產(chǎn)銷(xiāo)量同比下滑超六成的中藥飲片業(yè)務(wù)，由康惠制藥旗下子公司春盛藥業(yè)主做。
2022年11月，康惠制藥高價(jià)參與春盛藥業(yè)增發(fā)，以5680萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)春盛藥業(yè)51%的股份。標(biāo)的承諾2023-2025年度的扣非凈利潤(rùn)分別不低于300萬(wàn)元、550萬(wàn)元及850萬(wàn)元，三年累計(jì)不低于1700萬(wàn)元。2023年、2024年春盛藥業(yè)實(shí)際實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為34.08萬(wàn)元、549.47萬(wàn)元。
對(duì)此，康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“春盛的業(yè)務(wù)方面確實(shí)有下滑?！?/p>
一季度營(yíng)業(yè)成本大幅上升
根據(jù)康惠制藥日前披露的2025年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的公告，大部分產(chǎn)品線(xiàn)都出現(xiàn)了成本大幅上升但收入不增反降的問(wèn)題。
2025年一季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。圖片來(lái)源：公告其中最為嚴(yán)重的是婦科類(lèi)產(chǎn)品，一季度營(yíng)業(yè)成本上升93.19%，收入?yún)s下降13.08%，毛利率同比減少25.13%，至54.32%。
此外，呼吸感冒類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)成本上升44.89%，收入下降16.98%，毛利率從58.94%降至28.34%，同比下降三成。
骨科類(lèi)營(yíng)業(yè)成本暴增115.67%，收入僅增長(zhǎng)23.70%，毛利率從66.88%降至42.26%。
醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)1125.13%，收入增長(zhǎng)1509.86%，但毛利率為-42.19%（2023年為-32.02%）。
中藥飲片業(yè)務(wù)同樣虧損，營(yíng)業(yè)收入比上年同期減少67.46%，毛利率為-4.98%。
對(duì)于多數(shù)產(chǎn)品線(xiàn)成本大幅上升的問(wèn)題，康惠制藥向記者解釋道，新藥廠（即募投項(xiàng)目）去年8月完成GMP認(rèn)證，同步運(yùn)行的三個(gè)老藥廠未來(lái)會(huì)轉(zhuǎn)到新廠區(qū)生產(chǎn)，因?yàn)楫a(chǎn)品轉(zhuǎn)移要經(jīng)過(guò)藥監(jiān)局審核，還要試生產(chǎn)三批樣品，還要做一些實(shí)驗(yàn)，新老廠區(qū)同時(shí)運(yùn)行會(huì)造成成本上升問(wèn)題。
不過(guò)，一名券商人士向界面新聞?dòng)浾弑硎?，按照康惠制藥方面所說(shuō)的新藥廠、三個(gè)老藥廠同步運(yùn)行，導(dǎo)致生產(chǎn)成本增長(zhǎng)，考慮到廠房建設(shè)成本應(yīng)列入在建工程方面的費(fèi)用支出，和醫(yī)藥中間體等主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)成本增加“不是一回事”。另外，“其他”一項(xiàng)里營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)298.64%，收入僅增長(zhǎng)190.34%，里面具體包含哪些項(xiàng)目也需注意。
對(duì)此，記者再次詢(xún)問(wèn)康惠制藥方，截至發(fā)稿未收到回復(fù)。
新實(shí)控方能否拯救上市公司業(yè)績(jī)？
Wind數(shù)據(jù)顯示，217家制藥類(lèi)上市企業(yè)里，截至2025年一季度，康惠制藥營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)指標(biāo)已位列202位，為最末梯隊(duì)。
康惠制藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“公司常年生產(chǎn)的中成藥品種在二三十個(gè)，其中生產(chǎn)量大的應(yīng)該就只有七八個(gè)，包括消銀顆粒、復(fù)方雙花片、坤復(fù)康膠囊（片）等?！薄霸谥兴幮滤幏矫?，公司有幾個(gè)產(chǎn)品是一直在做的，但是目前監(jiān)管對(duì)于中藥新產(chǎn)品的審批時(shí)間很長(zhǎng)，基本在八到十年時(shí)間。公司目前的研發(fā)重點(diǎn)包括一些經(jīng)典名方，以及公司內(nèi)部主營(yíng)產(chǎn)品的工藝改進(jìn)等?！?/p>
醫(yī)藥主業(yè)虧損累累，康惠制藥這家老牌藥企能否得到業(yè)績(jī)“救贖”，還要看新實(shí)控方業(yè)績(jī)和資金能力如何。
財(cái)報(bào)顯示，億安天下實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.48億元，同比增長(zhǎng)9.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3812萬(wàn)元，同比減少10.03%。其三大主營(yíng)業(yè)務(wù)“兩跌一漲”。
億安天下2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)情況。圖片來(lái)源：公告互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心 (IDC) 及增值服務(wù)作為原有支柱業(yè)務(wù)（占比總營(yíng)收的45%）出現(xiàn)營(yíng)收下滑3.66%，毛利率同比減少2.41%。
深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向界面新聞?dòng)浾弑硎荆琁DC業(yè)務(wù)的變動(dòng)反映出傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)的飽和與競(jìng)爭(zhēng)白熱化。頭部企業(yè)通過(guò)規(guī)模效應(yīng)持續(xù)擠壓中小廠商空間，公司承壓明顯，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)面臨量?jī)r(jià)齊跌的風(fēng)險(xiǎn)。
AI算力服務(wù)業(yè)務(wù)（占比總營(yíng)收的30%）營(yíng)收增幅達(dá)1205.86%，但毛利率減少13.65%至44.76%。
張孝榮認(rèn)為，上述變動(dòng)反映了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)激烈，公司拿利潤(rùn)換營(yíng)收，可能存在過(guò)度投資導(dǎo)致的資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前AI算力業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，大多是基數(shù)效應(yīng)下的階段性表現(xiàn)，短期不宜過(guò)度樂(lè)觀看待"幾個(gè)億訂單"帶來(lái)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。
自康惠制藥3月20日披露控制權(quán)轉(zhuǎn)讓預(yù)案起，億安天下股價(jià)最高于3月21日觸及14.9元/股高點(diǎn)。截至5月23日收盤(pán)，該股報(bào)10.5元/股。
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